從日前召開的央行貨幣政策委員會2010年第二季度例會的表述中，不難發現貨幣政策因時因勢調整的跡象，“堅持方向、動態微調”或成為下半年貨幣政策的主基調。
與一季度例會相比，二季度例會對國內外宏觀經濟形勢、未來貨幣政策基調及其主要任務等方面的表述，都出現了比較明顯的變化。
對于宏觀經濟形勢，二季度例會認為“我國經濟保持回升向好的態勢，經濟正朝著宏觀調控預期方向發展”。這一表述是一季度例會的判斷“我國經濟回升向好的勢頭進一步鞏固”的延續，且突出了政策調控對經濟走向的主動修正，經濟形勢符合預期。
二季度例會指出，“管理通脹預期、保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和轉變經濟發展方式的任務依然艱巨。”而一季度例會除此之外，還強調“調控貨幣信貸總量、優化信貸結構以及防范金融風險的任務依然艱巨”。這表明二季度以來貨幣信貸總量控制達到了預期目標，對地方融資平臺的整頓和房地產貸款的監管逐步化解潛在的財政金融風險。
此外，二季度例會認為，“上半年我國貨幣信貸合理增長，銀行體系流動性基本適度”。在描述貨幣信貸增長態勢時，將一季度例會的措詞“快速”換成了“合理”，意味著自去年四季度實行的信貸監管措施成效突出，貨幣信貸增長回歸合理水平。
二季度例會對下一階段貨幣政策的基調和主要任務的表述也出現一些變化，比如強調貨幣政策要“保持連續性和穩定性，增強針對性和靈活性”，不再強調“信貸資金均衡投放”。
分析人士認為，為了防止經濟增速過快下滑，下半年貨幣政策需要適時動態微調，而且不排除會出現局部性的適度松動。實際上，貨幣政策在過去的兩個季度一直是“相機抉擇”。
國際金融危機爆發后，我國貨幣供應急劇擴張，資金面一度處于極度寬松狀態。為了使銀行體系流動性回到“適度寬松”，今年前5個月央行采取了一系列適度收緊的政策手段。5月下旬以來，銀行體系資金全面緊張。為了緩解市場流動性不足、平抑資金利率波動，央行從5月24日這一周開始連續7周凈投放，并配合推出穩定央票利率、暫緩部分新債發行等措施，資金價格飆升勢頭得到有力遏制，7月初資金利率開始全面回落。
下半年，除了公開市場操作之外，央行對于信貸投放的監管力度也可能有所松動，不再強調“信貸資金均衡投放”似乎為下一步信貸政策的微調埋下伏筆。另外，上調存款準備金率的頻率和加息的可能性也大幅降低。（作者：張勤峰）
來源：中國證券報
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