華夏保險董事長李飛：破解險資“資產驅動負債”新命題

日前，華夏保險董事長李飛接受中國保險報采訪時，表示“資產驅動負債”正在成為保險業的一項新命題。如何破解這個新命題，正在成為中國保險行業關注的焦點之一。對“資產驅動負債”，目前有兩種流行的說法：一種是指通過激進投資，來吸引更多保費流入；第二是找到優質項目，確定資產池，再來設計與收益率相匹配的產品。

探索第三種道路

“對第一種理解，我們不太贊同，這不符合保險穩健經營的基本要求。至于第二種理解，目前行業內有實踐者，但業務規模均較小，適合于特定的優質項目，不適合大規模的操作。我們走第三條路線。”
李飛表示，華夏保險選取的是“資產與負債雙輪驅動、互動”的經營模式，快速增長的承保業務為投資提供源源不斷的資金供給，做大資產規模筑牢發展的基石；同時，通過做強資產，開拓投資領域、提升投資收益水平來反哺承保，實現資產、負債的有效匹配和良性循環。

據悉，今年華夏保險加大了權益類資產和另類資產的規模，截至5月末，公司年化綜合投資收益率20%以上。李飛認為，華夏保險正是實施“資產和負債雙輪驅動、互動”策略的受益者。公司自2012年開始確立“規模先行，結構跟進”的發展策略以來，2013年保費收入突破370億元，超過了前6年的總和。2014年保費收入715億元，超過了前7年的總和，市場排名第七，經營業績扭虧為盈。截至2015年6月30日，華夏保險總保費突破817億元，躋身中國保險行業市場第三，再次刷新了華夏速度。

區別負債驅動資產

李飛認為，與傳統的負債驅動資產相比，資產驅動負債的最大特點是投資配置策略的不同。傳統的負債驅動資產策略更注重資產配置和負債久期，關注負債成本和承保利潤。而資產驅動負債策略的投資主要集中在權益類投資和另類投資上。

他表示，權益類投資側重并購整合銀行、地產、新興科技等優質資產，除了獲取股票投資等權益類收益，還可以分享相關企業的長期利潤。另類投資可以做股權投資，聚焦健康養老產業，環保類產業和資源能源類產業。還可以做債權投資，積極參與地方基建類債權計劃，這些項目主要服務于國家經濟戰略，風險相對較低但收益有很大保證。

風險控制是關鍵

資產驅動負債最大的風險是資產端出現超預期變化，原有的投資形式、投資收益不可持續，從而與對接的負債出現期限錯配、收益損失和流動性風險。對此李飛認為，資產驅動負債存在諸多風險，首先這種投資模式導致保險公司的成本較大，成本的增加對公司的投資管理能力和風險管控的要求很高，一旦投資不能覆蓋成本，出現利差損，容易產生破產風險，近期資本市場的劇烈波動就是警示。

他進一步表示，目前宏觀經濟狀況對保險資金投資而言仍有不確定性，如果宏觀形勢和投資環境發生改變，現金流出現問題，這種模式將會面臨嚴峻考驗。此外，在新的償付能力監管框架下，對各類資產的風險最低資本要求有較大變化，保險公司投資資產資本占用變化將引發對投資風險的關注，引發保險公司將從優化最低資本的角度來管理投資資產。這種投資模式更要充分考慮到負債端的承壓能力，否則也容易產生償付能力風險。

“償二代“框架下尋求探索

李飛認為保險公司必須在 “償二代”框架下提高科學決策能力和水平，在守住風險底線的前提下，科學確定資本要求，盡量避免資本冗余，提升資本效率和效益；繼續完善投資團隊，持續跟蹤國際資產管理行業和國內保險資金運用的發展方向，多做戰略資產配置研究、前瞻性的創新研究、重大課題的專項研究，為投資決策的迅速有效制定提供重要的技術支持。

他還建議保險機構要加強董事會資產負債管理委員會的決策力度，協調好經營層面參與資產負債管理的各個部門的合作關系，保障信息溝通順暢及時，提高投資管理效率。

業內人士認為，一批中小公司的成功逆襲，打破了保險業強者恒強的神話，攪動了一池春水。抓住居民理財需求爆炸式增長的市場機遇，加碼資產驅動負債產品，進而迅速做大規模，更是一批中小公司選擇的市場策略。華夏保險的第三種道路對于“資產驅動負債”這一新命題做了有益的探索，對于行業有著更為深刻的借鑒意義。

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