近日，財政部、國稅總局聯合發布的一則《關于明確金融房地產教育輔助服務等增值稅政策的通知》在整個大資管行業引起了廣泛的爭議。
這則被稱為財稅140號文的通知規定，資管產品運營過程中發生的增值稅應稅行為，以資管產品管理人為納稅人。雖然該規定2016年12月21日出臺，但執行期追溯到了2016年5月1日。考慮到一些資管產品其間已到期，如果真要補繳增值稅，那資管機構恐怕需要以自有資金進行補繳。這對整個行業來說，將產生巨大影響，尤其是一些業績出眾又規模龐大的公司將貢獻金額不菲的凈利潤。
上海一家資管公司副總經理對第一財經記者稱，還在等具體的操作細則，截至目前行業還沒有一個清晰可行的版本出來，公司的審計人員已在加緊與國稅總局交流，希望盡早得到一些有效信息。“‘新老劃斷’的可能性還是有的，比如140號文發布前已到期的產品得到豁免，正在運營或者日后的產品按照新規實施。或者，從5月1日起發行的資管產品適用于該規定。”在他看來，錘子未落地前，變數尚存。
新規影響頗大
2016年3月18日召開的國務院常務會議決定，自2016年5月1日起，中國將全面推開營改增試點，將建筑業、房地產業、金融業、生活服務業全部納入營改增試點，至此，營業稅退出歷史舞臺，增值稅制度將更加規范。這是自1994年分稅制改革以來，財稅體制的又一次深刻變革。
盡管如此，資管行業涉及的增值稅業務規范仍有一些模糊地帶無法確定，一些業務稅收如何征收、納稅主體歸誰，還未有過公開的明確規定。
由此，此次140號文的發布無疑是“營改增”政策實施后，增值稅征收標準的一次細化，并在業內引起了較大反響。
眾所周知，截至目前，國內的資管產品主要包括銀行理財、信托計劃、公募基金、基金專戶、券商資管計劃、保險資管計劃、私募基金等。日前，證監會副主席李超在公開場合表示，截至2016年6月底，各大類資管產品的規模為：銀行理財26.3萬億元，信托計劃15.3萬億元，公募基金8.4萬億元，基金專戶16.5萬億元，券商資管計劃14.8萬億元，私募基金5.6萬億元，保險資管2萬億元，簡單相加后的規模總計88萬億元。由于在實際運作中，部分資管產品互相借用“通道”，產品互相嵌套、交叉持有等，剔除這些重復計算因素，資管業務規模約為60萬億元，大體接近2015年GDP總量。
60萬億元資管規模對應的盈利產品的納稅規模顯然也并不低。在一些機構看來，營改增的初衷應該是降低企業稅負，讓企業更具競爭力。但考慮到140號文追溯期始于5月，過去8個月到期產品收益的增值部分的稅收誰來負責目前不得而知。140號文明確了資產管理人為納稅主體。但在興業證券固定收益團隊看來，這意味著它無法將稅費轉嫁給產品購買者的情況下，需要用自有資金補繳增值稅。對于近期受傷已經頗為嚴重的資管機構而言，無疑是雪上加霜。目前針對這一條如何執行市場爭議頗大，還需要看具體的操作細則。
接受第一財經記者采訪的一些資管人士表示，目前均未確定具體如何開展這項繳稅工作，不排除會對8個月間到期的產品進行“新老劃斷”的可能性，而還在運營的資管產品或者日后的產品適用于新規，或將在投資者贖回時一次性提取稅費。
影響幾何？
除了追溯期，140號文還在某些領域進行了細化。通知第一條明確表示保本型資管產品需要繳納利息收入增值稅，非保本不收。興業證券稱，此前多數產品是不需要繳稅的，新規將增加保本產品管理者的成本。在其看來，受影響較大的是銀行保本理財。它雖然占比在持續回落，但承諾保本的銀行理財規模仍有6.1萬億元，占比23%左右。其他資管產品由于原本在保本承諾這一塊受到較為嚴格的監管限制，影響相對較小。
從更寬廣的層面來看，業內認為140號文還起到了降杠桿的作用。考慮到納稅主體落在了管理人身上，降杠桿的壓力可能多集中在多層嵌套的資管產品中。
“嵌套型產品面臨重復收稅問題。”上海一位會計師事務所人士向記者舉例道，比如A投資者買了B基金專戶，但B產品在運作過程中投資了C基金。如果A投資者中途贖回，其取得的收益將面臨雙重稅收：首先，B產品投資于C的部分，若有盈利，將由C進行繳稅；其次，A投資于B專戶獲得的收益，將由B來繳稅。
興業證券稱，理論上，如果管理者將稅費轉嫁給投資者承擔，那資管產品吸引力將打折，但如果讓管理人承擔，則意味著管理成本大幅上升。且按照目前的征稅方式，嵌套類資管產品會產生多次重復征稅的情況，成本提升幅度較大。以上兩個層面都不利于嵌套類產品業務的擴張，有管理層降杠桿的意圖。
不過，在去杠桿的同時新規可能也要對FOF等產品產生一定抑制效應。上述會計師事務所人士稱，目前的ETF聯接基金以及FOF這種“產品中的產品”也符合雙重收稅的問題，未來擴張的步伐可能會受到一定的限制，也有可能會讓委外資金顧及成本而望而卻步。
來源：第一財經日報
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