9月社會融資規模增至1.65萬億 新增貸款少于預期

　債券、信托激增融資規模引發經濟回暖憧憬

　　中國的融資結構正在發生革命性變化。

　　央行日前公布的統計數據顯示，2012年9月，社會融資規模為1.65萬億元，分別比上月和上年同期多4041億元和1.22萬億元。其中，9月人民幣貸款增加6232億元，盡管同比多增了1539億元，但仍低于市場預期的約7000億元。

　　社會融資規模的大幅度增長，主要歸功于信托和債市的貢獻：9月份，信托貸款增加2024億元，同比多增2247億元；企業債券凈融資2278億元，同比多1758億元。

　　“擴大直接融資的規模，降低對間接融資的依賴，這也是政府鼓勵的方向。”中國銀行首席經濟學家曹遠征對《第一財經日報》稱，國內融資結構正發生重大變化。

　　M1、M2雙跳升

　　9月末，廣義貨幣M2余額94.37萬億元，同比增長14.8%，分別比上月末和上年末高1.3個和1.2個百分點；狹義貨幣M1余額28.68萬億元，同比增長7.3%，比上月末高2.8個百分點，比上年末低0.6個百分點。

　　在經歷了多月的下降之后，M2增速終于再次回到14%以上；更為重要的是，M1增速也比上月末大幅升高2.8個百分點。據此，有分析人士認為宏觀經濟已經躍出低谷。

　　“每到季末，銀行熱衷于沖存款，9月份的M2數據有一定的水分。”在平安證券固定收益部副總經理石磊看來，M1的數據相對而言水分少些，但也不能單憑一個月的數據就認為經濟已企穩回升。

　　中國人民大學經濟學院副院長劉元春也對本報稱，社會融資規模的增長，意味著經濟有了回暖的基礎。但一個月M1增速的回升，并不一定代表經濟的企穩回升，應多觀察幾個月。

　　“受一般性存款大幅增加、財政存款下放轉為一般性存款的影響，9月廣義貨幣增速顯著回升。”交行金融研究所研究員鄂永健說，M1增速上升與去年同期基數低有關去年9月M1大幅減少6200億元.

　　石磊預計，從全年來看，M2的增速有望達14%左右。而14%正是央行設定的2012年增速目標值。

　　信托、債市挑大梁

　　M1、M2增速的快速回升，社會融資總量的大幅增長，貸款增長并非是主要的驅動力。

　　“9月新增的人民幣貸款比預期的要少。”劉元春說，一方面，真實的貸款需求未有實質性增長；另一方面，存貸比要求約束了銀行放貸。

　　鄂永健則認為，9月貸款少增主要是受監管調控的影響，這從當月票據融資下降、銀行通過壓票據來騰挪一般貸款規模可以看出。“9月票據融資大幅減少2169億元，是時隔10個月之后再現負增長。”

　　9月份，在構成社會融資規模中的各類融資渠道中，除了非金融企業境內股票融資外，其他渠道均在增長，其中尤以信托貸款和企業債券凈融資增長最為明顯。

　　曹遠征稱，一定程度上，信托貸款、債券融資補上了銀行中長期貸款減少的那部分融資需求。

　　“從貨幣需求角度觀察，銀監會的融資平臺余額管理政策使基建項目沒有新增貸款。”國泰君安研究報告稱，3月份開始，由于債券監管的放松，城投債開始放量發行，而基建信托也從年初開始放量，意味著城投平臺得到了新的融資來源。

　　“9月社會融資規模高達1.65萬億，宏觀經濟仍然在加杠桿。”在石磊看來，如果銀行體系的風險分散到非銀行體系，那倒是好事。但問題在于，信托等影子銀行體系的風險最終仍然由銀行來兜底，這恰恰是最大的風險所在。

　　央行數據顯示，2012年前三季度社會融資規模為11.73萬億元，比上年同期多1.92萬億元。而信托貸款等“影子銀行”融資的規模在社會融資規模中的占比已大大增加。前三季度，人民幣貸款占社會融資規模比重為57.3%，同比低0.6個百分點；信托貸款占比6.0%，同比提升5.1個百分點；企業債券占比13.3%，同比提高4.7個百分點。

　　貨幣政策“維穩”

　　“面對全球經濟的不確定性，中國政府將繼續采取有效措施，穩定經濟增長。”10月13日，央行副行長易綱在東京出席IMF-世行秋季年會時稱，預計中國經濟下半年將保持平穩增長，中長期仍將保持較強的增長動力。

　　劉元春說，下一步的貨幣政策，應持續保持當前寬松的取向，不宜作出過多的調整。

　　“9月M2增速已在目標值之上，且在外圍流動性寬松格局下，未來資本可能加大流入力度，外匯占款可能有一定程度回升，降準的必要性已有所下降。但外匯占款增量難有大幅度回升，市場流動性仍然會處于‘緊平衡’的狀態。”鄂永健稱，不排除年內存準率有下調一次的可能。

　　石磊則稱，到年底之前，存準率最多還有一次調整；而年內利率下調已經不太可能。

　　曹遠征也說，9月貿易順差增長，流動性不足的狀況已經大大緩解，年內存準率可能調整一次。

　　鄂永健還稱，未來信貸增量會較為平穩，同時企業中長期貸款有望恢復增長，信貸結構趨于改善，預計全年新增貸款8.2萬億至8.5萬億。

來源：第一財經日報

　　轉自：

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀