高盛、美銀等投行力挺飛鶴背后：新品迭出增長動能持續釋放

中國飛鶴（06186.HK）（下稱“飛鶴”）的高質量發展持續被資本市場看好。近日，高盛、美銀、安信國際、元大投顧等投資機構紛紛重申飛鶴“買入”評級、給予“增持”評級。

其中，高盛、安信國際分別給予23.3港元、21港元的目標價，遠超12.92港元的現價。另據高盛研報指出，飛鶴有望在2021年實現全年業務指引以及2023年實現30%市場份額的長期目標，原因在于該公司具有較強的線上線下渠道布局優勢以及新產品快速擴張的能力。

高盛、美銀等投行力挺飛鶴的背后，是國產奶粉行業的全面崛起，真實地反映出消費者對國產奶粉接受度和信任度的回暖，進而帶動國產奶粉的復蘇。

從市場表現來看，近年來嬰配粉進口量持續下滑，今年以來更是創下十年來最大下滑幅度，據中國海關統計，2021年1-8月中國共進口嬰配粉16.71萬噸，同比減少25.3%，其中8月中國共進口嬰配粉2.14萬噸，同比減少27.3%。

而與之形成鮮明對比的是，隨著消費者對國產品牌的信任增加，國產品牌市場占有率不斷攀升。AC尼爾森數據顯示，2021年8月，飛鶴在中國嬰幼兒配方奶粉總體市場份額從去年一季度的13.4%增至19.8%。

在業界看來，國產奶粉品牌的崛起，真正依靠還是扎實的產業鏈功底。更重要的是，以飛鶴為代表的國產奶粉高品質表現逐步消除了市場對國產奶粉的偏見，進而帶動了整個國產奶粉行業的復蘇。

美銀在最新報告中指出，本土企業與國際企業在質量認知和品牌忠誠度方面的差距在顯著縮小，在更積極的營銷和更強大的分銷、供應鏈的支持下，飛鶴的市場份額將會呈現強勁增長。

在安信國際看來，未來國產乳企的增長動力來自：一方面，消費者對國產品牌的信任增加，以飛鶴為代表的國產奶粉品牌力在不斷加強；另一方面，消費力提升帶來的行業消費升級，行業集中度有望進一步提升，而龍頭企業將獲得更大的市場空間。

不容忽視的是，近年來，全球經濟波動越來越大，市場面臨的不確定性因素增高。與此同時，在新生兒出生率增長并不樂觀以及洋品牌的擠壓下，國產奶粉要想在現有市場背景下，獲得更大的增長，是一件極具挑戰的事情。

不過，以飛鶴為代表的國產奶粉品牌堅持用產品、科研實力扭轉市場格局，持續加碼布局全生命周期健康管理產品，把目光投向細分品類，從而擴張產品線建立品類矩陣。

日前，飛鶴旗下首款特殊醫學用途嬰兒無乳糖配方食品“蓓舒消”正式上市。這意味著，飛鶴正式加入了特醫嬰配食品這一細分領域。

眾所周知，特醫嬰配食品針對的是有特殊需求的嬰幼兒，無論是從產品研發還是生產，都在一定程度上體現企業的科研實力，而特醫嬰配食品恰恰是呈現飛鶴科研實力的一個窗口。

除了進軍特醫領域，今年飛鶴還加碼了羊奶粉領域的布局。盡管羊奶粉作為嬰幼兒奶粉細分品類占比不足十分之一，但其快速增長的勢頭卻吸引了眾多奶粉企業的跟進。記者注意到，今年下半年，飛鶴一次性推出小羊妙可、佳瑞妙可、加愛三款羊奶粉產品。

對于飛鶴進入所產生的影響，宋亮認為，從品牌角度來說，將會推動整個羊奶粉品牌影響力的提升，越來越多的大品牌參與進來有助于帶動羊奶粉在整個細分領域的影響力。作為奶粉龍頭的飛鶴，將成為羊奶粉賽道最有實力的競爭者。

在品牌優勢的帶動下，兒童奶粉、成人奶粉也成為飛鶴布局的重要品類。繼星飛帆四段和茁然四段后，飛鶴臻稚有機兒童配方奶粉近日上市，這也是其推出的第三款兒童配方奶粉。據悉，目前國內兒童奶粉、成人奶粉的市場潛能仍未被真正開發，未來具有廣闊的增長空間。

安信國際分析認為，飛鶴上半年兒童粉收入約11億元，同比增長89%，增速遠高于其他產品。兒童粉和成人粉將有望延伸品牌生命周期。隨著國家三胎生育政策的出臺，國產奶粉信心恢復，頭部企業市場占有率的提升，行業馬太效應勢必會進一步顯現。被多家資本看好的飛鶴，已開始加碼全生命周期管理，并不斷加大鞏固產業鏈生態投資，未來的競爭力或將進一步增強。

目前來看，飛鶴將產業集群、全渠道勢能、長期穩健的研發投入等優勢，全面賦能全品類產品，產品更具品質與科技含金量。多家機構均表示，隨著飛鶴不斷擴圈，打開成長邊界，未來仍有較大增長潛力。

       轉自：楚天財經網

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