“綜合各種跡象來看，優先股開閘的時機已經成熟，《優先股試點管理辦法》應該很快就會公布。”人民銀行鄭州培訓學院教授王勇告訴記者。
日前，市場傳言證監會將于近期推出優先股試點，且大型銀行有望拔得頭籌，成為首批優先股發行試點。接受記者采訪的多位市場人士表示，《優先股試點管理辦法》制定工作已基本完成，或將“很快推出”，而幾家大型銀行亦在緊鑼密鼓籌備之中。
優先股是銀行補充一級資本的“利器”，但鑒于目前較高的市場利率現狀以及銀行股或將豁免“強制分紅、可累計”等條件，發行成本可能會很高，因此多位業內專家擔憂，銀行發行動力會不足。
銀行成最佳試點對象
“優先股實質是不確定期限的債券。”銀行專家趙慈拉告訴記者。
業內人士認為，雖然優先股具有股票的特征，但是它的“偏債性”更強，它同永續債之間具有很多共性。
根據規定，優先股股份持有人優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產，但參與公司決策管理等權利受到限制。
由于銀行股具有穩定分紅派息能力、估值較低且融資需求高等特性，被認為是優先股最佳試點對象。市場消息亦顯示，包括工商銀行、農業銀行在內的大型商業銀行都處于緊鑼密鼓地試點籌備之中。
據證監會官員透露，證監會已準備在上證50指數成分股中試點，即樣本為核心藍籌的50只股票。上證50指數成分股名錄顯示，工商銀行、農業銀行、交通銀行、浦發銀行、民生銀行、興業銀行、招商銀行、光大銀行8家銀行股均在列。
“發行優先股是創新資本工具的有益嘗試，可拓寬銀行的再融資渠道，減緩當前銀行的中短期資本壓力。”社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛認為。
一級資本補充獲“利器”
業內專家認為，優先股融資大門打開，重要意義之一就是讓銀行獲得補充一級資本的渠道。
巴塞爾協議Ⅲ將銀行資本劃分為核心一級資本、其他一級資本以及二級資本等三類，并將監管的重點放在核心一級資本上。
以系統重要性銀行為例，11.5%的最低資本充足率要求中，核心一級資本充足率不得低于8.5%，從監管達標的角度看，其他一級資本和二級資本最多可提供的資本充足率改善分別為1%和2%，重要性大幅降低。
“其他一級資本和二級資本所能緩釋的資本補充壓力相當有限，當前銀行迫切需要補充的是核心一級資本。”曾剛表示。
“從國際經驗看，優先股是當前補充一級資本的有效工具，優先股的發行人以銀行類金融機構為主。”王勇認為。
據平安證券估算，按照1%的資本充足率空間全由優先股補充，銀行業發行規模約為7000億元。
記者了解到，為滿足資本工具合格標準，《優先股試點管理辦法征求意見稿》還對商業銀行發行優先股作出特別的制度安排。
比如，優先股的“優先性”之一，體現為具有固定股息，并需在派發普通股股息之前派發。在“強制分紅”方面，商業銀行發行優先股補充資本的或可另行約定。
此外，普通優先股要求“未向優先股股東足額派發股息的差額部分應當累計到下一會計年度”，對“股息可累計”，商業銀行亦得到豁免。
“根據規定，核心一級資本‘不享有任何優先收益分配權，所有最高質量的資本工具分配權都是平等的’。所以，需要在普通優先股的基礎上附加新的條款，方能實現核心一級資本工具創新的突破。”曾剛說。
優先股發行成本抬升
優先股能否成為有效的一級資本補充工具，還需要市場的認可。特別是豁免“強制分紅、可累計”等條件后，銀行優先股還面臨發行成本抬升的問題。
“企業感興趣，投資者卻一般，所以據目前測算，發行成本會很高，估計短期內很難全面推開。”一位從事上市公司財務投資的市場人士告訴記者。
華夏銀行發展研究部高級經濟師趙玉睿認為，目前發行優先股的時機不利，參照今年以來的城投債利率水平，基本在8%至9%之間，優先股的利率水平應該與之相差不多。這對于銀行而言，將是不低的融資成本。
“但無論如何，資本補充工具總是越多越好，多元化的資本補充渠道總比單一渠道強。由于優先股發行成本較高，如果不是補充一級資本的特殊需求，銀行發行優先股的動力不大。”趙玉睿認為。
一家大型銀行資本管理部門的工作人員告訴記者，由于優先股具有收益穩定的特征，保險公司等穩健類投資機構會青睞這一投資品種，特別是保險公司有持有長期穩定收益資產的需求，會成為投資主力。
此外，關于銀行優先股如何贖回及轉股的細則，亦有待進一步明確。
“優先股公開發行如果經常觸發轉股，可能使得固定收益品種和股權品種的更迭變復雜。普通投資者可能不適應，不接受，不了解。”業內專家認為。
“優先股具體如何操作，還有待監管部門發布更加詳細的實施細則。在緩解銀行業資本補充困境方面，監管創新將發揮重要作用。”曾剛表示。（周萃）
來源：金融時報
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