暗盤飆漲、338倍認購、16家基石護航——這家同時登陸A+H市場的硬核科技公司，正站在AI算力爆發與光模塊技術迭代的交匯點上。
10月28日，上海劍橋科技股份有限公司正式登陸港交所，股票代碼“06166.HK”。一舉摘下“港股AI算力通信及光模塊第一股”“港股CPO第一股”“該領域首家A+H上市公司”三項桂冠。
上市前夕二級市場情緒高漲，反映市場認購需求強勁。上一交易日暗盤收漲36.90%，報94.30港元，較發行價68.88港元大幅溢價。按照每手50股計算，不計手續費，投資者一手可賺1271港元，用實打實的賺錢效應印證了市場對AI算力賽道的高期待。
劍橋科技港股當日首秀保有超42%的漲幅，個股情緒總體偏積極。事實上，透過劍橋科技A股的市值表現同樣也可以看到資本市場與公司未來預期持有的認可態度。作為A股科技主線的小龍頭之一，劍橋科技股價年內已累計翻了2倍有余。
這場備受矚目的上市背后，是企業業績的V型反轉、CPO技術的代際機遇，更是全球算力革命下的產業共鳴。
01、認購338倍！霸菱、紅杉等頂級資本齊聚基石陣容
作為衡量新股市場熱度的核心指標，劍橋科技此次赴港的認購數據還是很驚艷的：
公開發售階段獲338.70倍超額認購，吸引了約20.65萬份有效申請，最終一手獲配比例僅為5%——這意味著投資者每申請20手，才能勉強獲得1手配售資格，足見普通投資者的追捧熱情；國際配售同樣表現強勁，獲16.50倍認購，90%的發售股份（6030.95萬股）被國際資本收入囊中，整體呈明顯的“公開發售瘋搶、國際配售熱銷”格局。
更具說服力的是豪華基石投資者陣容帶來的資本背書。本次發行引入16名基石投資者，涵蓋全球頂級資管機構、主權基金及知名產業資本，包括霸菱、MSIP、紅杉二級（HCEP）、ArcAvenue、博裕資本（AquaOcean）等國際巨頭，以及泰康人壽、工銀理財等國內頭部機構，合計認購金額達2.9億美元，占發行規模的48.89%（未考慮超額配股權）。
其中，奇點資產、WeissAm、CitharaFund各認購3000萬美元，霸菱、MSIP、紅杉二級各認購2000萬美元，ArcAvenue認購1000萬美元，多元化且高規格的投資者構成，凸顯了全球資本對其長期價值的共識。
市場熱情成功讓劍橋科技順利完成了募資規模的跨越式增長。按計劃，劍橋科技此次港股上市募資凈額達44.8億港元，較2017年A股上市3.68億元人民幣的募資額增長超13倍，這些充裕資金將重點投向研發升級與產能擴張，強化技術與規模優勢。
這種募資能力的飛躍，既源于公司歷經多年的技術深耕和市場沉淀后帶來的基本面質變，更得益于行業風口的加持。在AI算力需求持續爆發的驅動下，光模塊市場正經歷高速增長與技術迭代的雙重變奏，技術領先、客戶優質的龍頭企業自然成為資本追逐的焦點。
02、第三季度增速再提速，凈利同比飆升93%
資本追捧意味著市場對企業未來預期的積極期待。而上市前夕披露的三季報，則用扎實的數據為這份預期提供了最強支撐，也為劍橋科技港股上市提供最佳“路演材料”。
從2022年的營收高點到2023年營收下滑在到2025年的高速增長，劍橋科技完成了漂亮的V型反轉，而增長動能的切換更預示著其長期發展潛力。
財報顯示，2025年前三季度公司營收33.6億元，同比增長21.57%，創同期歷史新高；歸母凈利潤2.59億元，同比大幅增長70.88%。
且單季度增速再提速預示強勁增長動能。第三季度營收13.25億元，同比增長32.29%；歸母凈利潤1.38億元，同比飆升92.92%。該季度營收和利潤增速均較前兩季度明顯提速，展現出強勁的增長慣性。
劍橋科技在財報中解釋稱，這主要得益于全球數據中心建設需求帶動電信寬帶接入訂單激增，同時公司高毛利的800G光模塊需求加速放量，產品結構優化明顯改善帶來的。
優質需求規模放量加速后，盈利能力得到大幅改善。前三季度其毛利率達23.02%，同比提升6.89個百分點；凈利率7.41%，同比提升32.58%。
與此同時，該公司費用控制成效明顯，銷售費用、管理費用、財務費用合計2.83億元，占營收比重僅為8.44%，同比下降1.31個百分點，顯示出規模效應下的運營效率優化。
更值得期待的是，截至三季度末，該公司應收賬款上升至19.92億元，同比增幅65.31%。這一數據結合公司透露的“產能已基本被現有大客戶全部占用”，進一步強化未來業績高增長的可預見性。
而這背后，作為全球為數不多同時提供光通信、寬帶及無線技術相關高效即時連接解決方案的提供商，劍橋科技憑借技術創新位居行業第一梯隊，并持續強化其核心技術與產品競爭力。
2025年以來，該公司主要圍繞“高速互連+千兆接入+智能無線”三大產品平臺，聚焦“1.6T商用、50GPON驗證、云網融合落地”的目標，取得了一些讓人期待的核心技術突破與產品進展。
在光電子領域，其多款800GOSFP硅光模塊已進入海外核心客戶測試并實現量產，800GLPO產品也已投入量產。同時，其還完成了第二代1.6TOSFPDR8光模塊樣機開發，并推動多款1.6T硅光模塊（如DR8、2×FR4及LPO/LRO等型號）送樣認證，預計認證通過后將進入批量生產階段。
在CPO技術方面，其基于集成硅光引擎和大功率激光技術的CPO器件已啟動研發與送樣準備，1.6T與3.2TCPO集成硅光引擎、CPO外置集成光源ELSFP等均進入預研及后續開發階段，相關產品目前已處于客戶定制樣機環節，部分試驗樣機已對外展示。
03、以JDM模式打造頂級朋友圈：思科、微軟、Meta、英偉達、阿里全拿下
無疑，劍橋科技之所以能獲得資本與市場的雙重認可，本質上是其精準卡位了光模塊行業的技術迭代風口。在AI算力需求驅動下，全球AI數據中心建設正推動光模塊正從“高速率”向“低功耗、高集成”升級，而這也是這場革命的核心環節，光模塊需求正呈指數級增長。
據市場預測，2025年全球800G光模塊市場規模預計達30億美元，同比增幅超100%，成為行業增長核心引擎。其中，Meta、微軟等云巨頭保持兩位數增長且以AI數據中心為重點投向的資本開支，直接拉動800G及以上速率產品采購。
劍橋科技的差異化優勢在于，其采用的是聯合設計制造商的JDM模式，與客戶共同定義產品，建立長期穩定合作關系。這種模式帶來極強的客戶粘性，尤其是與海外大客戶的深度合作使其能提前捕捉需求變化。
目前，劍橋科技已完成從傳統依賴網絡設備商到直接服務全球云巨頭的升級，上半年其來自北美云服務廠商收入占比已超30%。
客戶端，公司已與思科建立核心合作，供應其60%的800G需求（約60萬只），同時成為微軟、亞馬遜訂單翻倍的主要受益者；據悉，其還首次突破Meta供應鏈，首單12萬只已在第四季度交付；800G光模塊也已通過英偉達、Arista等主流廠商認證，并通過JDM模式向英偉達供應10-15萬只產品，深度參與客戶產品定義與供應鏈協同，進一步提升客戶黏性與議價能力。
在國內方面，劍橋科技與阿里云合作也進入量產階段，形成全球多區域多點開花格局，訂單確定性顯著增強。
與之相配套的是，劍橋科技也在加速完善全球產能的交付網絡。盡管當前產能已被大客戶完全占用，但公司已與主要供應商確認2026年的物料供應能力，待產能建設完成后即可實現快速交付。
目前，劍橋科技800G光模塊月產能已達10萬只，計劃在2025年底提升至20萬只（年化產能約200萬臺）。上海、嘉善基地與馬來西亞、歐美工廠協同運作，交付周期已縮短至3–4周。德國和美國工廠已通過客戶認證，墨西哥工廠投產后將更貼近北美市場，預計海外產能占比將從目前的40%提升至2026年的60%，有助于顯著降低貿易成本與交付周期，全球化產能網絡逐步成型。
產能結構上，劍橋科技預計2026年產品仍將以800G光模塊為主，但1.6T產品也會逐步實現量產上量，以此提前鎖定下一年的技術紅利，有望復制800G增長路徑，打開長期成長空間。
據市場預期，劍橋科技當前在全球綜合光學與無線連接設備行業排名第五，市場份額4.1%，2025年光模塊全球市場份額預計從3%提升至5%以上，躋身行業第一梯隊。
轉自：千龍網
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