四川路橋上半年中標130億 多元化擴張持續發力

　　受惠于全國各地交通基礎建設的大提速，四川路橋600039，SH今年上半年盡顯區域龍頭的強大影響力，多項業績指標飄紅。據悉，四川路橋在剛公布的2013年半年報中透露，公司上半年實現凈利潤約2.5億元，同比增長約4.7%，新中標項目42個含BOT項目，累計中標金額130億元，其中BOT項目54億元，中標金額同期增長83%。報告期內，四川路橋完成投資12.2億元，其中僅高毛利的BOT投資一項就達11.9億元，而作為主業“多元化”的水電運營收入雖然僅貢獻了1.1億元，但同比增幅近70%。前不久，中國證監會還批復了公司企業債與定增募資發行方案。

　四川路橋表示，下半年公司將繼續加大生產經營力度，穩步開拓市場，加快落實項目建設資金，努力完成年度經營目標。

　斬獲上百億訂單

　 隨著去年全國經濟進入下行通道，自今年初開始，全國再次掀起新一輪的交通基礎建設熱潮。據交通運輸部消息稱，前7個月全國公路建設完成投資6640億元。其中，西部地區“居首”，完成投資626億元，增速23.0%;中部地區完成投資379億元，增長27.1%;東部地區完成投資510億元，但增幅略有下滑。

　實際上，中西部省份一直在不懈地奮力直追。5月底，四川省對外公布的 《四川省高速公路建設推進工作方案2013~2017年》，其中要求今年底，全省高速公路通車里程超過5000公里，2015年底通車里程超過6000公里，2017年底通車里程力爭超過7000公里，建成和在建里程達到8500公里。

　 此外，重慶市計劃未來5年投資高速公路建設800億元，建成高速公路3000公里。云南省計劃未來3年擬完成高速公路建設投資2200億元，貴州省預計到2015年高速公路建設總投資接近4000億元。此外，來自山西、陜西、河北、河南、湖北、山東等眾多省份同樣在紛紛加碼交通建設投資。

　 受益于交通建設投資的良好機遇，四川路橋施工中標訂單紛至沓來，業績持續飄紅。《每日經濟新聞》記者了解到，今年上半年，四川路橋大力開拓市場新中標項目42個 含BOT項目，累計中標金額130.13億元，其中BOT項目54.13億元，中標金額較去年同期增長83%。截至6月底，公司的剩余合同金額443億元。

　 值得注意的是，就中標項目而言，不少項目來自外地市場。比如汕頭至湛江高速公路揭西大溪至博羅石壩段項目土建工程第11標段、榆林商州線韋莊至羅敷段高速公路建設項目LJ6標段、貴州省畢節至生機黔川界公路路基、橋隧工程施工1合同段、襄陽繞城高速公路東段土建工程XYRCTJ標段、金溪至撫州高速公路項目L1標段等，累計金額數十億元。

　 一位不愿具名的券商分析師表示，在一定意義上，四川路橋已突破了四川地域限制，將視野瞄準全國范圍，加上母公司四川鐵路產業投資集團的鼎力支持以及四川交通基建領域的龍頭地位，進一步做大做強四川并面向全國，這是該公司未來的發展趨勢。

　 多元化優勢凸顯

　一般而言，建筑施工行業受宏觀經濟波動影響較大，并有自身的發展特點。因此，早在10年前，四川路橋董事長孫云就明確地為公司確立了“一業為主、兩翼并舉、多元發展”的戰略，也就是說，在提高現有主業競爭實力的同時，著力產業結構調整，尋求向發展空間大、收益水平高的行業拓展。

　 在孫云看來，路橋收費經營領域與公司從事的路橋施工建設主業有著天然的關聯優勢，屬于上下游業務關系，并具有主營利潤率和凈資產收益率相對較高的優勢。

　 隨后，四川路橋開始發力BOT業務，在初嘗甜頭之后，逐步構筑“多元化”戰略。2003年，四川路橋利用股權融資先后投資經營了宜賓3座收費公路大橋和瀘州繞城公路等BOT公路項目，在短期內以低成本強勢進入路橋經營領域。

　 截至2012年底，四川路橋BOT/BT板塊完成投資50.16億元，路橋收費收入從2003年0.21億元增加到2012年2.96億元。今年上半年末，四川路橋完成總投資12.2億元，其中BOT/BT板塊完成投資11.91億元，這足見公司對該項業務的高度重視。

　今年5月31日，據《中國交通報》援引交通運輸部副部長馮正霖在出席交通建設企業支持交通運輸發展籌融資工作座談會的發言表示，要堅持公路基礎設施公益性屬性，規范收費公路權益轉讓，完善收費公路等政策，為交通建設企業利用BT、BOT等方式參與交通基礎設施建設創造良好、穩定的政策環境。

　值得一提的是，隨著BT/BOT板塊投資的持續加碼，此項業務上半年實現營業收入4.06億元，其中成綿復線、成自瀘高速公路實現收費收入2.22億元，宜賓四橋及瀘州繞城路營業收入0.45億元，公司其他下屬公司BT/BOT業務收入1.39億元。與工程施工11.6%的低毛利率相比，四川路橋在BT/BOT業務上的毛利率高達53.1%。

　四川路橋官網亦顯示，水電等清潔能源也是四川路橋近年來大力發展的一項重要業務，目前公司已經完成了總投資近20億元，裝機容量23萬千瓦的兩個水電開發項目，包括四川巴河流域水電開發項目、甘孜州巴朗河流域水電開發項目。

　 在高投資之下，如今四川路橋的水電板塊也持續貢獻出較高的利潤額。在上半年，四川路橋控股子公司巴郎河公司完成發電量2.5億千瓦時，同比增長49.3%，實現發電收入6193萬元，另外取得CDM收入2634萬元;控股子公司巴河公司完成發電量8380萬千瓦時，實現發電收入2242萬元。報告期內，水電業務實現收入1.1億元，較上年同期增長69.02%。

　 再融資順利推進

　 截至上半年末，四川路橋總資產365.5億元，總負債319.7億元，資產負債率高達87.4%，其中流動負債212億元，涉及短期借款53億元，應付款67.1億元，一年內到期非流動負債4.36億元，然而賬面資金僅31.5億元。

　 面對交通基建普遍存在的投資周期長、資金沉淀率高與資產周轉率慢等棘手問題，四川路橋早在去年就啟動了再融資計劃。而在今年7、8月份，四川路橋接連收到了來自中國證監會關于公司公開發行不超過15億元的公司債與定向增發預案的批復函。

　 據了解，四川路橋關于此次公司債券發行工作已于今年7月底結束，最終發行規模為人民幣15億元。同時，四川省鐵路產業投資集團有限責任公司也為這筆公司債本息兌付提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保。

　據四川路橋的定增方案透露，公司擬以不低于5.05元/股非公開發行4.63億股，募集資金23.4億元，所有這些資金將全部用于自貢至隆昌高速公路BOT項目和內江至威遠至榮縣高速公路BOT項目建設。目前，四川路橋正在積極籌備發行相關事宜。

　 “公司再融資的成功實施將為公司實現戰略目標奠定堅實基礎，對公司長期戰略目標的實現具有重要意義。”四川路橋在今年半年報中如此表述。

　前述提及的交通運輸部副部長馮正霖還曾公開表示，希望交通建設企業不斷創新籌融資機制，繼續支持交通基礎設施特別是社會公益性項目的建設，引導社會資本參與交通運輸發展。

來源： 每日經濟新聞

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