中國西電與GE聯手，受益全球千億美元市場

　　5月7日，停牌了多日的中國西電公告披露，中國西電擬以4.4元/股的價格，向通用電氣新加坡公司定向發行7.7億股，募資總額33.83億元。發行完成后，通用電氣將以15%的持股率成為公司第二大股東。其中，4.4元/股的價格較定價基準日前二十個交易日公司股票交易均價溢價13.1%。

　　業內分析人士指出，A股市場上過往定向增發的案例中絕大多數定價為基準日前二十個交易日均價的90%。此次發行價格較90%的底價實際上溢價了約25.6%，可見GE對中國西電基本面的肯定和未來業績提振的信心。另外，根據公告，有關股份轉讓的限制承諾除了法定三年禁售期之外，通用電氣新加坡公司承諾在本次非公開發行的股份完成股份登記之日后120個月內原則上不轉讓其持有的中國西電股份。業內分析人士指出10年的鎖定期在A股引戰投的過往案例中非常罕見，足以顯示雙方長期合作的決心。

　　從相關公告來看，本次戰略合作除了上述非公開發行外，雙方還擬開展多個層面的戰略合作：一方面，在中國境內成立一家由中國西電控股的輸配電二次設備自動化合資公司，其中，中國西電擬出資3.72億元，通用電氣計劃出資2.58億元，分別持股59%和41%?據悉，該合資公司期限將為30年，擬定的投資總額為12.6億元;另一方面，雙方還擬在全球范圍內展開市場合作。雙方將互相依靠對方的優勢市場進行銷售合作。在雙方互惠互利的合作框架下，中國西電將可以借助GE的全球化銷售網絡，將公司具有優勢的一次設備推向國際市場。

　　中國西電是目前我國高壓、超高壓及特高壓交直流成套輸配電設備生產制造企業中產品電壓等級最高、產品品種最多、工程成套能力最強的企業，也是國內唯一一家具有輸配電一次設備成套生產制造能力的企業。

　　但自上市以后，中國西電即遭遇行業嚴冬，業績不斷下滑。2011年，電力設備板塊跌幅41%，跌幅為A股首位。2011年，中國西電實現營業收入112.50億元，同比下降12.96%。同為行業龍頭的特變電工同期營業收入下降了35.86%。據市場人士分析，國內電力主市場投資增幅放緩，輸變電行業產能過剩，市場競爭激烈，產品價格處于歷史低位，大宗原材料價格及匯率寬幅波動是造成一次設備行業低潮的主要原因。

　　有分析師指出，國內電網行業已經告別總量性機會，轉向結構性機會。國家電網公司近年來一直致力于解決電網建設“兩頭薄弱”的格局，即著力加強配電網和特高壓建設。未來，二次設備將延續高景氣度，具備特高壓生產能力的一次設備企業業績也有望改善。

　　年初，中電聯在《電力工業“十二五”規劃滾動研究報告》中提出電網特高壓建設規劃：2015年華北、華東、華中特高壓電網形成“三縱三橫”主網架，2020年華北、華東、華中特高壓同步電網形成“五縱六橫”主網架，意味著今年可能會有更多路條獲批。特高壓重新啟動將明顯改善中國西電業績。截至2011年底，中國西電在手訂單為142億元，其中包括了南網兩渡工程27.71億合同、錦屏-蘇南14.82億合同等;2012年一季度，中國西電再度中標淮南-上海特高壓交流線路17.74億元合同。另外，中國西電在本次發行公告中還披露“截至2012年一季度末，公司在手訂單為168.4億元，環比增長19%;其中，直流及特高壓項目64.1億元，環比增長42%。”可見中國西電的業績正在改善。

　　二次設備行業涉及的領域主要是變電自動化和配網自動化。中國智能變電站建設剛剛起步，未來空間巨大，而配網自動化在2012年將大力推進。作為一次設備的龍頭企業，在保持優勢的同時，向二次設備領域延伸，既順應了行業的發展趨勢，也成為中國西電業績突圍的必然選擇。通用電氣二次設備技術覆蓋面較為完整，產品線涉及廣域電網控制保護、變電站綜合自動化、智能化變電站系統解決方案、配電網自動化等領域，尤其在新能源發電、微網及分布式能源系統控制和保護領域具有領先優勢。本次戰略合作將有助于彌補中國西電在二次設備上的不足，使中國西電迅速成長為具有一、二次設備成套供應能力和提供系統解決方案的領先企業。一次、二次設備業務能夠互相支持，產生協同效應，增強市場競爭力。

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