累庫緩慢苯乙烯偏強運行

　　年初以來，苯乙烯開始修復前期跌幅，期貨盤面振蕩走高。國內外市場價格共振、成本端的走強及1月部分裝置突發事故均推動了苯乙烯上漲，但主要推動力仍是市場對節前備貨以及節后需求提升的樂觀預期。

　　在基本面利好的驅動下，現貨價格同步走高，截至2月3日江蘇市場報價7365元/噸，相較2020年12月底上漲了17.9%；CFR美金報價較為堅挺，近1個月上漲了22.6%，這一方面得益于歐美苯乙烯市場需求加大，另一方面與韓國工廠近期頻發裝置故障等問題息息相關。

　　原油端，中東部分國家將減緩原油供應，同時OPEC+多個成員國承諾減產，如沙特阿拉伯承諾2月和3月額外減少原油日產量100萬桶，供應存減少預期。需求方面，除原油需求處于緩慢恢復的過程外，極端天氣如美國的暴風雪天氣亦有望通過增加取暖燃料用途來推動原油去庫存。

　　近期純苯受外盤強勢上漲及國內港口庫存偏低等因素影響，市場價格拉升，周度漲幅達10%。截至2月4日，苯乙烯非一體化裝置理論成本在7000元/噸附近，成本上行給予價格一定的支撐力。從當前350元/噸的利潤空間考慮，依據往年數據，苯乙烯企業后期大幅提升開工率的積極性不強，短期供應壓力不大。

　　國內苯乙烯裝置運行穩定性較高，行業開工負荷率不受春節假期的影響，但下游部分行業卻有假期停車的慣例，因此春節前后是苯乙烯行業傳統累庫周期，今年的港口庫存相較于前兩年有較大的不同，累庫開始時間晚，累庫幅度小。往年的季節性累庫從12月底開啟，直至3月中旬達到高峰后緩慢去庫，但今年同期相比去年20萬噸左右的庫存量減少了54.2%。去年由于春節假期較早，下游春節前備貨在1月中下旬就基本結束，今年同期3.39萬噸的提貨量是去年的3倍。

　　因此，今年的累庫遠不及預期。究其原因有三：一是國外裝置受疫情、檢修等多重因素影響，開工減弱供應不足，四季度我國進口貨源大幅減少。二是四季度終端需求旺盛，產業鏈條企業集體去庫幅度較大。三是市場有節前備貨需求，同時對節后需求看好，導致部分企業加大備貨量。截至2月3日，華東港口庫存10.9萬噸，環比增加5.3%，苯乙烯進口合約以及國產現貨抵港4.59萬噸，主流庫區提貨量4.04萬噸，去年同期提貨量1.10萬噸。進入2月，累庫程度或將大幅度提高，但基于當前市場對節后需求的樂觀態度，以及現貨拉漲導致空頭回補較為積極，最終累庫程度可能不及前兩年的水平。

　　基于當前國內疫情防控成效較好，市場對春節后下游開工率迅速恢復持樂觀態度。往年來看，下游中EPS和UPR行業有春節期間停車的慣例，占比近47%的需求出現萎縮。當前東北、西北和華東地區部分EPS裝置已經陸續開啟停產模式，UPR生產企業多數開始停車，停車間距與往年差距不大。受終端需求旺盛影響，三大下游自去年四季度以來，都保持著較高的生產利潤。截至2月4日，三大下游EPS、PS、ABS利潤分別為819元/噸、1203元/噸、4795元/噸，均處于歷史較高水平。春節后下游恢復生產的積極性較強，預計屆時下游企業補貨意愿增加，苯乙烯需求復蘇將穩步推進。

　　轉自：期貨日報

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