重大在建續建項目等實行即報即審

企業債將進一步向重要產業項目傾斜

　　中國證券報記者獲悉，今年企業債發行將進一步向重要產業項目傾斜，發改委已按照債券資金投資的領域，將今年企業債申報分為綠色通道、重點支持和正常審批三類。其中，綠色通道類項目將即報即審、簡化程序、盡快發行；重點支持類項目將分類排隊、加快審核；正常審核類項目則視為普通類別對待。

　　進入綠色通道類的產業項目有：保障性安居工程；重大在建續建項目，具體包括重大交通、通訊、能源、原材料、水利、電網改造、潔凈煤發電、智能電網等。其中，能源通道建設將獲企業債大力扶持，具體包括：油氣管網、LNG存儲接收、西電東送、高速公路剩余路段和內河水運項目。

　　此外，發改委對鐵路建設債券也實施一次核準、分次發行的簡化程序。進入綠色通道的還有關系全局的重點結構調整項目，包括大飛機和重點航空航天工程和戰略性新興產業等項目。

　　重點支持類項目包括：中小企業集合債、關系民生的農產品流通基礎設施和城市基礎設施項目、節能減排和環境保護項目、緊缺優質農產品生產類項目、國家區域發展規劃支持項目及養老家政物業民營醫院等項目。

　　今年上半年，企業中長期貸款一直較為低迷。一方面，企業產能過剩導致投資意愿不足以及間接融資利率仍舊過高，另一方面，銀行出于控制風險考慮，對產業項目的中長期貸款仍持謹慎態度。

　　業內人士認為，在當前宏觀經濟下行形勢下，投資仍是穩增長的主要手段。由于企業利潤普遍下降，重大投資仍有賴政府。但土地收入銳減，導致政府投資仍需依賴地方融資平臺。在銀行對城投平臺仍持謹慎態度的情況下，企業債的逆周期優勢將更加明顯，其在穩增長和宏觀調控中的地位也會愈發重要。

　發改委松綁煤制油嚴控 三大項目密集上馬

　　種種跡象表明，在多種因素作用之下，國家發改委對煤制油項目嚴控已經開始松綁。

　　據國內相關媒體報道，近期，神華集團寧夏400萬噸煤制油項目以及潞安集團540萬噸煤制油項目已獲批，而伊泰集團200萬噸間接煤制油項目也已報國家發改委，有望近期獲得路條。

　　自2008年8月國家發改委緊急叫停煤制油以來，全國僅有神華集團鄂爾多斯108萬噸示范項目得以繼續推進，其他項目均被凍結。

　　在一位長期跟蹤煤制油的專家看來，近期煤制油項目密集放行，主要由三大因素決定，“一是神華鄂爾多斯108萬噸、潞安21萬噸和伊泰16萬噸三個煤制油示范項投產以來運轉狀況良好，二是近期煤炭價格持續滑落，煤制油的經濟型前景有所保證，三是目前的經濟形勢需要大項目保增長，投資量巨大的煤制油由此成為了發改委的選擇目標。”

　　中央財經大學中國煤炭經濟研究中心教授邢雷指出， “近期發改委對幾大集團煤制油項目的審批回復，或許將決定未來該領域的企業座次。”

　　密集獲批

　　今年5月，與神華合作寧東間接煤制油項目的世界煤制油先驅南非沙索公司關閉北京辦事處，由此終結了其與中國煤制油事業的十年戀情。

　　當時，就有寧煤集團人士對記者透露，神華仍在積極爭取寧東項目，短期內有望獲批，而技術來源已經從與沙索合作改為與中科院山西煤化所。

　　果不其然，3個月之后，神華寧煤400萬噸/年煤炭間接液化項目已經獲得政府相關部門通過。按照寧東能源化工基地的發展規劃，到2020年，寧東煤化工產成品生產能力達到2000萬噸以上，其中煤制油400萬噸/年。

　　而除寧東項目之外，神華還計劃對鄂爾多斯直接煤制油項目進一步擴容。

　　在神華鄂爾多斯煤制油分公司黨委副書記喬寶林看來，“神華直接液化技術的工業化示范基本成功，適當擴大生產規模是必要的，產業化后煤制油的成本還有望再下降三分之一。”

　　喬寶林稱，目前，神華煤直接液化示范工程還打算再上兩條線，首先達到年產320萬噸，這一擴容計劃目前正在發改委備案，將來神華煤直接液化制油項目總建設規模為年產油品500萬噸。

　　幾乎與神華寧東煤制油項目獲批同時，籌備數年的山西潞安集團540萬噸煤制油項目也獲得了國家發改委批準。

　　8月17日，山西省政府專門召開了潞安集團煤制油項目推進會，副省長牛仁亮出席。

　　根據潞安集團規劃，今年將完成第一個300萬噸/年產業化煤制油工廠的建設，單套生產能力達到40萬-60萬噸/年。到“十二五”計劃末，將建設完成第二個300萬噸/年產業化工廠，形成煤制油產能741萬噸/年、產量當量561萬噸/年的規模。

　　此外，內蒙古伊泰集團的煤制油項目也極有希望近期獲得批準。

　　內蒙古伊泰煤制油公司董事長齊亞平表示，公司年產16萬噸間接煤制油示范項目運行狀況良好，現在新上馬一個年產200萬噸的已經在走國家發改委的報批程序。“目前反饋回來的信息比較樂觀。近期獲批的可能性較大。”

　　對于煤制油產業，伊泰集團的計劃是，到“十二五”末期計劃建成煤礦-煤制油-石油化工延伸加工一體化的年產540萬噸煤制油生產基地。

　　除了上述三家走在前列的煤礦集團，早在1998年就開始研究煤制油領域的兗礦集團也在謀求重啟煤制油計劃。

　　目前，兗礦集團正在和美國Accelergy公司就在內蒙古鄂爾多斯開展340萬噸/年直接液化項目進行可行性研究。

　　兗礦集團一位人士對記者透露，目前兗礦集團100萬噸煤制油示范項目已經開始前期建設。兗礦希望在2020年前將煤制油項目逐步擴建至1000萬噸/年。

　　兩大難題

　　2006年，發改委連發兩道禁令——“不批準年產規模在300萬噸以下的煤制油項目”以及“在國家煤炭液化發展規劃編制完成前，暫停煤炭液化項目核準”。

　　2008年8月4日，發改委再次發布《關于加強煤制油項目管理有關問題的通知》，明確指出煤制油項目投資風險大，“不能一哄而起，全面鋪開”。除神華集團鄂爾多斯項目之外，一律停止其他煤制油項目審批。

　　煤炭科學研究總院北京煤化工研究分院副院長陳亞飛認為，國家發改委收回審批權時曾明確指出“煤制石油替代產品的發展要待試點示范項目取得成功之后，才能逐步展開”。現在，隨著煤價的下滑和技術路線的打通，煤制油項目已經可以帶著可觀的利潤，所以逐漸有序開展新項目，也是順理成章之舉。

　　而齊亞平則表示，隨著煤價的下降，每噸用煤成本已經比今年年初下降了200元左右，目前伊泰生產一噸油品平均可獲凈利潤800元。“如果煤制油成本維持在6300元/噸左右，布倫特油價在77美元/桶以上，煤制油項目就有利可圖。 ”

　　在邢雷看來，從純粹經濟角度看，煤制油的產業前景的確看好，對于煤制油未來的發展，主要有兩個障礙，一是環境壓力，二是資金壓力。

　　按照目前的煤制油工藝，需耗用4.2噸煤及近10噸水才能生產1噸煤制油。

　　“煤制油所用水量比產煤要多得多，并且廢水中含有毒物質較多。”一位長期關注煤制油的專家表示，大的煤制油項目幾乎都在嚴重缺水地區，如內蒙古、寧夏等地，目前水資源緊缺已經成為煤制油發展最重要的掣肘。

　　此外，發展煤制油所需的高額前期投入也成為一大難題。

　　按照目前幾大集團近期的煤制油規劃，我國“十二五”期間建成的煤制油產能將超過2000萬噸，保守按照每萬噸煤制油投資1億元人民幣計算，國內煤制油投資至少將超過2000億元。

　　兗礦集團人士坦言，如果要實現1000萬噸的目標，集團在煤制油項目上的總投入將超過1000億元，資金問題如何解決現在還沒有明確的方案。21世紀經濟報道

發改委新項目未立竿見影 四大行8月新增貸款2200億

　　4月份以來，國家發改委加快項目審批和地方政府醞釀中的一系列穩增長計劃并未在三季度銀行信貸投放結構上起到立竿見影的效果。

　　9月3日，本報記者從權威渠道獲悉，四大國有銀行8月新增人民幣貸款約2200億元，與上月持平。同時，短期貸款和票據融資占比較高的狀況未得到改善，包括國開行、交行在內的大中型銀行也大體如此。國開行和交行新增貸款分別在600億和200億元左右。

　　上半年，信用風險的加速暴露讓銀行的信貸投放行為變得謹慎。銀監會數據顯示，截至2季度末，我國商業銀行不良貸款余額4564億元，關注類貸款余額已快速上升為1.46萬億元。

　　“商業可行性仍將是商業銀行發放貸款的主要考量因素。”剛剛結束的2012年中期業績發布會上，當被問及當前不少地方政府推出新版四萬億計劃，多數銀行給出相似回答。

　　“近來央企同地方政府簽約規模較大，我們銀行沒有急于跟風。”3日，某國有大行對公業務中層告訴記者，在他看來，除了新增貸款這一指標外，還應多關注各家銀行累計投放的數據，“2009年‘四萬億’貸款集中投放，今年上半年各家銀行面臨貸款集中到期的態勢，而不少貸款是到期后，還舊借新滾動發放的。”

　　換句話說，隨著信貸存量越來越大，收回再貸已經成為各家銀行重點研究的對象。

　　至于一直承壓的負債端，受到季初月初存款大幅流失的沖擊，四大行7月存款一度流失將近2萬億，進入8月，四大行當月新增存款在2800億元上下。

　　收回再貸成重要資源

　　2012年收回再貸成為商業銀行非常重視的資源。“平臺貸款回收率幾乎是百分之百，但這是建立在收回再貸基礎上的。”上述國有大行人士分析。

　　以工行為例，今年上半年該行貸款增長4500億元，境內增幅6.4%，占到年初總行擬定年度新增貸款額度的53%。但該行同期大幅提高了貸款周轉速度，上半年累計投放貸款高達3.6萬億，較去年同期高出8000億元，其中向大型基礎設施累計投放貸款2565億元，主要依靠“收回再貸”。工行管理層介紹，其中大部分是支持續建、在建項目。

　　當然，這并不意味著商業銀行對地方政府融資平臺策略進行了調整。以工行為例，截至6月末，平臺貸款余額6811億元，比年初減少24億元，占全部貸款余額的比重則比年初下降0.7個百分點至8.1%。同時，工行上半年60%的新增貸款投向了先進制造業、現代服務業、文化及戰略性新興產業等四大行業。

　　中行管理層在投資者會上也透露，下半年該行將加大對重點領域的投資力度，但不會出現2009年的局面，“全年貸款增長可能會低于去年12.1%的水平，中行將有選擇地支持重點的，且在商業上可行性高的項目。”

　　不過，地方政府投資沖動及游說之下，銀行心態頗為矛盾，既要跟隨國家政策，避免失去投資機會，又要照顧到風險及流動性、存貸比等監管要求。

　　一個佐證是，無論是房地產還是地方政府融資平臺，隨著銀行間和交易所兩個債市的擴容沖動，融資環境正在改善。

　　中金公司統計，3月以來，城投債發行規模提速，3-7月月均發行規模4304億元，明顯高于2010和2011年全年水平月均分別為1547億和1842億.

　　“無論是地方政府還是大型國企都寧愿要發債不要貸款。”一位股份行信貸管理部人士告訴記者，金融脫媒大勢所趨，銀行下半年要多關注直接融資對平臺和保障性住房的支持。

　　靠同業沖刺負債不可持續

　　相較于資產端愈演愈烈的金融脫媒趨勢，2012年以來，存款成為商業銀行上至總行下至營業網點的頭等任務。

　　接近中信銀行的人士透露，該行下半年將對分行和業務線明確授權的標準，對定價水平進行管控，將對分行信貸資源的分配與定價水平掛鉤，從業務層面嚴格控制高成本負債的增長。這一背景便是，該行在上半年面臨存款壓力的時候主動吸收了300億協議存款，外幣負債增長也很快。

　　接近監管機構的人士透露，此前2季度經濟金融形勢通報會上，銀監會主席再次對中小銀行流動性風險予以高度關注。他認為，近期銀行業存貸款“沖時點”現象有所加劇，存款波動性進一步加大。

　　數據顯示，6月下旬，21家主要銀行業金融機構新增存款2.7萬億元，占全月存款增量的98%；7月上旬，存款又大幅流出1.8萬億元。6月份，商業銀行日均存貸比高出月末2.3個百分點，差距較上月擴大1.7個百分點。

　　而作為銀行穩定資金最主要來源的存款，增長乏力、波動顯著，導致銀行頭寸起伏加大，對同業市場資金的依賴程度上升。

　　同業不僅是盈利手段也是重要的資金來源。上市銀行中報顯示，存款增長放緩之下，過去一年，資金類業務規模快速膨脹，其規模達到銀行整體50%以上。

　　“在控制風險的同時做大3500億債券，7000億左右同業，其他的是票據。關鍵時點放高收益的資產。”浦發銀行人士透露，基本的戰略是先做大再做強，規模與存貸款是相匹配的。接下來同業增速不會維持這么高。

　　“由于目前國內同業市場的深度和交易規模比較有限，同業市場的波動將顯著增加部分銀行的流動性風險。”尚福林指出。21世紀經濟報道

來源：中國證券報

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