石油和化工行業景氣指數由中國石油和化學工業聯合會與山東卓創資訊股份有限公司聯合編制，是石油化工行業的微觀景氣循環監控指標，包括“石油和天然氣開采業景氣指數”“燃料加工業景氣指數”“化學原料和化學制品制造業景氣指數”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數”4個分指數。石油和化工行業景氣指數的景氣指標選擇以度量行業的潛在產出和經濟效益為標準，包括生產類微觀數據和行業效益類數據，其中生產類微觀數據包括產能利用率、產品盈利能力、產成品庫存水平。基礎數據來源于與千余家企業建立的定期調研評估結果。
核心摘要
●終端需求恢復 景氣指數回暖
4月，雖然美國關稅政策對國內經濟復蘇造成沖擊，但是國內刺激消費的舉措不斷出臺，終端需求恢復加速，企業補庫增加，存貨周轉率止跌轉升，帶動石油和化工行業景氣指數環比上升3.97個百分點，至100.21。從分指數看，4月終端需求回暖，企業采購節奏加快，化學原料和化學制品制造業和橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數環比分別上升7.21個百分點和5.09個百分點。采購回升疊加出行需求增加，對成品油需求亦有所增長，燃料加工業景氣指數環比上升3.68個百分點。然而，市場對于關稅政策不確定性影響的擔憂加劇，原油加工景氣度的回暖并未傳導至上游，4月原油價格出現了較大幅度的下跌，石油和天然氣開采業景氣指數環比回落1.06個百分點。
熱點聚焦
●貿易摩擦加劇，石化行業面臨挑戰
4月，中美貿易摩擦不斷升級，對我國部分石化產品的進出口產生較大沖擊，石化行業生產經營面臨一定的挑戰，影響行業景氣度的復蘇。
●外部影響持續，國際油價承壓
4月，受美國關稅政策影響以及OPEC+超預期增產消息的影響，國際油價出現了較大幅度的下跌。即使4月底油價有所回升，當月均價環比仍下降明顯。5月國際油價缺少有效支撐，仍存下跌預期，抑制石化行業景氣指數的修復。
景氣區間
指數數據
建議及提示
●市場預期
5月，假日經濟將持續向好，終端需求有望進一步提升，帶動石油和化工行業景氣指數持續上升。
●風險提示
關注OPEC+政策執行力度以及美國關稅談判進度對石化行業的影響。
一、石油和化工行業景氣概況
4月，雖然美國的關稅政策對我國貿易產生一定沖擊，但是國內刺激消費的舉措不斷出臺，假日經濟也快速恢復，綜合因素帶動國內終端需求恢復，企業補庫節奏加快，存貨周轉率明顯提高，石油和化工行業景氣指數環比上升近4個百分點。從分指數看，4月汽車、房地產等終端行業的整體表現好轉，補庫需求增加，偏下游的化學原料和化學制品制造業和橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業的存貨周轉率提升，景氣指數環比均明顯上漲。補庫需求的增加促進了運輸需求的恢復，燃料加工業景氣指數環比回升。然而，下游行業景氣度的回暖并未傳導到石油和天然氣開采業，而且原油價格在4月出現了較大幅度下跌，導致生產熱度明顯下滑，景氣指數環比下降。
生產方面，4月原油開采生產指數環比回落，但是偏下游行業的生產熱度均有較大回升，特別是橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業生產熱度回升明顯。
利潤方面，4月國際油價較3月有較大幅度下降，油價的低迷傳導到下游，下游產品價格出現不同程度的下跌，行業利潤以收縮為主。
存貨周轉方面，4月“金三銀四”帶來的需求效應逐漸顯現，汽車、房地產等終端行業的需求恢復，補庫節奏逐漸加快，帶動石化行業景氣指數上漲。
二、熱點分析及未來展望
1.中美貿易摩擦不斷加劇，影響石化行業景氣復蘇
4月2日，美國發布全球“基準關稅”政策，對中國進口商品加征34%“對等關稅”，累計稅率至54%；4月4日，中國宣布對所有美國進口商品加征34%關稅，與美方對等。4月8日，美國對中國進口商品的關稅提高至84%，累計稅率達104%；4月9日，中國將反制關稅提升至84%。4月10日，美國宣布對華商品稅率升至125%，累計達145%；4月11日，中國將關稅對等加征至125%，并聲明后續不再回應。隨后，4月15日美國對中國關稅增至245%。一定時期內貿易摩擦仍將持續，石化行業仍面臨一定的挑戰。一方面，中美貿易摩擦升級直接導致部分石化原材料的進口受到影響，特別是乙烷、丙烷等，國內相關企業面臨原材料供應緊張甚至停產的局面；另一方面，貿易摩擦的加劇也使得紡織品、家電等終端產品對美出口減少，下游對相關原材料的需求存在減少預期。整體來看，貿易摩擦的持續會影響我國石化行業景氣度的復蘇。
2.外部擾動持續，國際油價承壓
4月，國際油價呈現先跌后漲的態勢。4月初，美國全面“對等關稅”政策引發市場對美國經濟“衰退”預期的升溫，疊加OPEC+5月的超預期增產，原油市場情緒受到打擊，國際油價一度下跌15美元/桶。隨后，4月9日美國宣布暫停“對等關稅”90天，市場情緒緩解，國際油價回升。然而，當前美國煉廠復工較慢，對原油需求偏弱，中國煉廠即將進入檢修高峰期，將進一步削弱對原油的需求，國際油價仍面臨較大的下跌壓力。美國與相關國家關于關稅談判得到結果前，原油價格下跌的預期也使得下游產品的價格面臨下跌壓力，企業利潤改善空間有限，抑制石化行業景氣度的修復。
3.石油和化工行業景氣展望
4月，外部環境雖較為嚴峻，但假日經濟持續向好，國內終端需求恢復速度有所提高，帶動石油和化工行業景氣指數回暖。5月，假日經濟仍延續，支撐終端需求的復蘇，帶動景氣指數繼續回暖。然而，國際油價的走低給石化企業的生產經營帶來壓力，將影響景氣指數的修復。
附錄
1.指數結構
2.景氣區間
3.景氣指標說明
生產熱度是根據產品的價差、開工、庫存3個基本面數據，通過行業生產熱度核心算法計算得到的景氣指標，反映企業經理人對生產經營的調整。對企業生產運行情況反映較為敏感和領先，穩定性低于成本利潤率、存貨周轉率。
成本利潤率是反映行業投入產出水平的重要指標，在效益指標中較為敏感，穩定性最高。從微觀景氣循環周期上來說，成本利潤率高是景氣度高的證明。
存貨周轉率即存貨的周轉速度，反映存貨的流動性和資金占用量是否合理，是衡量企業資金利用率的核心指標。其穩定性和敏感性介于生產熱度和成本利潤率中間。
轉自：中國化工報
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