貴州茅臺一季度實現穩增長，機構看好長期發展

截止4月底，14家上市酒企均已發布2014年第一季度業績報告。其中，僅貴州茅臺實現了營收、利潤雙雙正增長。其披露的一季報顯示，2014年第一季度公司實現營業收入74.5億元，同比增長3.96%；凈利潤36.99億元，同比增長2.96%。而這一業績受到了證券機構的廣泛認可和好評。據記者統計，僅4月份，高盛高華證券、光大證券、中銀國際證券、東北證券、國泰君安證券等20家證券機構共發布24份研報，其中12家給予“買入”評級， 6家建議“增持”，2家給予“中性”。

“雖較去年四季度的增速有所放緩，但遠遠好于大部分凈利潤下滑的同業。”高盛高華證券認為，由于2013年基數較高，2014年貴州茅臺的增長面臨著日益加大的挑戰，但公司依然能夠保持穩定的增長。估算2014年銷量將增長10%。未來主要的需求增長將來自民間消費，而在公司策略方面，最重要的因素將是積極開拓新的銷售渠道。2014年將是貴州茅臺深化其向民間消費轉型的一年。長期看，如果民間消費占比持續上升，其估值水平有望提升至國際烈性酒公司15—20倍市盈率。

光大證券分析師邢庭志表示，目前茅臺酒的大眾需求占比達到90%，貴州茅臺的業績將長期具備確定性的成長，和居民收入和消費升級的長期邏輯掛鉤，基本面真正迎來反轉，長期確定成長性將開始體現。綜合來看，茅臺的基本面不受一季度業績影響，戰略性把握茅臺估值和業績同升的歷史機遇。

中銀國際證券分析師蘇鋮在其研報中表示，隨著高端白酒價格回落，零售放量情況的出現，預示著當前茅臺酒的社會消費在突出的性價比條件下明顯提升。貴州茅臺仍屬于有市場定價權的龍頭消費品，放之全球市場亦屬于稀缺標的。隨著社會消費屬性增強和供應量增加，一段時期內，淡季終端銷售會比較平淡，這將成為一個顯性特征，但無礙全年預測和估值修復。

對于貴州茅臺2014年全年銷售目標能否實現，東北證券分析師朱承亮則表現出強勁的信心。他認為，從消費端來看，茅臺占據了其他高端白酒的市場份額，無論從短期業績還是長期的市場格局來看，對茅臺無疑都是偏利好的結果。全年公司對收入的預計3%增速，是近幾年公司預期的最低值，但完成概率很大，應該是其下限。

國泰君安證券也對此秉持樂觀態度。其研報稱，近期飛天茅臺一批價堅挺在900元左右，部分傳統一批商甚至執行完了上半年計劃量，庫存也在安全庫存以內，對公司已度過基本面最差時刻持信心。預期在下半年旺季一批價略有回升，會有助于公司放開經銷權放量目標實現，因此對2014 年穩健增長仍持樂觀態度。

來源：大洋網

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