2012國內并購跌至三年新低 海外并購逆勢再創新高

2012年，中國并購市場涉及了機械制造、能源及礦產、房地產、建筑/工程、生物技術/醫療健康等二十多個一級行業。其中，上年度排名第一的能源及礦產行業再次居于首位，今年共涉及案例112起，同比下降26.8%，并購總額為222.25億美元，同比上升1.1%，占比高達全行業的43.8%。

　　2012年，受到全球經濟萎靡、外需不振的沖擊，中國經濟增長遭遇巨大的挑戰，并一度進入下行通道，但是另一方面，危機中估值的下跌也為逆向投資者提供了更誘人的價格；在此風險與機遇并存的情形下，中國并購市場雖然未能延續去年火爆增長的態勢，但也維持在了相對較高的水平。大中華區著名創業投資與私募股權研究機構清科研究中心近日發布數據顯示，在清科研究中心的研究范圍內，中國并購市場共完成了991起并購交易，其中披露金額的883起并購共涉及并購總額507.62億美元；與2011年的1,157起并購及669.18億美元的交易總額性相比，今年案例數同比下降14.3%，并購金額同比下降24.1%。

　　中國并購市場全年交易數量近千 “內冷外熱”暫現結構性變化

　　2012年，中國并購市場雖然較上個年度有所趨冷，但是仍然有近千起并購交易于本年完成。全年共完成并購案例991起，同比降低14.3%；案例共涉及交易額507.62億美元，同比下降24.1%。其中，國內并購為837起，同比下降14.7%，占全部案例數的84.5%，所涉金額172.79億美元，同比大幅下降45.9%，占比34.0%；海外并購共計112起，與去年同期相比上升1.8%，占案例數的11.3%，并購總額為298.25億美元，同比上升6.1%，占比高達58.8%；外資并購全年僅完成42起，同比下降36.4%，占案例總數的4.2%，交易總額為36.58億美元，同比下降46.7%，占比7.2%。

　　與此同時，2012年中國并購市場出現了較為引人注目的結構性變化。其一是并購案例數及規模的走勢出現了背離：本年度并購案例以輕微的“先抑后揚”之勢較為平均的分布于四個季度里；但是另一方面，“數量占優”的下半年僅涉及交易總額182.57億美元，僅為上半年325.05億美元并購總額的56.2%。其二為并購類型的分布變化：其中案例數占比高達84.5%的國內并購僅創造了34.0%的并購交易額，較上一年度再次下降；而占全部案例數11.3%的海外并購，卻涉及了全部交易額的58.8%。

　　造成以上變化的原因，主要是2012年國內并購和海外并購的發展出現了內冷外熱之勢。本年度海外并購在并購案例數和并購總額兩方面都再創新高，其平均并購額高達3.39億美元；而國內并購不僅在活躍度上有所下降，其所涉交易額下降的更快，平均2,241.11萬美元的并購額尚不足海外并購的十分之一。這不僅導致了并購類型分布的變化，也令中國并購市場的活躍度如國內并購一般“逐季上升”，規模方面卻似海外并購的“虎頭蛇尾”。由此可見，海外并購對中國并購市場的影響越來越大，其大數效應也愈發顯著。

　　能源及礦產、機械制造、房地產再列三甲并購行業集中度繼續提升

　　2012年，中國并購市場涉及了機械制造、能源及礦產、房地產、建筑/工程、生物技術/醫療健康等二十多個一級行業。其中，上年度排名第一的能源及礦產行業再次居于首位，今年共涉及案例112起，同比下降26.8%，并購總額為222.25億美元，同比上升1.1%，占比高達全行業的43.8%。機械制造行業共完成并購交易112起，同比上升17.9%，活躍度排名并列第一，涉及交易額50.08億美元，同比提高82.2%。憑借著2012年的行業回暖，房地產再度引發了并購熱，本年度該行業共涉及案例100起，并購總額為39.04億美元，同比分別下降11.5%、28.4%。

　　同樣值得注意的是，2012年中國并購市場繼續向活躍度排名靠前的行業集中。能源及礦產、機械制造和房地產這三大行業在2011和2012年均于活躍度方面排名前三，而本年度其合計案例占比從去年的31.2%上升至32.7%；并購總額占比更是超過45%達到61.3%。

　　VC/PE相關并購交易金額大幅下滑跌至近四年新低

　　近兩年，受到中國并購市場快速發展和股權投資退出多元化的驅動，VC/PE相關并購的活躍度大幅上漲，案例數從2006年的36起上升到如今超過200起。清科研究中心數據顯示，2012年共發生VC/PE相關并購交易208起，較去年的194起微漲7.2%；其中披露金額的交易共計190起，所涉交易額為51.41億美元，同比大幅下跌57.0%。由于VC/PE相關并購主要是國內并購，受到國內并購平均規模大幅縮水的影響，VC/PE相關并購的平均并購金額跌至2,705.69萬美元。

　　2012年VC/PE相關并購的分布較去年更為平均，208起交易分布于機械制造、清潔技術、電子及光電設備、IT、能源及礦產等二十個一級行業。其中機械制造行業以21起案例、15.25億美元的成績在數量和規模兩方面均位列首位；電子及光電設備的活躍度排名第二， 18起VC/PE相關并購共占總數的8.7%，并購總額為3.74億美元；清潔技術活躍度排名并列第二，共涉及案例18起，披露的交易總額僅為2.08億美元。

來源：清科研究

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