年末市場交投趨于謹慎，A股延續震蕩格局。在風格切換預期升溫的背景下，機構建議關注低位價值板塊，比如彈性逐漸增加的非銀金融。當前，政策加碼、業績回暖、估值低位等多重積極信號共振，或使券商成為震蕩市中不容忽視的結構性機會。
監管釋放積極信號，行業生態持續優化
12月6日，中國證券業協會第八次會員大會提出，監管政策將強化分類監管、“扶優限劣”，對優質機構適當“松綁”，進一步優化風控指標，適度打開資本空間和杠桿限制等。有機構表示，在全面深化資本市場改革，推動行業高質量發展進程中，頭部券商有望通過并購重組以及提高杠桿率進一步做優做強，中小機構在差異化特色化發展上也有望迎來更多具體政策支持和引導。
業績高增+新業務破局，基本面韌性凸顯
得益于A股較為強勁的走勢，今年以來，券商的經紀、兩融、自營等核心業務明顯回暖。Wind數據顯示，2025年前三季度，42家上市券商合計實現營業收入4195.60億元，同比上升42.55%；實現歸母凈利潤1690.49億元，同比上升62.38%。
前瞻未來，在經濟和人口結構轉型、利率中樞下移、國際金融格局變化的大環境下，證券行業潛在業務空間廣闊。機構預計將來有更多支持創新、國際化的具體措施出臺，推動券商加速挖掘潛在增量業務，財富管理轉型、國際業務拓展、金融科技賦能均有望成為行業提升ROE驅動力。
估值處于歷史低位，提供安全邊際
從估值來看，當前板塊PE-TTM估值、PB估值僅17.41倍、1.50倍，處于近十年的14.09%、40.9%分位數，整體估值處于歷史偏低水平。
中證全指證券公司指數（399975.SZ）近十年PE-TTM走勢
數據來源：Wind，統計區間：2015.12.18至2025.12.17
中證全指證券公司指數（399975.SZ）
近十年PB走勢
數據來源：Wind，統計區間：2015.12.18至2025.12.17
機構分析稱，當前我國證券公司的經營環境已顯著改善，隨著資本市場投融資綜合改革持續深化，資本市場韌性增強，券商的業績韌性也有望提高。根據歷史利潤增速及板塊漲跌幅、ROE水平及對應PB倍數來看，目前板塊股價、估值表現仍顯著落后于業績表現，看好未來板塊的估值修復。
行業整合預期升溫，龍頭優勢有望強化
近年來，證券行業整合步伐明顯加快，頭部券商通過并購重組持續提升綜合實力。12月17日，又有一家頭部券商公告擬以換股方式吸收合并另外兩家同業機構。
有機構分析稱，金融強國與資本市場高質量發展離不開強大的中介機構支持，建設國際一流投行既是政策導向，也是行業轉型升級的必然趨勢。近期證監會再次強調“建設一流投行”，預計未來頭部券商的并購重組仍將有序推進，行業集中度有望提升，龍頭券商的競爭優勢將進一步鞏固。
股東回報意識增強，分紅傳遞積極信號
進入12月，多家上市券商陸續發布分紅實施公告。而據Wind統計，截至12月15日，上市券商年內已派發分紅548.52億元；其中，14家上市券商2025年已實施的分紅金額超10億元。分析稱，隨著監管層持續引導上市公司強化股東回報，證券公司今年積極響應，不斷提升投資者獲得感。
低成本高效工具可選，一鍵聚焦行業機遇
隨著券商板塊關注價值逐步顯現，低成本、高效率的指數化工具或成為投資者關注該板塊的重要選擇。券商ETF（159842）跟蹤中證全指證券公司指數，覆蓋大中小盤優質標的，其綜合費率低至0.2%（管理費0.15%，托管費0.05%），是市場同類產品中管理費率較低的ETF產品之一。同時，其配套的聯接基金（A類025193；C類025194）也為不同投資周期的場外投資者提供了便利。
綜上可以看出，券商行業正處于多重利好共振的階段。長期看，資本市場深化改革與行業轉型打開了發展空間；中期看，盈利改善與并購預期提供上行動能；短期看，板塊估值仍處歷史低位，具備一定的安全邊際。在當前時點，券商板塊的系統性配置機會值得關注，投資者或可通過券商ETF（159842）及其聯接基金（A類：025193；C類：025194）便捷參與。
轉自：和訊網
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