四維圖新發布2011年報，低于外界預期

2012年3月8日，四維圖新發布了2011年年度報告。雖凈利增兩成，卻明顯低于外界預期，令人失望。

四維圖新年報顯示，受益于地理信息產業的高速發展，2011年公司實現營業收入8.67億元，同比增長28.41%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.81億元，同比增長20.85%；每股收益0.59元。其中，2011年車載導航業務實現營業收入3.73億元；消費電子導航業務收入達到3.79億元，同比增長44.69%。

四維圖新2011年分配預案為：以公司2011年12月31日總股本4.8億股為基數，向公司全體股東每10股以資本公積金轉增2股；同時，向全體股東每10股派發現金股利1.7元（含稅）。

當股民對其“10轉2派1.7元”的分配方案表示掃興的同時，專業研究機構則對四維圖新的2011年報進行了深度分析。

一 、諾基亞的“非理性過度慷慨”隱患無窮

四維圖新2011年報顯示消費電子領域收入超過車載導航領域的收入，而諾基亞所貢獻的營收是增長關鍵。四維圖新2011年營業收入為8.67億元，其中僅諾基亞（NAVTEQ）一家帶給四維圖新的收入就將近4億元，約占總收入的45%，而2010年底該比例為34%。

不夸張地說，四維圖新整個消費電子領域收入完全依靠諾基亞電子地圖銷售收入在支撐。2011年，僅諾基亞一家帶來的收入就超過了四維圖新車載導航所有客戶帶來的收入總和。

在中國所有的手機廠商中，諾基亞對地圖采購的激進程度一貫是令人乍舌的。諾基亞對中國的手機導航地圖領域的產值貢獻極為驚人，竟然達到83%，而其他所有手機廠商的地圖采購總額還不到諾基亞向四維圖新采購地圖金額的20%。這種“過度慷慨”使得諾基亞僅憑一己之力就能為中國頭把交椅的導航圖商真正支撐起了半邊天。諾基亞就像當年擁有中國豪宅最高天價的湯臣一品，支撐起了整個房地產的房價，周邊的樓盤都因此而受益。因此不僅僅是四維圖新的高管，中國導航地圖界的高管精英們也都需要祈禱，諾基亞的地圖采購政策千萬不能向其他的手機廠商看齊，否則中國導航地圖產業的總產值可能會有瞬間雪崩之危。

然而，隨著手機產業的劇烈變化，諾基亞手機的市場份額正在銳減，諾基亞對四維圖新的“非理性過度慷慨”將漸漸回歸理性。僅依靠來自一個諾基亞的銷售收入支撐消費電子領域營收的四維圖新也可能遇到問題。這在四維圖新的年報中也體現出來，年報指出諾基亞智能手機市場份額和銷量的持續下降將會對公司2012年來自消費電子領域的收入產生重大不利影響。

二 、車載導航地圖收入停滯不前，與高德差距拉大

四維圖新在2011年車載導航地圖領域的收入幾乎沒有增長，與行業龍頭高德的差距進一步拉大。

四維圖新的2011年報披露車載導航地圖收入為3.73億元，同比僅增長1.17%。稍早前高德軟件也發布了年報，車載導航地圖收入為8590萬美元，約合5.5億元人民幣。雙寡頭的兩家車載導航地圖廠商的收入差距已經拉大到接近兩億元人民幣，相差近50%。

2011年上半年因為日本地震，四維圖新的地圖收入受到影響，僅實現了1.97億元，與高德的收入差距已經拉大到了38%。下半年日系車廠漸漸恢復生產，但四維圖新的汽車導航收入依然不振，非但沒有恢復，反而進一步下跌到1.76億元，與高德的收入差距達到了55%。

2011年與高德緊密合作的三家日系客戶都因日本地震受到重創而銷量損失。不僅如此，高德本已獲得的不少地圖訂單因為高德日系客戶無法交付硬件而臨時被四維圖新意外獲得，一加一減，高德損失慘重。盡管如此，高德軟件2011全年依然取得了35.4%的車載導航地圖業績增長。相比四維圖新2011年在車載導航地圖銷售的停滯不前，高德軟件維持了該領域的高速成長，并將四維圖新遠遠地甩在了后面。

三 、世紀高通資不抵債，交通信息領域業務前景堪憂

四維圖新2011年報顯示：“本年度子公司北京世紀高通科技有限公司 2011 年 12 月 31 日已資不抵債,期末該公司超額虧損由本集團承擔,因此該公司期末少數股東權益為零。”

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