在過去一段時間里，以中國人壽、中國平安、中國太保、新華人壽為代表的保險股“軍團”表現明顯好于大盤，也好于銀行等傳統藍籌板塊，被業內稱為“13條新政”的保險資金運用新規，自然功不可沒。據《第一財經日報》記者了解，在出臺了《保險資金投資債券暫行辦法》、《保險資金委托投資管理暫行辦法》、《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》、《保險資產配置管理暫行辦法》這四個重要文件之后，《關于調整基礎設施債權投資計劃有關規定的通知》、《關于拓寬保險資產管理范圍的通知》、《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》也將于近期作為第二批新政文件下發。
距最先下發的《保險資金投資債券暫行辦法》已半月有余，從本報記者采訪的情況來看，這兩周時間，四個新規雖未能完全改變整個保險業投資格局，但從出臺新政的順序及時間間隔安排來看，保監會顯然是希望能以保險資金運用為切入口，達到改變整個業態的目的。
新政不為救市
保監會公布的最新數據顯示，截至6月底，國內保險公司總資產達6.78萬億元，較年初增長13.3%；凈資產6746.6億元，較年初增長21.2%。按相關規定的投資比例估算，可用于股票及基金投資的資金規模超過2萬億元。
“但從現在下發的四個新政文件來看，與股市直接相關的內容很少。”一位保險資產管理公司負責人對本報記者表示，一直以來，整個資本市場對于保險資金能夠發揮的作用認識不準，甚至將保險資金當成了“救市資金”，“這顯然是高估了保險資金的作用。2萬億的可投規模，從絕對數來看不算小，但是由于整個市況不好，沒有哪家保險公司是將比例用足的。”
該人士稱，從他個人觀點來看，目前的資本市場并不需要保險資金去救，而且即使用足比例，面對后面還在排隊上市的那么多公司，這部分資金顯然也是不夠用的。“因此，可以看到的是，保監會將第一批下發的四個新政文件，都安排給了占比最大的債券投資，以及放開資產配置管理等基礎性文件上。如果非要說，這些新政與股票有什么關系的話，那就是保險公司盈利的想象空間被打開了，可以讓大家看到保險公司的投資價值。”
一家券商分析師對本報記者表示，一般來說，保監會出臺政策往往會考慮既改善保險行業自身的經營、提高行業的效益、解決自身行業的問題，又能與宏觀經濟保持一致，客觀上又能支持股市，這樣的政策往往才會被認為是有效的。“這次保險資金運用新政的出臺目的、出發點也是基于此考慮。”
對此觀點，上述保險資金管理公司相關負責人表示了認同。他認為，保險資金投資收益好的話，的確可以改善資本市場，但如果因為市場大勢不好，即使給了保險資金壓力，也不一定能夠承擔得起“托市”要求。“盡管6月份的數據還沒有最終公布，但預計股票和基金的倉位與5月份相比差別并不會太大，估計股票的倉位在6%左右、基金在5%左右，兩者相加不會到12%，這里面還有相當比重的貨幣基金、債券基金等。由此可見，保險資金真正投入到股市的倉位也就是在10%左右，因而并不是說，監管部門給的比例不夠高，而是說，大家因為市況不好，不敢去投。”
事實上，本報記者在采訪中，有相當數量的保險公司投資業務負責人認為，當下如此密集地出臺那么多資產管理政策，如果只是說為了“提高保險公司目前的收益率”，那么顯然是把這些政策的意義給“說小了”。“并不夸張地說，今年是保險業面臨的一個冬天，從投資角度來說，回到了十年前的水平。與此同時，保險產品的吸引力也遠遠敵不過銀行理財產品和信托產品。”一位保險公司高層表示，今年上半年，保險業的整體增速和償付能力都出現了下滑，投資收益和利潤也出現了下滑，保險業的經營出現了相當的難度。
該人士表示，過去的10年時間里，大部分年景中，行業的承保都是虧損的，財險行業也是最近幾年才有承保利潤，但盈利能力依然不強，并不能解決保險公司的整體運營問題，只能去依靠投資。“盡管如此，從這幾年的情況看出，保險公司對投資的依賴程度太高。所以，從這次13條新政來看，監管部門并非鼓勵保險資金去投資股票，而是反過來，加大了對債券和另類投資的放開，顯然是希望凸顯‘逆周期監管’的思路。”
“逆周期”監管之道
多位分析師指出，假設到2020年，我國經濟依舊能夠保持比較快的增長速度，那么現在買入不動產股權的話，還是有相當大的增長空間；同時，在二級市場疲軟的時候，一級市場的價格也不會太高，那么保險資金是可以有機會以比較低的價格買到優質資產的；即使是地段比較好的地產項目，保險公司也具有了一定的議價能力。
“目前全球經濟低迷，各國都在想辦法刺激經濟增長，結果也容易導致通脹的出現，從而抬高資產價格。因而，如果在目前這個時間點上買入地產等資產的話，是應該可以獲得收益的。”一位分析師認為，現在應當從逆周期的角度來考慮問題，全球經濟倒退是事實，中國出臺類似4萬億的刺激政策已是極小概率事件，再加上排隊等待上市的企業又數量眾多，“股市上的機會并不多，但大宗的固定資產投資，隨著利差的縮小、存貸款利率市場化改革之后，在保險新政作用下，保險資金可以買入更多的好資產，也可以與其他機構去博弈。”
該人士表示，在保險資金投資方面，長期都存在“不怕遇見事，就怕說不清楚”的情況，“現在保監會把政策都發下去了，什么能做，什么不能做，已經寫明白了，保險公司自然就不需要有什么顧慮。例如，中國將來肯定是需要社會資金參與養老體系的，那么發展養老社區也是一個大趨勢，這一類項目就非常合適保險資金的匹配要求。在政策上加以明確之后，保險公司則可以更加規范和有序。”
保監會相關負責人對本報記者表示，目前的確需要按照經濟發展周期來考慮政策安排，這些政策若都能發揮作用的話，3~5年后，應該可以改變整個行業的業態，“與更多的金融機構合作、得到更多的金融資源。過去是競爭關系，現在是跨行業融合，保險業也應該用更加開放的姿態，得到更多的資源。”
日前，畢馬威KPMG發布的中國信托業調查報告顯示，中國信托行業資產規模，今年有望成為中國金融行業第二大組成部分。如今我國信托業資產管理規模已突破5萬億元大關，而2007年這一規模僅有3500億元。信托業協會統計數據顯示，截至今年一季度末，我國信托業資產規模已經達到5.3萬億元，直逼保險業規模。
行業此前一直都非常關注信托產品是否可供保險資金投資。有知情人士對本報記者表示，監管部門對此沒有異議，“之前有部分觀點認為，銀行理財產品、信托產品都屬于短期產品，與保險資金的要求不符合。事實上，這種觀點過于狹隘和片面，之前這兩類產品的投資者中，并沒有機構的身影，參與者多為個人投資者，因而在產品設計時，都做成了短期產品。現在如果開放多個信托計劃可供選擇，對保險機構來說，選擇性增強的同時，自然可以將信托產品的期限設置得更長。”（陳戈）
來源：第一財經日報
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