成都高新區企業孵化大市場試水金融“類硅谷”

　　連日來，成都高新區啟動的國內首個企業孵化大市場備受關注。近期，該市場通過首批推介路演秀，將精挑細選的藍莓全生態閉環式互動社交傳媒、途盛智慧服務旅游平臺、智慧展示中心和快幫智選平臺4個高科技項目推向前臺，贏得數千萬元的資本追逐。新年伊始，這4個種子期企業的項目負責人就開始忙著與投資方對接。

　　值得一提的是，此次成都高新區啟動企業孵化大市場，旨在構建一個“砍”掉中間環節、有利于中小微企業成長的投融資生態系統，其模式值得探究。

　　一個平臺多接口運營服務

　　作為初創期企業，觸動科技搭建“智能網絡媒體和智慧體驗廳”的投入約2000萬元，通過企業孵化大市場的首秀，團隊負責人溫浩測算，企業孵化大市場搭建的“面對面”平臺打破了以往技術、市場、企業、資金等多方信息不對稱短板，“砍”掉中間環節，讓供需直接對話，僅融資一項，不僅節約時間，還能比以往減少5%-10%的中間環節支出。

　　“中小微企業是創新的主體與核心，但中小微企業融資難的問題依然存在，并出現了從‘融資難’到‘融資貴’的現象。”成都高新區新聞發言人、金融學博士湯繼強介紹，近年來，成都高新區針對中小微企業不同成長階段，形成了內源融資、天使投資、風險投資、債權融資、股權融資、上市融資的“梯形融資模式”，在解決中小微企業‘融資難’的問題上卓有成效。然而，由于信息不對稱，中間環節多，融資成本高，不少中小微企業最后貸到款的利率比最初的放貸環節要高出10倍以上，由此導致“融資貴”并產生新的金融風險。

　　2014年12月10日，成都高新區正式啟動國內首個企業孵化大市場，旨在圍繞成都高新區“三次創業”產業規劃和科技創新服務體系規劃，進一步完善“梯形融資”服務體系，促進地方金融服務創新，培育打造“類硅谷”金融服務環境。

　　從運行模式上，企業孵化大市場將打造“一個平臺、多接口運營”的金融創新服務平臺。“一個平臺”是指目前正在積極搭建的企業孵化大市場網上交易平臺，預計２０１５年上半年正式建成投用后其影響力將輻射到園區外。中小微企業融資方可在當地的分市場進行認證后上線，世界各地投資者在網上即可參與交易，可極大地拓寬項目來源渠道和投資來源渠道。除了線上平臺以外，成都高新區還將遴選條件成熟的企業孵化大市場線下載體，實現“多接口運營”。首批授權成都高投集團、天府新谷、華盛佰企3家企業啟動運營，分別代表國資、民營公助、純市場化三種類型，旨在發揮各自優勢，實現公平競爭。各類項目可自由選擇在任意一家市場進行交易。運營資格并非終身制，一旦哪家企業連續3年運營不佳，或發現有違規行為，將被摘牌。交易不局限于特定區域，并且可以從事股權轉讓、交易、眾籌、標準化金融合約交易等眾多金融服務。

　　風險共擔平衡金融服務制度

　　“市場維度、法治維度、風險維度是企業孵化大市場的運行需遵循的三個維度，其中，風險維度是企業孵化大市場的創新之重。”在湯繼強看來，這三個維度是三位一體、密不可分、互為依存的。企業孵化大市場必須在市場的原則下、在法治的框架內、在風險共擔的共識上運行，最大限度減少中間環節，讓合格的投資者為自己的投資行為承擔責任。

　　就市場維度而言，企業孵化大市場以市場的理念、方式和機制最大限度地調動市場的力量，通過市場自身的優勝劣汰，讓政府資金或政府擔保資金逐步退后，讓社會資金更多地流向效率更高的企業和產業部門，讓產能過剩的產業部門在市場的決定性作用下逐步淘汰。

　　就法治維度而言，企業孵化大市場就是通過培養法治思維、形成法治理念、建立法治機制，讓整個市場健康有序的運行和發展。除了遵守國家相關法律法規外，要通過市場的力量讓各方充分參與，制定出各方認可的規則。想參與企業孵化大市場的各方人士必須清晰明白地知道規則，通過測評，才能拿到“入場券”。凡進入企業孵化大市場的參與者，都將納入市場誠信系統，必須誠信、守法，否則將被“驅逐出場”，其違規行為還會被“廣而告之”。

　　風險維度則是企業孵化大市場最為重視的一項設計。湯繼強介紹，以往在解決中小微企業融資問題時，創業者創業失敗，提供融資的銀行或是投資者可以從擔保公司、政府撥款等渠道獲得救濟，但創業者的風險沒有得到分擔，實質上是一種政府通過杠桿托底變相“埋單”分擔風險的行為。但政府資金有限，而創新創業者數量巨大，即便通過杠桿撬動，依然是杯水車薪。一些中小微企業為了獲得有限的資源，會產生尋租行為，當利率被加碼高到一定程度，又會吸引“空對空”的逐利資金，反過來增加金融風險，因此，只有風險共擔，才能平衡此前失衡的中小微企業金融服務制度設計。企業孵化大市場即以風險共擔為前提，強調點對點為基礎進行資源配置，以充分強調對人的重視、對市場交易的重視。其終極目標不僅是孵化成功一個個企業，還要孵化成功一個個產業。通過促進技術流動、人才流動和資本流動，讓區域內產業長青，形成“類硅谷”的金融服務環境和產業發展生態環境。

　　“類硅谷”金融生態圈尚需完善

　　“目前企業孵化大市場只開通了股權轉讓、交易功能。”湯繼強介紹，眾籌、標準化金融合約交易尚未開通，主要基于兩個技術原因。

　　首先，眾籌目前尚處于監管邊緣地帶。盡管中國人民銀行在2014年4月發布的《中國金融穩定報告（２０１４）》中，對眾籌融資給予積極評價，但目前尚無專門的法律法規進行規范，只有中國證券業協會在2014年12月18日發布的《私募股權眾籌融資管理辦法試行（征求意見稿）》。由于眾籌這種金融創新仍處于法律模糊狀態，為了保障企業孵化大市場在法治的框架下運行，目前尚需向上級申請權限，以期在成都高新區內探索眾籌融資規范化運行。

　　此外，標準化金融合約的運行風險也須謹慎。為保證企業孵化大市場的交易活躍度和流動性，必須引入交割方便、有足夠吸引力的交易品種，即標準化金融合約。這類合約為國家有關金融機構發行的合法金融合約或經融資方以動產、不動產、無形資產為抵押，經合格中介機構評估認證符合國家法律的金融合約，通過標準化分割后形成。但其設計、交易、監管機制在國內還不完善，標準尚未統一、品種較少、實踐時間較短、救濟機制尚不明朗，加之近兩年關于此類的金融糾紛較多，因此央行等有關部門對其監管極其嚴格，創新余地有限。為了化解監管風險，湯繼強建議由政府平臺公司出資，成立專門的實體，對需要此類項目進行信托化改造。

　　“企業孵化大市場要成功運作，面臨的最大困難不是錢也不是人，而是思維方式的轉變和運作方式的與時俱進。”在湯繼強看來，由于共擔風險的思維方式接受起來需要時間，其見效可能并不如傳統的政府杠桿托底那么快。因此，如何在先期熱鬧的鳴鑼開道后，不會為“保持”熱度再度向舊例“回歸”，企業孵化大市場運營方和監管層一方面需要進一步去合縱連橫，推動市場運行，一方面也要能耐得住寂寞，保持平常心。

　　業內專家表示，企業孵化大市場一方面嘗試在成都高新區打造一個“類硅谷”的金融服務和產業發展生態環境，讓人人都可以成為投資家；另一方面，通過構建創新創業主體和項目與各類投資者直接對接的平臺，促進創新創業利益相關者更加緊密的聯系，從而使金融服務設計由傳統的“優中選優”轉變為“陽光普照”。它是一種便于推廣和復制的新型金融服務設計，通過成都高新區的創新探索，可望逐步在全國各地推廣，從而使其成為我國多層次資本市場的又一組成部分。

來源：中國高新技術產業導報

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