水發興業能源（750.HK)：業績扭虧為盈，受益碳中和周期

　　3月25日，水發興業能源(750.HK)發布了2020年財報，業績期內，公司實現總收入55.98億元人民幣(單位下同，含電費補貼)，同比增60.6%，歸屬股東利潤為3.01億元，相較于去年大幅增加12.97億元，成功扭虧為盈。

　　2019年11月28日，山東省級國企水發集團的全資子公司——水發香港與水發興業能源簽署股權認購協議，水發香港斥資15.52億港元，取得水發興業能源66.92%股權。自此，水發興業能源成功重組為國資控股上市公司，開啟了發展新篇章。

　　重組一年后，面對新冠肺炎疫情與經濟下行壓力加大帶來的多重挑戰，水發興業能源仍然交出了一份亮眼的成績單，進一步凸顯了扭虧為盈背后的重大意義：不僅展現了重組后公司出色的運營能力和盈利能力，還預示著未來發展存在的巨大潛力。

　　　　01、可圈可點的業績

　　在國企水發集團的新戰略引領下，水發興業能源聚焦新能源，以太陽能為中心，向風能、熱力、油氣等能源產業延伸，構建起一個覆蓋光伏、水電、風電和供熱的能源版圖。

　　分具體業務板塊看，2020年，公司的幕墻及綠色建筑業務的收入約為13.69億元，基本保持穩定。而清潔能源業務收入為30.15億元，同比增加55.5%，其中太陽能EPC的收入11.92億元,減少20.3%，主要因為疫情影響導致太陽能EPC的營收有所減少。

　　同時，得益于公司第二季度開始布局風能EPC業務，在風電領域開辟新的增長點，期內為清潔能源業務貢獻了13.77億元的收入。此外，水發興業能源的貨品銷售也實現了大幅增長，主要受益于油氣能源收入增長。

　　顯而易見的變化是，在新戰略的推動下，水發興業能源的營收結構趨于多元化，并呈現多點開花的特征，為公司尋找新的盈利點打下了重要基礎。

　　在毛利方面，水發興業能源的毛利(包括電價補貼)由2019年的2.08億元大幅增加了6.73億元至2020年的8.81億元，同比增長323.4%。整體毛利率由2019年的6%提升至2020年的15.7%，其中風能EPC和供熱服務貢獻了主要的增量，直觀地反映出公司經營效率提升。

　　在費用支出方面，水發興業能源的銷售及分銷開支減少人民幣0.47億元，同比降低了37.1%。在背靠國企的優勢下，融資成本和負債結構也出現了很大的改善，公司融資綜合成本低于6%，融資費用減少0.62億元，同比降低了14.8%。與此同時，公司的凈負債率從2019年的117%降至2020年的75%。

　　隨著營收的增長，成本費用下降，水發興業能源在2020年實現歸屬股東利潤為3.01億元,相較于2019年虧損9.95億，成功扭虧為盈。可見，對水發興業能源來說，國企重組不僅僅是注入流動性，還帶來成熟的戰略決策和管理體系，使得公司盈利能力邁上新臺階。

　　　　02、與“碳中和”共舞

　　回顧過去新能源行業的發展歷程，在政策和市場相互交織推動下，光伏、風能等新能源呈現出一定周期性。在外界看來，水發興業能源的發展就是新能源行業歷史性變化的生動縮影。

　　實際上，水發興業能源的上一輪虧損就與光伏行業周期性下行密切相關。而此次水發興業能源扭虧為盈也被視為新能源行業迎來發展拐點的重要信號。

　　從行業視角看，隨著碳中和、碳達峰首次被列入2021年政府工作報告，新能源產業進入長景氣周期已經成為業界共識。根據政府工作報告，中國將力爭于2030年達到碳排放峰值，并在2060年前實現“碳中和”。

　　也就是說，在未來三十年甚至是六十年里，可再生能源將逐漸取代石油、煤炭等化石能源的使用。華泰證券測算，2050年中國化石燃料發電占比有望從70%降低至10%;中金公司給出了相似的預測數據，預計到2060年70%的能源將由清潔電力供應，從而實現碳中和。

　　2050年中國化石燃料發電占比有望從70%降低至10%(圖片來源：華泰證券)

　　可見，光伏、風能和水電將成為未來能源的主要來源。在這樣的時代紅利下，如何抓住時代機遇，考驗的不僅是企業的科研能力，更有企業對未來的清晰定位與布局。水發興業能源財報強調，將繼續致力于打造新能源綜合競爭優勢，緊跟能源供應發展新趨勢，聚焦風、光能源主業，鞏固綠色建筑、新材料業務領域，培育氫能、儲能、綜合能源利用等戰略新興產業，打造具有較大影響力的可再生能源集團。

　　事實上，水發興業能源的清潔能源業務、幕墻及綠色建筑業務均直接受益于碳中和概念，其中清潔能源的收入占總收入比重達到了54%，并形成了風電和光伏雙支柱格局。

　　從具體項目看，水發興業能源建設的西藏日喀則50MW光伏+100MWh儲能綜合能源示范項目，已經成為西藏最大光伏項目，每年發電量約8800萬度，內部收益率約為10%;威寧龍場180MW光伏項目成為國內前十、貴州最大單體地面光伏電站項目;江西吉安40MW分布式風電配套儲能項目也成功落地運行。

　　此外，依托可再生能源技術優勢，水發興業能源不斷提升在低能耗建筑新建及改造領域的綜合實力。2020年完成多個大型綠色建筑項目，其中總部研發樓項目獲得全國目前唯一一個零能耗建筑認證、珠海派諾科技園二期建筑成為夏熱冬暖地區第一個超低能耗認證建筑。

　　可見，水發興業能源扭虧為盈的背后是內外部因素相互作用的結果。從內部看，山東國資的入主提升了水發興業能源的公司治理、戰略規劃和經營管理效率;從外部看，2020年光伏周期回暖，而碳中和的長期規劃催生了長景氣周期。可以預見，在碳中和周期的紅利下，隨著水發興業能源在新能源持續發力，未來收入有望進一步提升。

　　轉自：北國網

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