中國證券業協會日前發布7月財務經營情況統計月報。數據顯示，7月券商各項業務均出現環比下降，其中自營業務整體虧損逾100億元，有近半數券商自營業務遭遇浮虧。有業內人士認為，證券公司作為強周期性行業，盡管今年全年業績靚麗無憂，目前估值也算便宜，但隨著股市行情急轉直下，行業明年業績不確定性大大增強，行業有陷入低估值陷阱的可能。
月報顯示，125家證券公司7月營業收入合計454.10億元，環比下降41.19%；凈利潤184.19億元，環比下降49.07%；125家證券公司中有120家當月實現盈利。
分不同業務看，財務顧問業務受二級市場波動影響最小，當月實現凈收入11.08億元，相比6月微幅下降3.65%。證券投資收入7月降幅最為顯著，全月收入68.82億元，環比大降50.15%。其中，證券產品投資收益169.76億元，證券投資公允價值變動凈收益-100.94億元。值得注意的是，接近半數證券公司自營業務出現浮虧。
此外，經紀、投行、融資融券等其他業務收入也出現不同程度的下降，7月分別為285.95億元、21.60億元、112.84億元，環比降幅各為24.16%、41.1%、29.63%。
截至2015年7月末，125家證券公司總資產8.16萬億元，凈資產1.32萬億元。
此外，隨著7月股市的大幅調整，證券公司杠桿比率出現下降，資產規模擴張趨勢放緩。數據顯示，7月全行業平均財務杠桿倍數為3.55倍，最低的公司為1.00倍，最高的為4.95倍；而上半年行業平均杠桿倍數為3.74倍，最高的公司為5.17倍。杠桿率下降的主要原因在于證券公司融資類業務規模出現下降，以及股指下行導致的金融資產縮水。
從流動性角度看，7月券商風險管理能力有明顯好轉。截至2015年7月末，證券公司加權平均流動性覆蓋率為344.77%，較上月大幅增加104.70個百分點。平均凈穩定資金率為165.08%，較上月提升達27.89個百分點，125家券商均已達到100%的監管要求。而在6月底，有18家公司凈穩定資金率低于120%，3家公司流動性覆蓋率低于120%，處于警戒線附近。
事實上，券商7月業績表現不盡如人意，此前已在23家上市券商經營月報中有所反映。Choice數據統計顯示，23家上市券商母公司7月營收總額為245.61億元，較6月環比下滑45.74%；凈利潤總額為106.69億元，環比下滑幅度達52.63%。
滬上券商資管人士表示，雖然券商月度數據為未經審計數據，各家券商調節的空間較大，比如自營業務收益的認定。但作為靠天吃飯的周期性行業，證券公司業績嚴重依賴股市景氣度。依動態市盈率看，券商股目前估值便宜，但下半年，受基數提升和市場活躍度降低影響，券商業績增速可能還將降低，明年業績的不確定性增大，行業或已陷入低估值陷阱。
此外不利的一點是，分析人士還普遍還擔憂券商自營壞賬問題。作為本輪救市隊伍中的重要一員，證券公司自營7月大量買入股票，直至今日仍維持每日凈買入。“7月中下旬，我們公司就買了不少券商股，目前已現浮虧。”某不愿具名的券商自營人士證實道。
瑞銀證券分析師崔曉雁也表示，展望2015年下半年，證券行業競爭環境喜憂參半。“喜”主要體現在深港通和注冊制預計下半年推出，以及《證券法》修改為券商進行股權激勵消除制度障礙；“憂”的是券商牌照放開和價格戰升級。此外，A股市場大幅波動為券商業績帶來較大的不確定性。
來源：上海證券報
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