柳傳志：聯想控股最早2014年登陸A股

近日，聯想控股董事局主席柳傳志在某企業家論壇上公開表示，聯想控股已做好準備于2014年到2016年期間，在A股上市。

　　不久前，柳傳志對《第一財經日報》談及聯想控股整體上市的布局和打算時表示：除已上市的聯想集團、投資基金外，聯想控股還將擴容一些未上市的具體實業。目前，聯想控股已投入資金100億元，并將在2014年前投資200億左右。

　　除融資目的外，聯想控股的上市也解決了企業主人問題，此前員工持股會，35%的股權已被老員工分完，而上市之后，新管理層將有機會持股而獲得激勵。

　　目前，中科院、泛海集團分別持有聯想控股36%、20%的股權，柳傳志、聯想控股總裁朱立南、副總裁陳紹鵬和唐旭東，分別持有3.4%、2.4%、1%、1%的股權。

　　截至2012年3月未審計的財務數據顯示，聯想控股總資產1597.8億元， 2012年一季度實現主營業務收入478.3億元，凈利潤為6.2億元。

　　收購擴容，注入更多資產

　　在通往整體上市的道路上，聯想或許一直在努力。

　　2009年前，中科院持有聯想控股65%的股權；同年秋天，中國泛海控股集團以27.55億元接手中科院持有的29%股權（截至2012年11月，泛海集團持有聯想控股20%的股權）。

　　在完成第一步股權改造后，聯想控股在上市前還需進行第二階段的部署，那就是對資源重新整合，注入更多資產，以做大噸位。

　　2012年6月，經柳傳志提名和董事會一致通過，原聯想控股常務副總裁朱立南擔任聯想控股總裁。柳傳志此前表示，聯想控股要保證每年30%的增長，這對上任后的朱立南是一個艱巨的任務。

　　朱立南將聯想控股旗下四大業務單元：聯想集團、弘毅投資、君聯資本、融科智地（分別專注于IT、私募股權投資、風險投資和房地產項目），不斷通過組織進行再分化，如面向酒業成立的豐聯酒業、面向化工礦業成立的聯泓控股等，來裝入更多的收購資產。

　　其中，豐聯酒業旗下白酒資產已近20億元，而聯泓控股在滕州規劃的化工基地總投資達73億元。

　柳傳志對本報記者表示，聯想控股整體上市的利潤來源，將分為低市盈率和高市盈率兩部分。低市盈率包括已上市的聯想集團，及基金管理公司；而高市盈率，包括以消費品為主的第一梯隊，以確保上市時的利潤。此外，聯想控股也在準備有潛力的第二梯隊業務，以保證公司上市后利潤的持續增長。

　　這實際上是一種階梯式的拉動戰略。有分析指出，聯想控股正是通過投資高利潤率的行業，來拉動聯想集團等低利潤率的行業，再通過低利潤率行業的規模增長，達到擴容。而在投資回報周期較長的行業中，聯想集團等低毛利率但具有規模效應的企業又能夠對整體業務提供支撐。

　　上市地點變更

　　柳傳志此前曾表示，聯想控股會選擇香港上市，但此次卻表示將登陸A股。整體上市地點的變化，也引發業內的關注。

　　柳傳志此前在公開場合表示，香港允許母子公司同時上市，與聯想的目標一致。

　　而上海華榮律師事務所許峰對本報表示，即使在中國內地，事實上，也沒有明文禁止母子公司同時上市。而有觀點認為，聯想控股在A股上市能為內地投資者帶來巨大回報，即使有政策“模糊”的地方，證監會也會放行。

　　不過，聯想控股的高負債率卻無法不讓內地投資者擔憂。截至2012年3月，聯想控股總負債為1295.8億元，資產負債率高達81%。一些投資者認為，聯想控股在高舉收購擴張的同時，應加強風險控制。

　　例如白酒領域，繼收購湖南武陵、河北板城的不到一年內，聯想控股今年9月又斥資4億收購孔府家酒，在白酒業的總資產達20億元。但白酒業頹勢已現。銀基集團為五糧液（000858）的主要經銷商之一，今年中期虧損已達1.77億港元。

　　有市場分析指出，白酒業庫存增速已遠超銷售增速。這主要緣于過去兩年白酒行業的高速擴張，在目前經濟增速放緩，以及“三公消費”限制后發生了脫節。此外，年輕人對酒類產品的消費習慣的變化，從長遠來看也影響著酒類銷售。

來源： 第一財經日報

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