在“碳中和”的國策下，減少碳排放將成為未來數十年能源行業的工作重點。作為排名第三的碳排放大戶，交運行業的碳排放減排也提上了日程，其中商用車的排放比例占到77.3%，是重要的減排途徑。商用車碳排放的大頭是包括熱管理系統在內的使用環節，龍頭公司雪龍集團(603949)、三花智控(002050)產品銷量將迎來爆發式增長，進而迎來價值重估。
中信建投認為，在交運行業的碳排放(CO、HC)以及污染物排放(NOx，PM)中，輕型商用車占比為30.4%，中重型商用車占比為46.9%。由于發動機結構與燃燒方式的不同，商用車(絕大多數搭載柴油機)的碳排放水平要高于乘用車。因此，汽車領域碳排放的首要減排途徑將聚焦于商用車。其中，使用環節中(燃油使用、尾氣排放以及維修保養)所產生的碳排放量占比高達93%。
在汽車運轉的使用環節中，熱管理系統至關重要。汽車熱管理技術的合理化應用可提高汽車整車能源利用效率，帶來更優的節能環保性能，并幫助汽車使用者降低經濟成本。
傳統汽車和新能源汽車的熱管理系統具有一定的差別，除了都擁有空調熱管理外，傳統汽車的熱管理系統還包括發動機熱管理系統、變速器熱管理系統;純電動車的熱管理系統還包括電池熱管理系統、電機電控熱管理系統、減速器熱管理系統。
隨著碳排放各項政策的陸續落地，熱管理系統的需求將迎來爆發式增長，相關龍頭公司的銷售收入和業績也將大幅受益。
如全球最大的制冷控制元器件和全球領先的汽車空調及熱管理系統控制部件制造商三花智控，自2017年開始布局新能源汽車熱管理業務，陸續拿到了不同客戶的新能源電動汽車熱管理零部件訂單，其中包含戴姆勒，沃爾沃，寶馬，蔚來等，不斷驗證龍頭地位，在碳中和的背景下，多項訂單將會在未來幾年逐漸兌現，實現高速增長。
而雪龍集團(603949)也將受益于碳中和。該公司主營產品為汽車風扇，全稱為“汽車冷卻風扇”，作用是讓更多的空氣流經散熱器，增強散熱器的散熱能力，加快冷卻液的冷卻速度，同時讓更多的空氣流經發動機，把發動機散發出的熱量帶走。
該公司表示，隨著“國六”排放標準的實施，公司的電控硅油離合器風扇總成產品銷量大幅增長，該款新產品節能減排效果顯著。
2021年重型車國六標準的實施，將推動中重卡/中大客向電控硅油離合器風扇升級，而輕卡也在由普通直連風扇向硅油離合器風扇升級，因此未來硅油離合器風扇總成、電控硅油離合器風扇總成的滲透率會不斷提升，普通直連風扇總成的滲透率會不斷下降。有機構測算得出2021-2022年我國商用車柴油機冷卻風扇市場空間分別為18.2億元、22.4億元，同比增速依次為23.5%、23.1%。
同時，風扇升級帶來單車配套價值量大幅提升。對于給重卡配套的風扇產品，電控硅油離合器風扇售價在1000-1500元/套，硅油離合器風扇售價在700-800元/套，預計電控硅油離合器風扇銷售均價相對于硅油離合器風扇提升50%以上。對于給輕卡配套的風扇產品，硅油離合器風扇售價在300-500元/套，直連風扇售價在30-80元/套，硅油離合器風扇銷售均價提升幅度在4倍以上。
無論是量還是價，雪龍集團都將顯著受益碳中和政策，中長期成長空間廣闊。值得注意的是，該公司的財務指標也頗為優秀，2013年至今公司毛利率始終保持在50%以上，是SW汽車零部件的2倍以上;2017年至今公司凈利率始終保持在27%以上，是SW汽車零部件的3倍以上。
轉自：國際財經網
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