9月15日，央行發布的金融統計數據顯示，8月M2同比增長8.9%，創歷史新低。
“今年以來，在加強金融監管背景下，金融去杠桿效果逐步顯現，同業業務增速放緩，貨幣派生效應減弱，同時M2去年同期基數較高，致使本月M2增速創下歷史新低。”民生銀行首席研究員溫彬稱。
M2低迷之外，新增信貸和社融數據均超出預期。具體而言，8月新增人民幣貸款1.09萬億元，其中居民短期貸款(主要為消費貸)增加較多。
“居民消費貸增長較快主要有兩方面原因，一是可能有部分房貸需求反映到了這里，不過央行在查，以后消費貸會收斂；二是各家銀行都在大力推個人消費貸，可以看到今年個人消費貸利率是顯著下降的。”招商證券宏觀分析師閆玲稱。
需要說明，居民消費貸款的快速增長近期引發廣泛討論，市場關心消費信貸資金是否違規流入房地產市場。
“消費貸超預期肯定跟湊首付有關系，因為首付比要求較高，不少人會用消費貸的形式。”華泰證券首席宏觀分析師李超對21世紀經濟報道記者表示。
與此同時，社融繼續保持較快增長。8月份社會融資規模增量為1.48萬億元，比上年同期多186億元。其中表內貸款仍是主要融資途徑，占比75%；表外融資主要方式是信托貸款，新增1143億元；委托貸款和未貼現銀行承兌匯票新增160億元。
M2低增速
8月M1增速、M2增速雙雙不及預期。
央行數據顯示，8月末廣義貨幣(M2)余額164.52萬億元，同比增長8.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.5個百分點。
李超認為，M2增速維持在低位核心原因是基礎貨幣增速下降，央行貨幣政策維持穩健中性操作，實質上是一種邊際增速收縮的策略，基礎貨幣增速的收縮加上無法一直擴張的貨幣乘數，M2長期增速勢必回落或者維持在較低的位置。
不過，對于M2低增速無需過于擔心。央行發布的《二季度貨幣政策執行報告》(下稱“報告”)稱，需要全面客觀認識M2低增速。
一是過去M2增速高于名義GDP增速較多與住房等貨幣化密切相關，而目前住房商品化率已經很高，貨幣需求增長相應降低。二是近些年M2增長較快還與金融深化有關，主要體現為同業、理財等業務發展較快，但金融深化進程并非是線性的，為了興利除弊也會有一定起伏，近期M2增速有所降低正是加強金融監管、縮短資金鏈條、減少多層嵌套的合理反映。
報告稱，預計隨著去杠桿的深化和金融進一步回歸為實體經濟服務，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態。同時，隨著市場深化和金融創新，影響貨幣供給的因素更加復雜，M2的可測性、可控性以及與經濟的相關性亦在下降。
與此同時，M2-M1的負“剪刀差”結束走闊、再度縮窄，表明資金脫虛向實。
具體而言，8月M1同比增長14.0%，M2-M1“剪刀差”為-5.1%，前值-6.1%。
M2持續低迷的同時，社會融資規模保持較快增長。8月社融新增1.48萬億元，累計同比增長13.1%，不過需要注意，“社融+地方債”呈現回落態勢。中信固收團隊稱，8月社融(加地方債)后為2.07萬億元，同比減少4309.71億元，環比減少1774.87億元，不及上月與去年同期，表明社會整體融資需求漸漸步入回落態勢。
消費貸環比增1094億
新增信貸超預期。8月新增人民幣貸款1.09萬億元，同比多增1413億元，環比增加2645億元。
分部門看，住戶部門貸款增加6635億元，其中，短期貸款增加2165億元，中長期貸款增加4470億元；非金融企業及機關團體貸款增加4830億元，其中，短期貸款增加695億元，中長期貸款增加3639億元。
中信固收團隊分析稱，企業新增貸款較上月有所回升，短期貸款雖有所好轉但仍不及上半年；企業中長期貸款連續2個月下滑，主要源于當前實體融資成本偏高，疊加下半年銀行信貸額度受限，使得企業投資意愿不足。
最值得關注的無疑是增長迅猛的居民短期貸款。8月居民中長期貸款占新增貸款比例降至41%，較上月回落14個百分點；然而居民短期貸款的占比提升到20%，較上月提升7個百分點。從規模來看，8月居民短期貸款增加2165億元，環比、同比分別增加1094億元、696億元，是年內的第三高點。
居民中長期貸款主要為住房按揭，而短期貸款一般為消費貸。今年以來，消費貸的快速增長也引發關注。21世紀經濟報道記者統計，今年1-8月居民新增短期貸款達1.28萬億，累計同比多增8231億。
為何居民消費貸款會增長如此快速？海通證券宏觀首席分析師姜超在一份研報中指出，短期消費性貸款的爆發式增長可能與地產銷售密不可分。地產銷售仍在增長，但去年下半年以來銀行房貸額度逐漸受限，部分居民購房貸款或借道短期消費貸款完成，導致居民短貸的高增長。
一位股份制銀行華中地區支行行長稱，大家都搶著做消費貸款，因為一是現房抵押風險小，二是利率上浮比較多，我們執行上浮40%左右的利率，三是客戶質量較優質，一般都是白領。
他同時表示，消費貸款用途上很多都是去買房了。“因為房子漲價快，一般拿錢去經營的比較少，錢拿去做生意叫經營性貸款，這個我們很謹慎。”
另有北京地區銀行零售部門負責人稱，現在老百姓的消費場景越來越多，消費貸增長是大勢所趨，用來購房應該不是主流，因為消費貸購房期限錯配。特別今年是金融嚴監管年，大家的合規意識還是很強。
雖然銀行業務人士觀點不一，但個別銀行將消費貸款用于購房的案例確實存在。近日某銀行因將個人消費貸款資金挪用于購房等原因，被當地銀監局處罰。
此外，近期江蘇、北京、深圳三地銀監局和人民銀行分行先后發文，提示轄內銀行個人其他消費貸款大幅增長，存在部分資金違規流入房地產市場的風險，并要求加強個人消費貸款管理，防范信貸資金違規進入房地產市場。
不過前述華中地區支行行長認為，規定落地可能較為困難。“資金用途可以包裝，現在一般消費貸買房也不會直接給房產公司，都會倒幾手。”前述支行行長稱，“要是嚴格防范的話，可以看發票、實地檢查，不過工作量太大。”
轉自：21世紀經濟報道
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