十年磨一劍，如今A股又一次站在了4000點這一關鍵關口之上。
回溯過往，這已是A股歷史上第三次觸及這一重要點位。不過，與2007年市場那沸騰喧囂、全民熱議的景象，以及2015年那股近乎狂熱的投資氛圍相比，這一次，市場走出了截然不同的節奏。它沒有掀起全民狂歡的浪潮，而是呈現出明顯的結構分化特征；不再是所有股票齊漲共跌的普漲格局，而是需要投資者精心挑選優質賽道。中信證券分析指出，同樣是身處4000點，當下的A股不僅質量更優，而且估值處于相對低位。
在行業布局的方向上，多家券商都不約而同地提到，建議投資者關注新質生產力領域。那些順應國家戰略導向、擁有真實且難以突破技術壁壘的科技企業，無疑將成為A股投資的重要主線。例如“十五五”與三季報業績改善雙重加持的醫療大健康板塊。
在眾多備受關注的焦點之中，有企業已然成為了引領風向的旗幟。邁瑞醫療剛剛發布的三季報，就釋放出了極為關鍵的“拐點”信號。
此前，該公司連續兩個季度面臨著增長壓力，而此次三季報顯示，其營收增速終于如期轉正。更令人眼前一亮的是，其國際業務收入歷史性地突破了50%的大關。這一成績的取得，意味著一個在全球市場上更具競爭力的“新邁瑞”正逐漸浮出水面。
那么，核心問題隨之而來：
當這場以“理性”為底色的慢牛，與基本面迎來確定性拐點的行業龍頭相遇，我們該如何審視其深處的長期價值？這究竟是一次估值修復，還是價值回歸的全新起點？
“十五五”定調，新周期開啟
首先，從宏觀層面來看，中國醫療器械行業已步入一個由政策與需求雙輪驅動的發展新階段，新一輪產業周期正全面展開。
政策面上，“十五五”規劃將“加快建設健康中國”置于優先位置，為行業構建了堅實的頂層支撐。規劃不僅著力健全“三醫”協同發展與治理機制，推動分級診療落地，更明確“支持創新藥和醫療器械發展”，為產業創新注入強心劑。
尤其值得注意的是，“推進全民健康數智化”的戰略方向，與邁瑞等龍頭企業重點布局的智慧醫療、數智化生態高度契合，打開新成長空間。
與此同時，行業需求端正迎來實質性回暖。
受2024年行業周期性調整影響，醫療設備采購一度放緩，但轉折點已然出現。數據顯示，自2024年第四季度起，國內醫療設備招標增速開始修復。2025年，伴隨“設備更新”與“以舊換新”政策在全國范圍的密集落地，各地采購需求持續釋放，8-9月相關招標金額已呈現穩步爬升態勢。
在這一輪結構性復蘇中，龍頭企業展現出更強的業績彈性。以邁瑞醫療為例，其全實驗室自動化流水線在前三季度國內裝機達180套，逼近去年全年總量，凸顯出公司在行業回暖過程中的領先身位。
浦銀國際分析指出，“隨著設備招投標復蘇逐步傳導至報表端，公司國內業務收入同比降幅已開始收窄。盡管短期仍面臨IVD領域的量價壓力，但預期公司將在2026年迎來更明確的收入與利潤修復。”
拐點顯現，動能加速
行業需求的回暖，已清晰投射在邁瑞醫療的財報中。
從收入端看，公司單季度營收重回正增長軌道。2025年前三季度，邁瑞醫療實現總收入258.34億元，同比下滑12.38%；但第三季度單季收入達90.91億元，同比增長1.53%，環比增長6.88%。這是公司在連續兩個季度承壓后，首次實現單季收入同比轉正，標志著拐點正式確立。
更值得關注的是，公司在財報中釋放積極信號：預計第四季度營收同比增長幅度將較第三季度進一步擴大，增長動能有望延續。
從利潤端看，前三季度公司歸母凈利潤為75.7億元，同比下降28.83%；第三季度單季凈利潤25億元，同比下降18.69%。盡管累計數據仍承壓，但利潤降幅較上半年已明顯收窄，扣非凈利潤同樣呈現改善趨勢，顯示盈利能力的穩步修復。
分業務板塊來看，三大產線均呈現出不同程度的復蘇：
生命信息與支持產線第三季度收入29.52億元，同比增長2.60%。其中微創外科業務增速超過25%，成為重要拉動力量。該產線國際化程度最高，前三季度國際收入占比已達70%。
醫學影像產線第三季度收入16.89億元，同比基本持平。其中國際影像業務實現高個位數增長，超高端超聲表現尤為亮眼，前三季度收入實現翻倍。
體外診斷產線第三季度收入36.34億元，同比下降2.81%，主要受國內行業規模收縮影響。但公司在化學發光、生化、凝血等細分領域市占率持續提升，國際體外診斷業務也保持了雙位數增長，目前國際收入占比已達37%，未來提升空間廣闊。
新邁瑞，新篇章：從中國龍頭到全球TOP10的野望
值得關注的是，在披露三季報的同時，邁瑞也宣布赴港上市的信息。
回顧邁瑞三十余年的發展歷程，是一部中國醫療器械企業的資本進化史。公司先后經歷美股、A股、港股三次關鍵跳躍。
2006年9月，邁瑞登陸紐交所，成為中國首家海外上市的醫療器械企業，最高市值曾達35.9億美元。但隨著中概股回歸潮起，2016年3月，公司以約33億美元市值完成私有化退市，隨后引入深創投、國中創投等一批本土投資機構。
2018年，邁瑞登陸創業板，募資近60億元，創下當年創業板最大IPO紀錄。此后市值一路攀升，一度突破3200億元，成為創業板“市值之王”。
然而，邁瑞的目光并不止于國內市場，而是始終懷揣著更廣闊的全球雄心。
在當下A+H架構成為大勢所趨的背景下，邁瑞精準地將目標錨定在了港股這片充滿機遇的“新戰場”。對于此次港股上市，融資并非邁瑞的核心訴求。其真正意圖在于，借助香港這一具有高度國際化的平臺，深度吸引并綁定全球頂尖人才，讓企業的核心價值在全球范圍內得到廣泛傳遞與認可，從而真正達成“資本全球化”與“業務全球化”這兩大戰略目標的協同共進、雙輪驅動，在全球化浪潮中乘風破浪。
將視野放寬至整個醫療器械行業，不難發現，中國醫療器械企業的出海邏輯已然發生了翻天覆地的深刻變革。
曾經，中國醫療器械出海主要依靠“成本優勢”和單純的“貿易輸出”，這種模式較為單一和初級。而如今，行業已升級為以“技術領先+系統化服務”為雙引擎的全新驅動模式。在多個高端醫療器械領域，國產產品的性能已經能夠與國際知名品牌相媲美，甚至在某些方面實現超越。與此同時，企業出海模式也從以往單純的產品銷售，逐步深化為在海外開展本地化運營以及對當地渠道進行深度深耕，構建起全方位、多層次的海外業務體系。
在這一背景下，邁瑞的全球化進程，無疑為中國醫療器械行業的升維競爭打開了新的想象空間。
這一極具前瞻性的戰略方向，也在邁瑞最新發布的財報中得到了有力驗證。今年第三季度，邁瑞國際業務收入呈現出強勁的增長態勢，同比增長高達11.93%，在總營收中所占比例一舉達到50.6%，歷史上首次突破半數這一重要關口。尤其是在歐洲市場，邁瑞更是成績斐然，公司業績增速超過20%，在高端市場的突破成效十分顯著，充分彰顯了其在全球高端醫療器械市場的強大競爭力。
這一系列亮眼的數據意味著，邁瑞早已超越了單純的中國本土醫療器械公司的范疇，已然蛻變成為一個真正具備全球競爭力的醫療科技領軍企業。展望未來，邁瑞有著更為宏大的目標與愿景，有望在2030年前成功躋身全球醫療器械TOP10行列，在世界醫療器械的舞臺上綻放耀眼光芒。
寫在結尾
回到最初的問題：當“慢牛”遇上“業績拐點”，我們應如何為邁瑞醫療定價？
從基本面來看，盡管短期內仍面臨挑戰，但公司憑借完善的產品布局、持續的研發投入與不斷深化的全球網絡，已為中長期的穩健增長鋪平道路。隨著三季度營收增速轉正、國際業務占比突破50%，邁瑞已明確步入新一輪成長周期。在政策扶持、需求回暖與全球化突破的三重共振下，其業績彈性與成長確定性正不斷增強。
從估值角度看，邁瑞當前PE（TTM）約為29.89倍（截至11月3日），處于上市以來中等偏低區間。相較于本輪“慢牛”中部分估值已顯著抬升的標的，邁瑞呈現出較高的安全邊際與明確的修復空間，當前配置性價比較為突出。
多家機構也持相似觀點。招商證券指出，公司受益于集采影響逐步出清、疫后需求復蘇與海外產能釋放，業績拐點清晰，疊加估值處于歷史低位，具備較強的安全邊際與修復彈性，建議重點關注。
展望未來，伴隨“十五五”健康中國戰略的深入推進，以及全球醫療資源配置持續優化，邁瑞醫療作為中國醫療器械的領軍者，有望在產業新周期中實現更具質量、更可持續的增長。其能否從“中國冠軍”真正躍升為“世界巨頭”，不僅關乎企業自身的命運，也將成為觀察中國高端制造出海與產業升級成效的重要窗口。
轉自：和訊網
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
