石油加工行業每周煉化：江浙年末短暫限電

　　【研究報告內容摘要】

　　PX：市場重心先揚后抑。成本端，周內樂觀預期與EIA庫存減少提振需求預期，國際原油均價整體震蕩上漲，成本端支撐尚可。需求端，下游PTA市場開工隨著福海創裝置檢修出現下滑，但對PX需求仍維持高位，供需關系仍然向好。整體來看，周內PX加工差緩慢修復，但周后期隨著石腦油價格反彈，加工差再度回落，PX市場價格止漲下跌。目前，PXCFR中國主港價格在619(與上周相比，-9)美元/噸，PX與原油價差在245(-7)美元/噸，PX與石腦油價差在115(-13)美元/噸。

　　PTA：市場窄幅調整為主。成本端，國際原油價格整體上漲，PX市場供需關系向好運行，成本端支撐較為堅挺。供應端，周內隨著福海創裝置進入檢修及中泰石化裝置重啟，本周PTA開工負荷小幅下滑，PTA裝置本周生產負荷79.7%(-1.9pct)。市場供應整體下滑，PTA小幅去庫存。需求端，下游聚酯受限電政策影響，產銷出現短暫放量，但終端市場訂單仍無明顯提升，需求端無明顯利好傳出。整體來看，周內成本和供需端均無明顯利好或利空傳出，PTA市場價格區間調整為主。據CCFEI數據顯示，本周PTA社會流通庫存至223.2(-9.7)萬噸。目前PTA現貨價格在3615(-25)元/噸，行業單噸凈利潤在-46(+12)元/噸。

　　MEG：價格延續上漲。成本端，國際原油價格震蕩上漲，石腦油國際價格小幅上漲，乙烯價格高位盤整，成本端支撐明顯。需求端，下游聚酯端庫存保持穩定，運行負荷小幅下調，終端市場受限電影響開工負荷下調，整體運行情況偏弱。整體來看，本周乙二醇市場價格上漲后高位僵持運行，實際商談氛圍有限。目前MEG現貨價格在4140(+115)元/噸，華東罐區庫存為83(+0)萬噸，開工率為59.7%(-1.5pct)。

　　滌綸長絲：滌絲產銷局部放量。成本端，周內國際原油偏強震蕩，但由于需求前景受疫情打擊，原料PTA走勢偏弱，長絲成本端支撐有限。供應端，上半月長絲持續上漲導致下游用戶抵觸情緒升溫，因此本周長絲報盤多穩定，個別企業零星上調。總的來看，滌絲前半周產銷平平，后半周產銷率局部放量沖高，但維持時間較短，下游企業庫存飽和，采購情緒不高，長絲持穩運行。目前滌綸長絲價格POY5765(-40)元/噸、FDY5900(-25)元/噸和DTY7550(+0)元/噸，行業單噸盈利分別為POY65(-38)元/噸、FDY-111(-28)元/噸和DTY387(-12)元/噸，滌綸長絲企業庫存天數分別為POY15.5(-2.0)天、FDY11(-1.0)天和DTY27(-0.0)天，開工率79.5%(-1.2pct)。

　　織布：部分工廠因限電停工。本周局部加彈、織造及印染開工小幅下滑，浙江多地企業“節能減排”，導致部分企業運行出現小幅下降。工廠訂單持續性欠佳，春夏訂單詢單氣氛有所好轉，但有效訂單傳達有限。盛澤地區印染開工下滑幅度較大，部分訂單持續性較差企業預計1月中旬開始放假。盛澤地區織機開機率80%(+0pct)，盛澤地區坯布庫存天數為41.0(-0.5)天。

　　聚酯瓶片：市場窄幅波動。周初油價走勢偏弱，原料TA市場偏弱運行，成本支撐不足，瓶片市場買盤氣氛下降，部分中間商適度低價出售。下半周原料市場略有回升，瓶片市場報盤基本維穩，但低價貨源有所減少，市場交投氣氛平淡。目前PET瓶片現貨價格在5350(-50)元/噸，行業單噸凈利潤在88.6(-44.9)元/噸。

　　信達大煉化指數：自2017年9月4日至2020年12月25日，信達大煉化指數漲幅為180.97%，石油加工行業指數跌幅為-34.07%，滬深300指數漲幅為31.11%。

　　相關上市公司：桐昆股份(601233)(601233.SH)、恒力石化(600346)(600346.SH)、恒逸石化(000703)(000703.SZ)、榮盛石化(002493)(002493.SZ)、新鳳鳴(603225)(603225.SH)和東方盛虹(000301)(000301.SZ)等。

　　風險因素：(1)大煉化裝置投產，達產進度不及預期。(2)宏觀經濟增速嚴重下滑，導致聚酯需求端嚴重不振。(3)地緣政治以及厄爾尼諾現象對油價出現大幅度的干擾。(4)PX-PTA-PET產業鏈的產能無法預期的重大變動。

　　轉自：信達證券

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