醞釀已久的“私募債券”終于在“五一”前夕，以一紙《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具非公開定向發行規則》的形式向市場宣告了其正式推出。
所謂債券非公開定向發行，就是向特定數量的投資人發行債務融資工具，并限定在特定投資人范圍內流通轉讓的發行方式。與向不特定投資人公開招募的發行方式相比，非公開定向發行具有靈活性強、發行相對便利、信息披露要求相對簡化、適合投資者個性化需求、有限度流通等特點。
去年8月底，《非公開定向發行規則》已經交易商協會理事會審議通過，日前經人民銀行備案同意，交易商協會于2011年4月29日發布。《非公開定向發行規則》自發布之日起施行。
交易商協會人士介紹，近幾年債務融資工具市場持續快速健康發展，為企業利用直接融資改善融資結構，促進國民經濟平穩較快發展做出貢獻。但是，隨著我國債券市場規模的逐步擴大，公開發行方式的制約也逐步顯現。一是對企業信用資質要求較高，很多規模較小且主體信用評級較低的企業難以通過公開發行方式進行債務融資；二是信息披露要求較高，仍然有一些關系國計民生的融資主體，由于信息披露等原因無法分享債券市場快速發展的成果。
因此，通過非公開定向發行，可以根據發行人的情況“量身定做”，真正實現債券產品個性化創設，拓寬了非金融企業融資渠道，對于完善發行管理體制、推進債券品種多樣化有直接促進作用。非公開定向發行可以引入風險偏好型投資者，化解目前中小企業因規模較小、風險較大，被風險厭惡型投資者拒之門外的困境，也為附認股權票據以及結構化產品等多種創新融資品種的推出提供了新平臺。
同時，非公開發行也有助于發展直接融資市場，抑制通脹。交易商協會相關負責人表示，發展非公開定向發行市場是兼顧“防通脹、穩增長、促民生”多重調控目標的政策組合的一個部分，就等于在既有的公募債券市場之外多了一種緩沖宏觀調控壓力的市場化手段。在當前既要防通脹，又要穩增長、促民生的特定宏觀環境下，保持合理的社會融資總量是兼顧多重宏觀調控目標的必要政策措施。適當控制與廣義貨幣M2彈性較高的信貸增長，擴大貨幣乘數較小的債務融資工具的規模是符合當前宏觀調控要求的政策組合。同時，非公開定向發行將充分發揮其自身特點，對穩增長和促民生形成有針對性的支持。
據介紹，《非公開定向發行規則》分別對非公開定向發行的總體原則、注冊、發行、登記、托管、流通、信息披露、自律管理、市場約束等內容進行了明確和規范。《非公開定向發行規則》的框架緊緊圍繞提高企業融資效率與控制市場風險的主線進行設計，借鑒了成熟市場發展經驗，突出了非公開定向發行特性，堅持市場化原則。
為區別于公開發行方式，非公開定向發行由發行人與投資人通過達成《定向發行協議》，協商確定信息披露具體內容及方式。非公開定向債務融資工具在協會進行要件注冊，采用實名制記賬方式集中托管，確保非公開定向市場總體規模及結構信息可被市場管理部門和自律組織及時掌握，保障市場平穩運行。（李丹丹）
來源：上海證券報
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