創東方肖水龍：首期基金8倍回報 關注早期項目

30年前，一個放牛娃，憑借著自身的努力，本科考上了同濟大學。

　　畢業后，南下深圳，從深國投的一名普通員工，歷經20年的努力，做到了副總裁。

　　他就是肖水龍，江西豐城人，皮膚黝黑，有著牛一般的勤勞與忍耐，“做投資其實很辛苦，不過再辛苦也是修行。”他喜歡讀經，對信仰有著自己一份獨特的理解。

　　5年前，肖水龍做了一個出乎所有人意料的決定，去職深國投副總，創立創東方。

　　成立僅5年，創東方管理的規模已經超過30億元，累計投資60個項目，其中10個項目順利實現IPO退出，6個項目等待上會，2個項目等待發行。

　　在募資環境變差、銀行渠道受阻的情況下，肖水龍依舊對募資信心滿滿，年內計劃募10億元，并且保持從容、穩健的投資節奏不變。

　　首期基金8倍回報

　　“5000萬元的投資最后全部實現退出應該可以拿到4個億。”

　　2007年，肖水龍去職華潤深國投副總裁，創立創東方。成立之初，創東方第一期基金的規模不大，只有5000萬元。

　　肖水龍第一期的5000萬元分成了5份，分別投向了5個項目，“每個項目大約投1000萬元左右。”上述5個項目中，其中4個項目已經退出，另外一個項目正在報材料，所屬行業為新材料。

　　上述已退出的4個項目中，3個通過IPO的方式實現，1個通過并購，“并購項目的回報為150%以上，企業本可通過IPO的方式退出，后來發現通過并購退出，回報也不錯，我們也樂見其成。”

　　“首期基金我們初步估計回報大約為8倍，5000萬元的投資最后全部實現退出應該可以拿到4個億。”肖水龍表示。

　　對于首期基金，肖水龍最為難忘的一個項目就是華伍股份（300095），該公司從事工業制動器及控制器系統的研發、設計、制造和銷售。“華伍股份是首期基金的第一個項目，也是我老家江西的項目，所以投入的精力非常多。”

　　“我們進入的時候，華伍股份管理和治理結構不太規范，從初級隊伍到高管團隊，我們都花了很多精力去梳理和規范化。”

　　“而在華伍股份改制過程中，也遇到不少困難，我們嘗試協調各個中介機構。”但肖水龍告訴記者，“我們在第一個項目碰到很多困難，也是這種磨練使我們成長得更快。”

　　讓肖水龍更為印象深刻的是，親自陪華伍股份到北京準備答辯的過程。

　　2010年5月份，華伍股份上會，當時肖水龍守在證監會會議室門口，著急地等待著答辯的結果，“原本40分鐘左右的答辯，我們在外面苦等了一個小時，都沒有結束，當時我們就以為在答辯過程中出現問題，內心非常忐忑不安。”

　　就在肖水龍焦急難耐的時候，會議室的門打開了，“華伍股份的同事請進來。”

　　“當發審委宣布通過的一刻，我們激動萬分，和華伍的人抱在了一起，異常激動。”說到此，肖水龍興奮依舊。

　　募資環境嚴峻

　　“2013年，我們還是按照計劃，募資規模大約為10億元左右。”

　　談及過往的成功項目，肖水龍激動如初，不過，提及當下的募資環境，肖水龍卻平靜了許多。

　　“去年募資非常難，身邊不少之前從實業轉戰PE的人已經抽身回去，有的已經改行。”肖水龍告訴記者，“今年下半年PE行業將迎來新的一輪洗牌，很多此前行業高點近來的PE將會被洗出去。”

　　在行業募資艱難的情況下，銀監會年初的一紙禁令更是讓一眾PE機構雪上加霜，“此前在銀監會沒有禁令之前，PE的募資狀況已經很艱難了，上半年形勢將會變得更為嚴峻。”

　　“不過，銀監會并沒明確表明禁止私行向高凈值客戶銷售，我們期待監管層有更進一步解釋。”

　　據了解，目前創東方募資主要通過自主募資，自主募資比例約為50%，約為1/4通過銀行渠道發售，其余為政府引導基金和第三方理財。

　　“2013年，我們還是按照計劃，募資規模大約為10億元左右。”肖水龍表示，“投資也按照過往從容、穩健的節奏走。”

　　之所以如此淡定，更多的是因為創東方經歷了2008年的行業低點。

　　“2007年創東方剛成立，2008年就遭遇了金融風暴，市場估值大幅度下滑。”肖水龍回憶道，“當時身邊不少的朋友就提出去打球，不要做投資。”

　　不過，就在行業低迷之時，肖水龍提出了“理性看形勢，堅持做投資”的想法。而他對于投資的獨特看法，也使得創東方獲得了不俗的回報。

　　2008年9月，網宿科技（300017）進行了上市前的一輪融資，以每股7元的價格發行571萬股，融資4000萬元。這一次融資，第一輪投資的深創投并沒有跟投，由深圳達晨財富創業投資企業（有限合伙）、深圳創東方安盈投資企業（有限合伙）、北京德誠盛景投資有限公司分別出資1995萬元、910萬元、1095萬元，認購公司4.337%、1.978%、2.380%股份。

　　“當時的價格比較低，我們認為這個價格非常合理。”2009年10月，創業板開閘，網宿科技成為創業板第一批上市公司。創東方也因此得到了理想的回報。

　　目前，經濟大環境走低，募資環境惡化，市場的估值水平似乎又一次回到了2008年。

　　“現在普遍的項目估值在8到10倍PE，”肖水龍表示，“未來肯定會進一步下滑至6到7倍左右。二級市場的IPO估值在20倍上市，也就是說未來PE的回報將會走向理性的水平，大約為5到7倍。”

　　關注早期項目

　　“早期項目的做法與PE很不一樣，不過我們已做好充分準備。”

　　PE在經歷了近幾年的迅猛發展，尤其是全民PE熱后，尋找優秀項目已經變得越發艱難，因此，創東方去年開始，將更多精力放在了VC上。

　　過往，創東方PE和VC的比例大約為8比2，“現在比例已經變成了各50%，我們更加關注早期項目”。

　　早期項目一般是利潤在1千萬元以下的項目，這種項目的培育周期更長，往往需要創投機構投入更多的精力。

　　除了VC項目，創東方還將往更前端走，“去年我們成立了一個天使項目的基金，金額為5000萬元，每個項目大約投500萬元左右，有的投200萬元到300萬元。”

　　“早期項目的做法與PE很不一樣，不過我們在做好充分準備的情況下，會大膽往前走。”肖水龍告訴記者。

來源： 理財周報

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