金融業發展和改革十二五規劃解讀

國務院于不久前批準了《金融業發展和改革“十二五”規劃》下稱《規劃》，此次發布的金融業《規劃》是從完善調控、優化布局、鼓勵創新等方面對國民經濟與社會經濟總規劃中提及的核心要點進行了細化表述。《規劃》實施時間為2011～2015年，涉及金融改革多個方面。

　　“主要目標”和“八大著力點”

　　《規劃》提出“十二五”時期我國金融業發展和改革的主要目標是，金融服務業保持平穩較快增長，社會融資規模適度增長。金融結構調整取得明顯進展，直接融資占社會融資規模比重顯著提高。市場在金融資源配置中的基礎性作用進一步增強，利率市場化改革取得明顯進展，人民幣匯率形成機制進一步完善，人民幣資本項目可兌換逐步實現，多層次金融市場體系進一步完善。

　　為確保上述目標的完成，《規劃》提出了八大政策著力點：

　　著力完善金融宏觀調控。優化貨幣政策目標體系，更加突出和重視保持物價總水平基本穩定的目標。構建逆周期的金融宏觀審慎政策框架。完善貨幣政策的傳導機制，豐富金融宏觀調控工具和手段。

　　著力推動經濟結構調整。通過健全金融機構體系和市場體系、增強金融服務能力，推動經濟結構調整和經濟發展方式轉變。支持國家創新體系建設，加強對科技創新的金融支持，促進新能源、新材料等戰略性新興產業創新發展。支持綠色發展，加快構建綠色金融體系，推動節能減排。逐步建立碳排放交易市場，促進低碳金融發展。

　　著力促進國際收支趨向基本平衡。發揮利率、匯率和外匯管理等金融政策在促進國際收支平衡中的重要作用，支持實施擴大內需戰略，重點支持擴大國內消費需求，促進形成消費、投資、出口協調拉動經濟增長的新局面。支持轉變外貿增長方式，逐步改變貿易不平衡狀況。完善資本流出入均衡管理，便利企業和個人境外投資。

　　著力深化金融關鍵領域的改革。逐步解決阻礙金融發展的深層次體制機制問題，充分發揮市場在金融資源配置中的基礎性作用，進一步推進利率市場化和匯率形成機制改革。

　　著力促進金融創新。以市場為導向，以提高金融服務能力和效率為根本目的，鼓勵和加強金融組織、產品和服務模式創新。通過調整監管者功能定位、發展機構投資者和建設多層次金融市場，促進金融創新。動態把握金融創新的界限，把防范風險貫穿金融創新全過程。

　　著力發揮金融市場的投融資功能。優化投融資結構，實現社會資本資源的優化配置。豐富貨幣市場和資本市場金融投資工具，推動發展金融衍生產品市場，疏通投資渠道，提高金融投資的安全性、流動性和盈利性，增加居民財產性收入。

　　著力提升金融機構全面風險管理能力，不斷提升金融監管有效性。建立和完善銀行體系與資本市場之間的“防火墻”，防止風險跨業傳染。規范系統重要性金融機構行為，避免因過度發展造成“大而不能倒”問題。進一步加強和改善金融機構信息披露制度，提高信息披露質量。深化監管合作，完善監管協調機制，抑制監管套利行為，持續改進監管工具和方法，進一步提升監管有效性，接受公眾監督。

　　著力加強金融消費者權益保護。保護廣大存款人、投資人、被保險人等金融消費者的合法權益，通過宣傳教育和信息披露，增進公眾對現代金融產品和服務的了解，識別相應風險，嚴肅查處金融機構損害存款人、投資人、被保險人等金融消費者權益的行為。

　　金融業改革的總量目標與結構目標

　　一總量目標：《規劃》的主要目標之一是金融總量保持平穩較快增長。全面發展金融服務業，“十二五”時期，金融服務業增加值占國內生產總值比重保持在5%左右，社會融資規模保持適度增長。

　　自2005年以來，金融業占GDP的比重持續上升，2009年金融業占GDP比重已經超過5%，2009～2011年金融業占GDP比重一直維持在5%以上。在“十二五”期間，維持和提高金融服務業在GDP中比重5%是可以實現的目標。假設“十二五”期間，名義經濟規模每年增長15%，則至2015年底，金融服務業增加值可達42萬億元以上。

　　二結構目標：《規劃》另一主要目標是，到“十二五”期末，非金融企業直接融資占社會融資規模比重提高至15%以上。

　　非金融企業直接融資分為債券融資和股權融資，過去十年，非金融企業直接融資的增長是非常迅猛的，非金融企業直接融資/社會融資在持續增長，2011年該比例達到14%，2012年前7個月這一比例就已經超過了15%，達到15.3%。事實上，在信貸增速放緩而債券融資發展的過程中，企業直接融資占社會融資總量比重達到甚至超過15%應該也是在“十二五”期間能夠完成的目標。

　　制定總量目標和結構目標的意義在于，明確金融業將保持高于整體GDP增速增長、直接融資規模地位將繼續提升。未來我國信貸增長有可能持續放緩，股市相對低迷也將限制企業股權融資，企業債券融資將在未來相當長一段時間里，逐漸成為企業融資的主要方式，其重要性將逐漸超過信貸和股權融資。

　　貨幣政策與利率市場化改革

　　一貨幣政策：此次貨幣政策中介目標從貸款和M2轉為社會融資總量，政策工具從以數量為主轉為價格為主，明確提出建立公開市場引導貨幣市場的能力，這意味著兩方面轉變：

　　一方面是從物價與增長并重轉為更加關注價格，這表明貨幣政策對物價調控的責任，弱化貨幣政策對增長的影響，這樣總體上貨幣政策的效果會逐步增強，并且從政策上來講也比較超脫。

　　另一方面是把物價變成價格，反映出不只關注物價曲線，而是關注更廣泛的價格體系，包括CPI、PPI、價格指數等，更科學地設定調控目標。

　　二利率市場化改革：《規劃》強調“推進金融市場基準利率體系建設，進一步發揮上海銀行間同業拆放利率的基準作用，擴大其在市場化產品中的應用，健全中長期市場收益率曲線”等。

　　隨著利率市場化進程的展開，理財產品等表外業務的發展，以及商業銀行為爭奪存款對央行存款基準利率的上浮，市場利率與基準利率之間的差異已經非常明顯，預計未來我國利率工具將比存款準備金率和貸款額度扮演更重要的角色。

　　人民幣匯率形成機制與宏觀審慎監管

　　一人民幣匯率形成機制：《規劃》提出將依照“突出重點、整體推進、順應市場、減少扭曲、積極探索、留有余地”的總體原則，穩妥有序推進人民幣資本項目可兌換。具體路徑為：“以直接投資便利化為出發點，實現直接投資基本可兌換；以開放國內資本市場和擴大對外證券投資為重點，進一步提高證券投資可兌換程度；以便利跨境融資為重點，加快改革信貸業務外匯管理；以擴大個人用匯自主權為著力點，進一步放開個人其他資本項目跨境交易。”

　　這是對“人民幣基本可兌換”目標的細化。不過，對資本項目放開至關重要的匯率市場化改革，《規劃》僅提出進一步研究建立人民幣對新興市場貨幣的雙邊直接匯率形成機制，積極推動人民幣對新興市場經濟體和周邊國家貨幣匯率在銀行間外匯市場掛牌，但并沒有提出明確的時間表。

　　二宏觀審慎監管：《規劃》強調把貨幣信貸和流動性管理等總量調節與強化宏觀審慎管理相結合。存款保險制度與微觀審慎監管和中央銀行最后貸款援助構成金融安全網的三大支柱，是金融宏觀審慎管理框架體系的主要內容。

　　鑒于《規劃》首次明確要“建立適合我國國情的金融機構破產法律體系，規范金融機構市場退出程序，加強行政退出與司法破產之間的有效銜接”，預期未來五年有望實質性啟動存款保險制度體系建設。

來源：《金融博覽》

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