中國忠旺：穩健財務管理尋求發展機遇

　　作為全球規模第二及亞洲與中國規模最大的工業鋁型材研發制造商，中國忠旺控股有限公司以下簡稱“忠旺”截至2012年首季純利錄得4.91億元人民幣，同比增長近兩倍。而在一年前，忠旺還面臨利潤下降的局面。在經濟放緩之際，忠旺集團如何實現財務指標由降轉升？這背后，作為向高端制造業轉型的代表，忠旺如何在經濟放緩的大背景下尋求新的發展機遇？記者近期專訪了忠旺首席財務官張立基。

　　逆勢突圍

　　記者：財報顯示，忠旺2011年凈利潤相比2010年減少了14.89億元人民幣，下同，下降57%，營業收入則減少了2.15億元。但忠旺2012年一季報顯示，營業收入及凈利潤分別按年激增118%及198%。在這短短的一個季度時間里，忠旺是如何扭轉此前的不利局面的？

　　張立基：受美國“雙反”的影響，忠旺2011年的業績比2010年有所下滑。公司在2010年底已經開始調整策略，一方面將市場重心重新轉向國內市場，另一方面減少受“雙反”影響的普通工業鋁型材生產，加大不受“雙反”限制的深加工產品的研發制造。2011年忠旺的銷售總量比2010年多9萬噸，達到了44萬噸，來自中國市場的收益占銷售總額的95%以上。但由于國內在使用鋁型材方面尚不成熟，高端產品的需求少，毛利率低于出口產品。

　　今年一季度忠旺的凈利潤增長，很重要的原因是出口美國的深加工產品出現了大幅增長。期間忠旺的深加工產品產量約5500噸，主要出口美國，這部分的毛利率超過50%，遠高于2011年全年所有產品平均22%的毛利率。可以說忠旺第一季度的良好業績是由銷售總量增長和出口美國深加工比例提升共同作用形成的。

　　記者：2011年下半年以來，忠旺斥資295億港元購買鋁壓延材生產設備，又出資24億元人民幣在遼寧、黑龍江、天津購買生產基地用地，而在當時宏觀調控的背景下，很多業內人士懷疑忠旺此舉是沖動之舉，忠旺的逆市擴張是如何考慮的？從企業財務安全的角度來說，忠旺如何對市場做出判斷？

　　張立基：我們擴產的計劃在2008年金融危機發生之后就有了。當時國際機構預測2009年至2015年，中國的工業鋁型材會有平均13%的增長，受到這兩年宏觀經濟波動的影響，這一預期有所降低，但我們依然認為2012年中國工業鋁型材市場還是會實現超過12%的增長。雖然宏觀經濟短期內有波動，但我們堅信中國經濟發展的大框架不會改變，尤其是在節能減排上，未來節能、環保的產品會更受歡迎。

　　忠旺擴大的產能主要是在高端領域，會帶來比較高的毛利率。和美國相比，中國對工業鋁型材的使用還處于初級階段，主要是集中在機械設備和電力板塊，而美國則廣泛用于航空、船舶、汽車、重卡、鐵路等領域，需求的是工業鋁型材的深加工產品，符合“輕量化”的環保要求。

　　在中國，受技術的限制，上述領域主要還是使用鋼鐵，“輕量化”剛剛起步，以后的發展空間是非常大的，我們看好的就是這個發展空間。

　　要擴張需現金足

　　記者：你認為制造業企業在擴張過程中最重要的財務指標是什么，潛在的風險是什么？你如何從財務上管理和控制這些風險？

　　張立基：制造業的投資回報周期較長，因此投資新項目時需要對未來的市場做出判斷，這就是風險，一旦判斷失誤，對企業的影響將是巨大的。

　　制造業不同于其他資金回流快的行業，往往投出去的資金要在三五年后才能逐漸回收，因此在控制資產及負債的同時，我認為握有足夠的現金流顯得特別重要，制造業企業的擴張不能完全依賴信貸，忠旺在擴張中基本堅持保持充分的資金以作發展的原則。

　　從2011年第四季度開始，忠旺相繼投入300多億元用于大型鋁板和鋁壓延材項目建設，我們在制定擴張計劃時就已經準備現金。金融危機后，忠旺持有的現金最多時曾達到190億元，2011年底時，我們的現金約120億元。

　　記者：在忠旺的發展中，有沒有積極尋求在銀行貸款之外一些新的融資工具？在尋求銀行融資及資金管理等金融服務中，如何看待外資商業銀行、中資商業銀行提供的服務特點？有何期許？

　　張立基：2009年忠旺在香港成功上市，籌資約98億港元，這給忠旺的持續發展提供了有力的資金支持。最近幾年，我們均保持著充足的經營現金流。面臨更多的資金需求時，我們會考慮各種選擇，尋找對公司來說最佳的融資渠道與融資方案。

　　與銀行合作，我們現在主要考慮的是具體的條款，如還款周期、利息等，優先選擇約束性比較少、沒有抵押的條款，這么做是為自己預留更大的融資空間。目前，忠旺所有土地、建筑物都是沒有抵押的。還款周期方面，之前是一年期為主，但考慮到政策變動，2011年開始，我們已更改大部分的還款期為3年期。至于利率，我們以后會考慮不同融資方法，以盡量降低利息成本。

　　我們與中資銀行、外資銀行都有著良好的合作關系，以后會考慮不同融資方法，以盡量降低利息成本，比如發債等。

　　產業仍有升級空間

　　記者：2011年下半年以來，鋁作為大宗商品一直疲軟，整個上游產業嚴重虧損，作為盈利良好的中游企業，你怎么看冷熱不均的產業鏈？

　　張立基：上游電解鋁行業的長期虧損不利于整個產業的健康發展。就價格而言，上游產能過剩導致價格低迷，這個應該由市場調節，但政府可以在淘汰落后產能，進行上游企業重組方面發揮一定作用。

　　中國正在經濟轉型，傳統的制造業也需要轉型，不能再集中在低端。忠旺2003年決定從建筑鋁型材轉向工業鋁型材時，考慮的就是研發、制造能力的升級，建筑鋁型材的門檻低，低水平競爭激烈，房地產調控就對其產生了很大影響。相反中國的工業鋁型材領域才剛剛起步，中國對鋁的使用主要是在建筑領域，占到整體產能的70%，工業只占30%，而美國則正好相反，中國的產業升級空間還很大。

　　記者：2008年之后，很多企業都受到宏觀調控的影響而陷入困境，或者轉戰到短期收益多的領域。你怎么看中國制造業目前的狀況？

　　張立基：我個人認為金融危機打擊的主要是虛擬經濟，針對的是過去世界經濟發展中出現的泡沫行業。制造業是個基礎性產業，每個國家都需要，什么時候都不過時。從中國的情況來看，制造業仍然是一個有巨大發展潛力的行業。在“十二五”規劃的多個相關文件中，制造業也占有重要地位。

　　我認為國家在宏觀調控時會考慮到整個經濟的發展穩定，不會一直打壓某一個板塊。2011年以來信貸政策一直偏緊，但今年以來央行連續降低存款準備金率，近期也連續下調了存貸款基準利率，這說明政府的宏觀政策在趨于平衡。

　　我覺得從事制造業就得耐得住寂寞。以工業鋁型材行業為例，一般的大型的設備，從訂購到投產的周期大概3年左右，要收回投資則需要更長的時間，這是個很辛苦的過程。

來源：中國經濟網

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