安博私有化背后的資本博弈，洋董事辭職或是中概股轉機

在詭異變幻的資本世界，永遠充斥著真真假假的消息。而最近中國概念股在北美股市的最大傳聞，就是安博私有化的消息。根據Roth資本合伙人去年11月5日的報告顯示，自2010年4月以來至少19家在美上市中國企業私有化。

　　公司上市的理由都是相似的，而退市的理由則各有不同。近年來，海外上市中概股多次受到海外做空機構的狙擊，去年，在美上市的新東方曾因渾水公司的做空而股價暴跌。受不同文化背景和會計準則的影響，會計作假、無序擴張和粗放的管理模式成為中概股飽受指責的“元兇”。而實際上，大多指責只是做空機構打壓中概股的一貫伎倆。

　　上周五（15日）霸菱亞洲PE基金對安博教育發出私有化要約收購以后，安博教育股價大幅走高，截止收盤上漲53.47%，報收1.55美元。受18日公司董事會董事Daniel Phillips、董事會審計委員會委員Mark Harris、董事會董事兼薪酬委員會主席Lisa Lo辭職的影響，公司股價大跌16.13%，報收1.30美元。

　　安博的私有化，讓創始人管理團隊有機會重新獲得公司管理權，并有望在上市公司平臺重新全權把握公司命運，在教育行業發展不錯的安博，會走的更好。

　　而有接近安博公司的權威人士觀察透露，董事會的外資成分過多時，公司面臨現在的股價唯有私有化一條路，但現在洋董事退出后，公司未來的發展有一切可能。事實上，此次安博教育傳出私有化消息的主要原因是海外市場對企業業務和未來的預期與公司的實際情況發生了嚴重偏離，公司的市場價值遠低于實際價值，公司現股價1.27美元計算，公司市盈率約為12.7倍左右，每股收益0.1美元。

　　從安博自2010年8月在紐交所上市以來，股價經歷了很長的振蕩期。在2011年達到14美元的高點后，安博的股價持續低迷不振。截止目前，安博的股價徘徊在1.28美元左右。對于當下的安博，股價低迷成交清淡，利用上市平臺融資和套現的功能基本喪失。

　　2012年5月17日，安博將原定于4月30日公布財報的時間再度推遲。2013年至今，安博的最新一季度財報也遲遲沒有推出。外界對于安博恐將私有化的傳聞不絕于耳。

　　但從霸菱亞洲提出的1.46美元的收購價來看，大部分股東不會接受。并購會存在一些風波，但隨著不了解國內教育市場的洋董事的離開，核心團隊重掌決策權，私有化或許是安博最好的出路。

　　據估計，安博私有化的原因可能是因為公司現有股價偏低，偏離公司實際價值；私有化并非終點，而是為了安博重組公司海外紅籌股權架構，為回歸A股做準備。而“方便分拆、打包、出售業務”也成了投資界對于安博私有化下一步舉措的主要解讀。

　　從全球投行集體做空中國概念股的現狀來看，選擇在此時退市，可以為安博未來的發展，謀求新的戰場。但主動退市是一個艱難的選擇，不是每個董事會都愿意嘗試。

　　從目前安博旗下多種業務整合情況來看，未來安博很可能會拆分旗下子業務在香港或內地A股上市，實現對公司價值的重估。倘若發生不利變化，公司也可以將旗下并購業務分拆打包出售，獲得保底收益。而安博此時傳出私有化的時機背景，也和當年阿里巴巴和盛大私有化時的情況很相似。私有化是對股價低迷的一個表態。阿里巴巴集團認為，市場估值偏低就回購，私有化后不用信息公開，可以更容易地進行業務調整。

　　此外，二級市場的人為打壓和股價波動，最終導致股權賤賣的中概股悲劇時有發生。美國投資者注重未來，如果公司處在一個相對穩定發展或者業績下降階段，就得不到應有的估值，甚至會被嚴重低估。

　　許多成功私有化的公司高管，在退市后做出決策更加自由。新東方教育集團董事長俞敏洪曾表示，對于新東方上市至今仍有些后悔。對于安博來說，如果能在此時成功私有化，不僅可以減少投資者關系管理方面的成本，負責與投資者溝通的高管可能會被相應調整。此外還將省下常年雇傭國際律師事務所和四大會計事務所所產生的法律和會計成本。

來源：央視網

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