高通盛融視點：資本市場開門迎PPP入場

　　揮手告別春節假期的第一天，PPP領域就迎來了一份關于未來的喜悅。2月3日，“太平洋證券新水源污水處理服務收費收益權資產支持專項計劃”在機構間私募產品報價與服務系統發行，專項計劃發行總規模8.4億元。這被稱為國內首單落地的PPP資產證券化項目。

　　自從PPP成為國家層面重點推進的政府基礎設施和公共服務領域項目建設的新模式，財政部和發改委等國務院有關部門都在大力推廣，以這種政府與社會資本合作的形式，在全國各省市建立了比較多的PPP示范項目，并希望以此帶動更多的項目落地。

　　2016年年末，發改委和證監會推行了PPP資產證券化的支持政策，更使得國內PPP資產證券化產品落地成為可能。高通盛融集團認為，資產證券化作為一種創新融資方式，降低了社會資本進入門檻;資本市場“開門”迎PPP入場，資產證券化序幕拉開，對于推動PPP項目具有積極重要的意義。

　　PPP發展現狀：政策日趨完善 項目落地加速

　　2015 年5 月，國務院發布《公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見》，正式從頂層設計層面大力推廣PPP 模式。2016 年以來，各領域專項政策陸續出臺，部門分工日益清晰，配套政策得以完善;地方政府積極響應，省級PPP項目庫陸續建立，PPP模式得到全方位推廣。

　　在政策層面大力推進的同時，PPP項目數量和投資金額也呈現出爆發式增長，項目落地率迅速提升。截至2016年12月，財政部PPP 項目庫入庫項目已達10685個，投資總額達12.73萬億，項目數量可觀，投資金額巨大。在高通盛融集團看來，我國PPP模式的發展，已經逐步完成脫虛入實，由“概念”走向“成熟”。

　　為何推進資產證券化： 吸引更多社會資本參與

　　在我國PPP模式得到大力推進，其中一個重要背景就是，之前大量的基礎設施和公共服務等領域的建設支出幾乎全部出自地方財政，而如果維持原有模式，已經捉襟見肘的財政支出，不太可能有更多余的資金。

　　與此同時，全國大規模的固定資產投資計劃并沒有出現明顯下降的趨勢，預計2017年增速會保持在8%左右。各省公布的2017年重大項目投資計劃密集出爐，數額從千億到萬億不等，簡單加總其規模，就已經超過16萬億元。因此，在穩增長和控債務的雙重壓力下，進一步推進PPP模式就顯得重要而急迫。

　　高通盛融集團認為，此時，推行PPP資產證券化，也許是一條嶄新的思路。

　　PPP模式成功的關鍵之一就是民營資本的廣泛參與。是否可以通過降低進入門檻，讓更多社會資本參與到PPP項目中來?關鍵途徑之一就是PPP項目的資產證券化。有專業人士指出，只要PPP項目運營符合要求，理論上兩年后，社會資本方就有可能通過證券化方式提前收回投資，這將大幅提高社會資本的資金使用效率，提升社會資本的投資熱情，成為PPP項目發展的重要引擎。因此，PPP項目資產證券化在盤活存量資產、完善PPP 項目退出機制、吸引社會資本參與等方面具有重要意義。

　　2016年年末，發改委和證監會聯合發布了《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作PPP項目資產證券化相關工作的通知》，這是國務院相關部委首次發布關于PPP項目資產支持證券的通知。通知中要求，各省發改委推薦一些傳統基礎設施領域的PPP項目，進行試點發行PPP項目的資產證券化產品，并爭取未來可以大面積推廣PPP項目的資產證券化。

　　如何推進資產證券化：經營性項目融資或為首選

　　資產證券化是指將未來可以產生穩定收入流的某種貸款或者收益類項目作為基礎資產，通過產品設計變成面向投資者銷售的金融產品，并以這種未來的穩定收入流作為償付。通過發行資產證券化產品，發起人提前獲得了未來的收入，投資者也獲得未來一段時間內的穩定收入，雙方都從資產證券化的過程中受益。

　　當然，并非所有的地方政府基礎設施或者公共服務項目都可以進行資產證券化。證監會在2014年公布的《資產證券化業務基礎資產負面清單指引》，限制了相當多的地方政府或地方融資平臺公司投資的項目。

　　不過，在2016年關于《資產證券化監管問答》中，證監會給PPP資產證券化預留了空間，明確PPP項目可以開展資產證券化，但原則上需要將這些項目納入財政部或國家發改委的PPP示范名單或項目庫。同時，現金流也需要有明確依據的收費來源，其中涉及政府支出或補貼的還要納入財政預算或規劃。

　　因此，在2016年年末發改委和證監會聯合推出的PPP資產證券化支持政策中，明確了重點推動的資產證券化的PPP項目范圍，要求手續完善、履約能力強、回報穩定、權益人信用穩健。

　　也就是說，PPP項目的資產證券化，關鍵在于需要有穩定收入流的PPP項目，其能夠滿足作為資產證券化基礎資產的條件。高通盛融集團相關專業人士表示，通過這樣的途徑，在PPP項目的資產證券化之后，個人投資者能夠通過基金等形式參與到PPP項目中，獲得相應的投資收益，地方政府和參與PPP項目的社會資本也能較快地回收投資成本，緩解支出壓力。

　　重點關注：市場可期　PPP資產證券化熱潮升級

　　中國證券投資基金業協會會長洪磊表示，自2014年實施“事后備案+負面清單”機制以來，資產證券化業務取得了長足發展，產品數量和發行規模呈現快速發展態勢。而現在，PPP項目資產證券化業務將迎來極為廣闊的發展空間。

　　洪磊強調，發展出適宜長期資金投資的資產證券化工具，最終使各類長短期資金各得其所，促進PPP項目資產證券化二級市場的繁榮，并為一級市場各類資本的退出提供通暢渠道，可以徹底激活PPP項目和資本市場投資鏈條。

　　資產證券化拉開序幕，這為PPP 模式發展帶來新機遇。高通盛融集團認為，2017年將是PPP資產證券化快速發展并嘗試落地的一年。其中，收益穩定的經營性項目融資可能會成為資產證券化試點的首選。

　　一直以來，高通盛融集團都在積極參與PPP和城市基礎設施產業基金的推廣和應用，并以此為抓手，服務城市轉型發展，建設美麗中國。目前，高通盛融集團推進的PPP項目已在多地成功實踐。近期，集團更是以PPP模式為主線，依托集團在新能源與新能源汽車方面的優勢，強力打造“產、融、城”為一體的特色小鎮，為我國戰略新興產業與區域經濟發展做出自己應有的貢獻。

　　面對未來PPP項目資產證券化發展的高峰期，PPP資產證券化需要循序漸進的完成。高通盛融集團相信，隨著相關制度和配套措施的創新完善，PPP資產證券化將迎來更加良好的發展環境。

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀