債市關聯交易被叫停 更多新規或出臺

　　日前，中國外匯交易中心即全國銀行間同業拆借中心發布《關于進一步規范管理關聯交易有關事宜的公告》，要求銀行間同業拆借市場上同一個金融機構法人的所有賬戶之間不得進行債券交易。

　　隨著債市“碩鼠”紛紛落馬，中國債市交易黑幕浮出水面。監管層出臺新規，加大對債券關聯交易的打擊。專家分析，新規有利于杜絕金融機構內部倒手交易、操縱價格或利益輸送；由于銀行和保險是債市主要交易商，受影響比較大；未來可能有更多監管措施陸續出臺。

　　關聯交易監管再加碼

　　此前，多家證券公司、基金管理公司和銀行的固定收益“大佬”相繼落馬，越來越多的債市“黑手”被抓。債市關聯交易和利益輸送引起監管部門高度重視，央行和銀監會加大了對“丙類賬戶”的清查。日前，又傳出消息稱，農銀匯理基金管理有限公司前基金經理卷入債券違規交易的消息。

　　近日債券一二級市場有所回溫，有市場人士分析，債市核查風暴或已過境。但事實表明并非如此。5月14日，中國外匯交易中心通知要求所有參與銀行間同業市場的成員不得利用債券賬戶進行關聯交易。

　　此次公告所指不僅有商業銀行內部機構之間不得進行債券回購和現券交易，還包括證券公司、基金管理公司、保險資產管理公司管理的年金賬戶也不得進行內部交易。另外，證券公司、信托公司和基金管理公司，甚至包括境外機構與其母公司或子公司之間也不得進行內部債券交易。

　　國務院發展研究中心研究員范建軍告訴中國經濟時報記者，就是為了杜絕金融機構內部甲類、乙類賬戶和丙類賬戶的關聯交易，防止金融機構內部人士利用不同賬戶交易進行利益輸送。新規出臺后，所有債券交易必須在中國外匯交易中心來進行操作，更加透明和公開。

　　“這一新規出臺的背景就是，4月份以來爆出的債市黑幕、債市交易很不透明和利益輸送。 ”天弘基金管理公司高級分析師劉佳章在接受本報記者采訪時表示，也是為了保證債券交易更透明和加強風險管控。以前只是規定單一賬戶不能自買自賣、反復交易。現在同一機構下多個賬戶也不能相互倒手。

　　銀行和保險受影響較大

　　有消息稱，上周中債登通過窗口指導，要求暫停銀行自營戶和理財戶之間、理財賬戶間的交易，因為沒發正式文件，市場人士還質疑會不會嚴格執行。

　　對于這次監管措施加碼，劉佳章指出，中債登和外匯交易中心先后出臺新規，旨在“斬斷”債市關聯交易的路徑，加強內控和外部監管，封堵不透明交易和利益輸送的可能通道。

　　劉佳章表示，一方面對于金融機構來說債券交易難度會加大；另一方面銀行和保險等大機構賬戶非常多，他們要跟上新規、加強賬戶管理，在賬戶設置和調整上成本比較大，包括內部風險控制和IT設施的跟進。

　　范建軍分析，新規對銀行影響最大，因為銀行是債券市場的主要交易主體。由于銀行理財產品屬于丙類賬戶，不能直接進入債券市場交易，大多都需要跟銀行的乙類或甲類自營賬戶轉換才能交易。現在理財賬戶和自營賬戶交易被禁止，部分銀行理財產品收益率可能會受影響，也阻斷了利益輸送的可能。

　　還有人認為，新規可能會影響到債券價格和流動性。劉佳章則表示，新規不會影響價格，有問題的流動性可能被減掉，對正常流動性也不會有太大影響，只是交易時間可能拉長一點。

　　新措施可能陸續出臺

　　對于新規的監管力度，劉佳章認為不小，但也不是太大，這是監管的一個環節而已；只是說明監管層已經對問題重視，加強了監管力度。

　　他告訴記者，即便如此，還存在兩個問題。首先是銀行間市場本身就不是競價交易，而是對手交易，雙方商量好了就可以買賣，存在不透明的情況；另外，對于惡意鉆漏洞的交易商來說，監管還是很難阻斷其關聯交易或者利益輸送。

　　“現在整頓市場交易行為比較好，至少可以趁機加大清理力度。對未來債市發展和成熟也是好事。不排除監管層還會陸續推出更多的監管措施來規范債券市場和交易。”劉佳章表示。

　　范建軍也認為，監管層的意思比較明確，以前只是針對銀行，現在所有金融機構的債券和現券交易都納入監管。 “債券必須經過一個公開平臺進行交易，一定程度上可能約束債券市場的發展，但是要與風險管理權衡一下。以后債市會相對平穩、不那么高速地發展，但會更加規范。 ”

來源：中國經濟時報

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