證監會十大舉措力促并購重組升級

中國證券報記者獲悉，為貫徹落實國務院2010年8月發布《關于促進企業兼并重組的意見》，中國證監會確定了推進資本市場并購重組的龐大工作計劃，包括市場非常敏感的推動整體上市、防止內幕交易、完善停復牌制度和信息披露制度等十項工作安排。中國證監會整體部署，逐項制訂具體操作方案，統籌配套相關規則，成熟一項推出一項。

　　中國證監會日前出臺的《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定》，涉及規范和引導借殼上市、完善發行股份購買資產的制度規定和支持并購重組配套融資等事項，就是這個龐大計劃的一部分。

　　“充分尊重企業意愿，充分調動企業積極性，通過完善相關行業規劃和政策措施，引導和激勵企業自愿、自主參與兼并重組。”中國證監會有關部門負責人表示，未來，中國證監會將繼續出臺措施，進一步推進資本市場企業并購重組的市場化改革，健全市場化定價機制，完善相關規章及配套政策，支持企業利用資本市場開展兼并重組，促進行業整合和產業升級。

　　并購重組風生水起

　　“依托資本市場，我國鋼鐵、航空、電信、煤炭、醫藥等行業進行了大規模的整合，實現了集團資產的整體上市，有力地促進了產業集中度的提升和結構的調整。”中國證監會主席尚福林認為，資本市場并購重組在我國經濟結構調整和產業升級中發揮著日益重要的作用。

　　近年來，隨著股權分置改革基本完成，我國資本市場基礎性制度進一步健全，上市公司并購重組活動日趨活躍，資本市場并購重組在我國經濟結構調整和產業升級中發揮著日益重要的作用，出現了六個方面的積極變化：

　　一是規則不斷健全，《上市公司收購管理辦法》、《上市公司重大資產重組管理辦法》等相繼制訂或修訂，因勢利導地為市場發展提供制度保障；二是股東共同利益基礎逐步形成，為上市公司集聚優質資產提供了強大動力；三是資本市場價格發現機制進一步完善，為資產交易和資產證券化提供了市場定價平臺，增進了資本市場為促進行業整合和產業技術進步而改造淘汰落后產能、優化存量資源配置的效能；四是自2006年開始推行發行股份購買資產和換股吸收合并以來，上市公司股份成為資產交易的支付手段，創新了并購重組方式，降低了交易成本，提高了市場效率，在全流通制度下資本市場配置資源的功能進一步健全。五是上市公司并購重組總體數量增多、交易規模加大、方式創新豐富，以“調結構、興產業”為目標的并購重組成為市場主流。六是一批危機公司通過并購重組，以市場化的方式解決了公司的風險，維持了資本市場和社會的穩定。

　　上市公司產業整合式并購重組代表了并購重組的未來發展方向，是上市公司做大做強的必然選擇。近年來，在促進實體經濟“調結構，興產業”方面，資本市場并購重組功能發揮了積極的作用，但是也存在影響資本市場并購重組功能發揮和績效的若干因素，主要有：

　　提高并購重組績效的融資支持還有不足。一是與成熟市場相比，我國為并購重組配套的融資手段和工具極為單一，過橋貸款、并購貸款、并購基金等支持力度還很有限，審批環節也較為復雜，未能充分發揮作用。

　　并購重組決策和估值市場化程度低。我國企業并購重組決策一定程度上還涉及較長的各主管部門的審批鏈、較多的行業管制，與市場化操作之間形成矛盾；我國經濟總體市場化程度不夠和中介執業水平的局限性，使得資產估值的公允性與市場發現價格的有效性構成矛盾。

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