完成規模布局，中興通訊轉向利潤驅動

　　中興通訊采取的激進市場拓展策略，讓其業績蒙上了短期陰影。

　　3月28日中興通訊公布2011成績，收入862.54億元人民幣，實現23.39%的同比增長，但利潤同比下降36.61%，為20.6億元。

　　在年報中，中興坦承下降原因由于“世界經濟增長放緩、國內貨幣政策調整及推行市場規模擴張策略”三個因素影響。

　　經濟大勢影響了去年整個電信設備市場的收成，華為報2011年增速放緩至11.7%，稱受到“電信運營商收緊開支的影響”，而愛立信、諾西等企業均采取了裁員增效的收縮政策。根據市場統計，全球33家有代表性的電信運營商，其資本開支總和同比僅增長1.36%。

　　值得注意的是，在一片低迷中，中興2011年的業績增速是唯一跑贏大勢的數字，23.39%的漲幅超過了排名前五的其他設備商，去年愛立信為11.59%增長，華為是11.7%年報未發，據其公開預測，阿爾卡特朗訊為-1.18%，仍在復蘇期的諾基亞西門子實現了10.90%。

　　為此，在2012年整體經濟形勢趨向明朗的前提下，多家券商幾乎眾口一詞地給予中興股票以“推薦”或“買入”的評價。中金公司分析師陳昊飛認為，中興在2011年的利空放盡，2012年業績將觸底回升，海通證券則認為“規模布局已見成效，業績拐點即將到來”。

　　分析師們看到的是這樣一個場景：在設備商寡頭化特征明顯的市場環境下，中興敏銳地把握住經濟衰退的時機，提出“進軍全球前三”的目標，以性價比實現“彎道超車”，用手機拉動設備銷售、以LTE切入的方式，在全球市場不斷開疆拓土。雖然經歷了利潤連續下滑的驚險，但全球市場布局已經完成，從而贏得了長期的關鍵籌碼。

　　這些籌碼將為中興的天平上增添利潤后勁。早在去年年中，中興通訊總裁史立榮便對《通信產業報》網表示，利潤將很快回升。在2011年報發布會上，他自信宣布利潤不久將回升到2010年的水準或更好。這將如何發生?

　　為何多收

　　在總量一定的前提下，設備供應商的收入是此消彼長的，中興的增長正是來自于對手的丟失。

　　在歐洲，中興以與3G共平臺的LTE設備大量替換處于合并期的諾西設備，把握了4G建設的圈地期。終端持續發力，2011年實現了52.63%的收入增長，并躍升為按出貨量計的全球第四大終端廠商。而從區域市場來看，歐美市場則成為收入增長最快區域，其收入增速高達42.17%，顯示已經完成規模突破的目標。

　　年報還顯示，中興通訊2011年國內市場收入與國際市場收入占比相近，分別為45.79%和54.21%，表現出全球市場對中興而言已進入成熟期。國際市場增長勢頭更猛，在新興市場，隨著突破MTN、美洲電信等運營商，并與Telefonica、FT等跨國運營商加深合作，已經完成了全面布局。在歐洲，系統設備進入歐洲TOP10運營商中的9家;在日本這一技術和市場壁壘最高的市場，也通過TD-LTE進入軟銀。

　　從業務結構上看，2011年運營商網絡收入占比下降5.8%，終端提升5.7%，企業網及其他持平。長期來看這三類市場將支撐中興的發展大計。目前中興已經獲得了30個LTE商用合同，與全球100多個運營商合作并部署試驗網，在日本軟銀、和黃瑞典、和黃奧地利、CSL等一流運營商實現規模商用。在PTN領域，中興持續保持占有率第一、WDM/OTN等光網絡產品穩定在前三。同時，M6000/T8000等高端數通、下一代PON產品快速增長，全球增長率第一。服務、政企網業務快速增長，成為重要的業務支柱和增長點。

　　在這些規模布局完成、市場地位夯實的同時，中興已經適時地轉向了利潤驅動，以獲得長遠發展。

　　從沖規模到求利潤

　　盡管2011年尚未實現利潤反轉，但從運營商設備毛利率大幅回升，由上半年的34.4%升至下半年的43%，表明中興在控制新增訂單毛利水平，反映了其由“沖規模”向“求利潤”的戰略轉變。

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