行情似乎在波動中醞釀，隨著金穩會召開等，投資者情緒有所回升。但在震蕩市中，尋找不湊熱鬧的“反卷派”選手似乎成為了投資者的共識，而以“逆向+估值”為投資框架的諾安基金曲泉儒就是這樣的代表之一，其在管產品諾安新動力近三年、五年榮獲銀河、海通、晨星五星評級。對于如何把握2022年的投資機會，曲泉儒表示，需要從“價值回歸”、“邊際改善”這兩個關鍵詞中尋找結構性投資機會。
中長期均衡穩健的基金產品是很多投資者尋找的目標。截至2021年12月31日，基金定期報告顯示，諾安新動力A成立來收益率達365.55%，同期業績比較基準為81.55%；近三年收益率達178.44%，同期業績比較基準為43.69%，該基金近三年、五年榮獲銀河、海通、晨星五星評級，中長期業績優異。
同時，短期來看，截至2021年12月31日，據基金定期報告，諾安新動力A 2019年、2020年、2021年凈值增長率分別為41.99%、47.39%、33.05%，連續三年均超30%，同期業績基準分別為23.09%、17.63%和-0.76%，超額收益顯著，其近一年在銀河證券同類偏股型基金(股票上限80%)(A類)中排名13/132，表現不俗。
基金產品的業績是基金經理投資思路的映射。從私募研究員到專戶投資經理，再到公募基金經理，從服務機構客戶為主到服務更為廣泛的普通投資者人群，在9年的證券從業生涯中，曲泉儒始終堅持“反卷”，其“價值投資”認知也不斷迭代，從最初的深度價值轉向了成長價值。他表示，“不能離開成長性去空談公司價值，公司成長的確定性和可持續性是投資價值中不可或缺的核心部分。”
作為一名全市場均衡型價值投資能手，曲泉儒以“逆向+估值”為投資核心，一方面左側布局，賺取市場偏差帶來的收益，一方面確認企業的估值合理后再買入，賺取企業持續穩健增長的錢。逆向選股方面，他會以坐標軸為工具，橫軸代表一年維度的中期景氣度，縱軸代表長期業績增長空間，從而分出四個象限，然后按照行業和公司的基本面變化，將公司分成“由差變好”、“好上更好”、“由好變差”、“差里更差”四大類，據此來跟蹤公司的基本面變化，他在投資實踐中重點選擇“由差變好”和“好上更好”兩類企業。估值層面，他一方面用PE、PG、PB等指標衡量公司的靜態估值水平，另一方面，使用預期收益率方法，用遠期假設利潤水平核算出的估值與當期靜態估值做對比，從而挖掘出公司收益的預期差。
如何選擇個股方面，曲泉儒表示，在他看來，“好公司”起碼要具備三點特征：公司所處的行業具備較高景氣度；公司本身具備較強的核心競爭力；管理層具備較優秀的管理能力，同時這種能力要在遠景戰略制定、成本控制、公司治理等方面有所體現。
回顧2021年產品業績，曲泉儒表示，2021年周期行業長期空間雖不大，但景氣度確實發生了好的變化，也伴隨著股價上行和市值擴大，正屬于“由差變好”類公司。產品重點聚焦以油價為代表的全球大宗品和具備全球產業鏈競爭優勢的先進制造業，這兩個方向，是諾安新動力基金超額收益的主要來源，也是其“反卷”的證明。
而展望未來，曲泉儒表示，經歷了2021年的極致化成長行情后，2022年價值類資產的投資性價比會逐步開始凸顯，大眾消費、可選消費，以及一部分醫藥細分賽道，會存在超額收益；另外，在經濟“穩增長”基調下，“雙碳”相關和房地產等行業的政策可能會出現邊際變化，其中蘊含的一些投資機會將成為2022年結構性行情中的重要組成部分。
【諾安新動力靈活配置混合基金】諾安新動力靈活配置混合型證券投資基金成立于2012年3月5日。2015年8月22日-2020年4月29日，張堃擔任基金經理；2019年4月19日至今，曲泉儒擔任基金經理。自2021年12月22日起，本基金增加基金份額類別，分設A類基金份額和C類基金份額。本基金A類基金份額2017年-2021年凈值增長率分別為： 11.54%、-13.91%、41.99%、47.39%、33.05%，同期業績比較基準收益率分別為：12.81%、-12.92%、23.09%、17.63%、-0.76%。（數據來源：諾安新動力靈活配置混合型證券投資基金定期報告；基金的業績比較基準為滬深300指數×60%+中證綜合債券指數×40%）
【諾安匯利靈活配置混合型證券投資基金】諾安匯利靈活配置混合型證券投資基金成立于2018 年 7 月 11 日。2018 年 7 月 11 日至2021年11月13日，謝志華擔任基金經理；2021年11月13日至今，曲泉儒擔任基金經理。本基金分設A、C兩類基金份額。A類基金份額2018年-2021年凈值增長率分別為：1.26%、11.15%、42.40%、18.55%；C類基金份額2018年-2021年凈值增長率分別為：2.83%、10.72%、41.55%、17.83%；同期業績比較基準收益率分別為：-1.50%、13.70%、10.31%、2.34%。（數據來源：諾安匯利靈活配置混合型證券投資基金定期報告；基金的業績比較基準為：滬深 300指數收益率×30%+中證綜合債指數收益率×70%）
【諾安鼎利混合型證券投資基金】諾安鼎利混合型證券投資基金成立于2019 年 3 月 28 日。2019 年 3 月 28 日至2021年11月13日，謝志華擔任基金經理；2021年4月22日至今，曲泉儒擔任基金經理；2021年11月13日至今，張立擔任基金經理。本基金分設A、C兩類基金份額，A類基金份額2019年-2021年凈值增長率分別為：7.58%、8.80%、5.08%；C類基金份額2019年-2021年凈值增長率分別為：6.89%、8.17%、4.45%；同期業績比較基準收益率分別為：4.75%、7.86%、3.33%。（數據來源：諾安鼎利混合型證券投資基金定期報告；基金的業績比較基準為：滬深 300 指數收益率×20%+中證綜合債指數收益率×80%）
【諾安平衡證券投資基金】諾安平衡證券投資基金成立于2004年5月21日。2014年6月14日至2017年11月16日，李嘉擔任基金經理；2017年3月15日至2018年6月26日，王創練擔任基金經理；2017年12月19日至2021年3月2日，蔡宇濱擔任基金經理；2021年3月2日至今，曲泉儒擔任基金經理。本基金2017年-2021年凈值增長率分別為：16.00%、-12.24%、26.25%、18.51%、11.34%，同期業績比較基準收益率分別為：4.11%、-18.06%、21.10%、10.77%、-1.30%。（數據來源：諾安平衡證券投資基金定期報告；自2020年8月12日起，基金的業績比較基準由“65%×標普中國A股綜合指數＋35%×上證國債指數”變更為“滬深300指數收益率×65%+中證綜合債券指數收益率×35%”）
曲泉儒，碩士，具有基金從業資格，曾任遠策投資管理有限公司研究員、長盛基金管理有限公司投資 經理。2016 年 1 月加入 諾安基金管理有限公司，任投資經理。2019 年 4 月至 2020 年 7 月任諾安益鑫靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2019 年 4 月起任諾安新動力靈活配置混合型證券投資基金基金經理，2021 年 3 月起任諾安平衡證券投資基金 基金經理，2021 年 4 月 起任諾安雙利債券型發起式證券投資基金基金經理、諾安鼎利混合型證券投資基金基金經理，2021 年 11 月起任諾安匯利靈活配置混合型證券投資基金基金經理。
風險提示：市場有風險，投資需謹慎。投資者投資于本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》、《托管協議》、《招募說明書》、《風險說明書》、基金產品資料概要等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產品。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績不代表對本基金業績表現。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資者基金投資的”買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。
轉自：金融界
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