供給收縮需求走軟 LPG基本面不樂觀

　　近期，國際油價出現一定幅度回調，其下游品種液化石油氣價格后市將如何演繹呢？

　　當前原油端的主要分歧在于“強預期”與“弱現實”之間的矛盾。海外新冠肺炎疫情反復，歐洲面臨第三波疫情高峰，多地再度封城；而阿斯利康疫苗因嚴重副作用隱患被多國緊急叫停；EIA最新數據顯示原油庫存已連續多周增長，表明需求端并未達到復蘇預期。疊加美債收益率創新高導致美元走強，以及市場避險情緒增加，油價是否自此回歸到偏低的基本面估值依舊存疑。后續需重點關注4月OPEC+會議最新動向。

　　回歸液化石油氣自身，整體呈現“供需雙弱”局面。國產氣方面，3月全國主營煉廠迎來傳統檢修季節，開工率及外放量均呈現下降態勢。進口貨源數量今年頭兩個月均突破190萬噸大關，創下歷史同期新高，由于當前華南華東港口庫存高企，加之部分地區進口利潤倒掛，預計3月下旬開始進口端供應量將明顯減少。

　　春分節氣已過，全國氣溫整體回暖趨勢明顯，燃燒需求不斷減弱。化工原料需求則相對復雜：PDH路線多條裝置開啟檢修，涉及年產能225萬噸，整體開工率截至上周降至69%，周環比減少近15個百分點。結合檢修時長多在20天左右，預計減少丙烷需求量16.5萬噸。

　　汽油添加劑路線需求向好。隨著成品油價格連續上漲，作為調油使用的MTBE及烷基化油價格也是水漲船高。以山東地區為例，3月二者最高價格分別突破5700元/噸及5600元/噸，月漲幅分別為18.65%、16.88%。高價帶來的利潤修復為裝置開工率提供了保障，當前二者開工率均穩定在45%左右，預計后市將維持平穩。

　　整體來看，當前LPG市場自身矛盾并不大，供給收縮，需求走軟，基本面相對偏弱。在原油價格維持振蕩的前提下，LPG走勢將逐步回歸基本面。

　　轉自：期貨日報

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