國內體育品牌跌入冰谷

　　2012年的冬天異常寒冷，國內外的體育品牌也迎來了前所未有的“寒冬季”。 3月26日，在香港上市的李寧公司 （02331）發布2012年業績報告，2012年李寧公司虧損19.79億元，關閉門店1821家。發布業績當日，李寧股價大幅低開，報收4.46港元，跌幅為4.09%。該公司股價較1月21日7.07港元的近期高點已下跌2.61港元，跌幅達37%，按照總股本10.56億股計算，李寧公司總市值在兩個月中蒸發27.56億港元。

　　行業困境

　　上市八年首次虧損

　　據港交所信息，李寧公司發布的2012年業績報告顯示，公司2012年收入67.39億元，相比上一年跌幅達到了24.5%；公司虧損19.79億元，為公司上市八年來首次出現年度大幅度虧損，而2011年李寧公司則盈利3.86億元。

　　對于業績下滑的原因，李寧公司表示部分原因在于公司減少了批發銷售、應收賬款及庫存的撥備、推行變革計劃及渠道復興計劃的相關成本以及其他重組性成本。

　　李寧公司方面亦表示，2012年度的財務表現主要受制于不利的市場環境的影響以及集團自身業務發展的階段性挑戰。公司主動采取變革措施及渠道復興計劃以支持減少渠道庫存及對經銷商的銷售以緩解渠道壓力，改善他們的財務狀況和現金流 （構成導致收入同比減少21.90億人民幣的部分原因）。

　　除此之外，涉及包括渠道復興計劃在內的變革計劃的相關費用、庫存撥備 （毛利降低3.997億元，毛利率減少5.9%至37.8%），應收賬款的撥備（而引致行政開支增加9.332億元），樂途商標特許簽署協議的重新修訂 （5950萬元），以及其他架構重整成本等費用，均對于集團報告期內的盈利水平產生重大影響。

　　李寧公司執行董事兼執行副主席金珍君解釋去年虧損原因時稱：“這次虧損20億元主要是因為公司對應收賬款等項目一次性的撥備。 ”他表示，公司在2012年年底把所有賬上的風險做了一次性清理，以便2013年輕裝上陣。

　　樂途品牌盈利下降

　　根據公告，李寧集團旗下各品牌除樂途業務因處于收縮期而收入同比大幅下降外，紅雙喜的業務穩步推進，艾高及凱勝牌的收入取得較高增長。

　　分品牌方面，核心品牌李寧牌仍是集團的主要收入來源。去年李寧品牌銷售額占集團總收入的88%，較上年的91.4%下滑3.4個百分點。數據顯示，李寧品牌、紅雙喜品牌、樂途品牌及其他品牌去年銷售收入分別為59.26億元、5.43億元、1.09億元及2.17億元，李寧品牌及樂途品牌去年銷售額分別大幅下滑27.4%和29.8%。

　　除紅雙喜品牌盈利0.79億元外，李寧品牌、樂途品牌及其他品牌分別虧損14.8億元、1.63億元及0.29億元。毛利率方面，李寧品牌、紅雙喜品牌及樂途品牌毛利率分別由上年的46.1%、38.6%和25.8%下滑至38.7%、37.8%和-10.3%。對于樂途業務的大幅下滑，李寧方面表示是因為樂途品牌目前正處于收縮期。

　　另外，去年李寧集團整體產品毛利率也由上年的45.3%下降7.5個百分點至37.8%。

　　繼續關店優化渠道

　　值得注意的是，李寧品牌的銷售渠道結構也發生了些許變化。數據顯示，李寧品牌加盟商的銷售收入占品牌總收入的比例由上年的79%下滑3.4個百分點至75.6%。

　　2012年李寧繼續關閉低店效門店及優化渠道政策。截至報告期末，李寧牌常規店、旗艦店、工廠店及折扣店的店鋪總數為6434間，較2011年報告期末凈減少1821間，關店幅度達到22.06%，平均每天關店5家。其中中國東、北、南、西四個分部的門店數去年分別減少456、583、307、475家門店，降幅分別達到18.74%、21.76%、20.56%和28.79%。

　　李寧集團表示，2012年全年累計計提的存貨撥備為5.87億元，遠高于2011年的1.88億元；此外，累計計提的呆帳撥備為9.38億元，亦高于2011年的1140萬元。

　　對于公司2012年的一次性撥備，金珍君表示，如果我們通過復興計劃將去年的壞賬和庫存問題解決了的話，我們可以把去年做的應收賬款撥備和存貨撥備進行回撥。

　　據金珍君介紹，“公司的復興規劃預算為14億元~18億元，去年已花出逾2億元。此外，公司還和經銷商簽訂了不同的協議，目前，已經開始啟動的資金差不多已有幾億元。這些全加起來，渠道復興規劃的14億元~18億元預算中，已有一半左右做了安排。 ”

　　另外，集團平均存貨周轉期，由2011年的72天增至90天，應收帳周轉期由76天增至97天，應付帳周轉天數由93天增至112天。

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