2026年2月，正值春節長假，生產活動放緩、需求季節性回落，石油和化工行業景氣指數環比下降4.62個百分點，至100.74。分行業看，短期內原油價格上漲的利好尚未體現在油氣開采業實際生產活動中，景氣指數再度探底，跌至過冷區間；春節期間，出行增多拉動汽油消費，但柴油需求進入傳統年度低谷期，綜合影響下燃料加工業景氣指數下降；中下游兩個行業因節后下游復工緩慢、新增訂單減少，庫存開始積壓，景氣指數均出現不同程度下跌。
一、石油和化工行業景氣概況
2026年2月，石油和化工行業景氣指數為100.74，環比下降4.62個百分點。從歷史數據看，每年1月因春節前備貨，景氣指數往往是年度峰值；2月則因春節長假生產放緩，景氣指數普遍回落。2026年2月景氣指數回調符合季節性規律，回調幅度基本在正常范圍內，未出現超季節性惡化信號。分指數來看：
石油和天然氣開采業景氣指數為85.99，環比下降12.36個百分點。近兩個月，受地緣局勢緊張的影響，原油價格持續上漲。但當前的原油價格存在較大的風險溢價，疊加前期長達半年的“價跌利縮”情況，企業對原油價格回升的持續性存疑，生產決策仍偏謹慎。庫存周轉率的變化反映出1月份階段性去庫存的結束，隨著原油價格的上漲，企業或存持貨待漲心理，疊加臨近春節，下游需求縮減，導致庫存去化放緩。綜合來看，當前原油價格上漲的利好尚未體現在實際生產中，生產熱度偏低、庫存逐步積累，行業景氣指數大幅下降。
燃料加工業景氣指數為102.18，環比下降1.94個百分點。燃料加工業產品之間略有差異，柴油終端消費創傳統年度低谷期新低，供大于求的矛盾突出；汽油雖受春節假期短期出行支撐，但節后需求快速回落。在這種“柴油供給相對過剩、汽油消費韌性不足”的格局下，企業主動縮減生產規模以規避庫存過多風險，行業景氣指數有所下降。
化學原料和化學制品制造業景氣指數為105.63，環比下降1.71個百分點。上游原油價格溫和回升尚未推高原料成本，下游化工品價格相對堅挺，利潤空間仍存。但受春節假期裝置停工檢修影響，生產熱度下降，且下游新增采購減少，導致產成品庫存有所累積，行業景氣指數有所下降。綜合來看，該行業當前仍處于成本紅利釋放期，然而庫存端壓力已初現端倪，后續景氣走向將取決于下游塑料、橡膠等行業能否將前期備貨有效轉化為終端銷售。
橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數為107.35，環比下降3.54百分點。1月在原料成本紅利及季節性備貨需求共同影響下行業景氣上升，2月上旬臨近春節下游備貨節奏放緩，下旬節后需求復蘇緩慢，新增訂單減少導致庫存增加，行業景氣指數有所下降。當前行業正處于庫存消化階段，后續景氣程度取決于國內外需求的恢復情況。
二、熱點分析及未來展望
1.中東地緣緊張局勢加劇，原油價格上漲
2月，中東地緣政治緊張局勢急劇升級，成為原油價格上漲的主因。2月28日，美國與以色列對伊朗首都德黑蘭發動空襲，伊朗伊斯蘭革命衛隊隨即宣布關閉全球原油運輸要道——霍爾木茲海峽。這一事件標志著地緣沖突從“交易預期”轉向“交易現實”，引發市場對原油供應中斷的嚴重擔憂。受此影響，油價快速上漲，地緣風險溢價明顯提升。據估算，當前油價中已計入約8～10美元/桶的風險溢價。回顧歷史，類似的沖突曾導致海上生命線霍爾木茲海峽急劇停擺，影響到全球20%左右原油的運輸，后續油價的波動將與美以伊戰事的持續時間和霍爾木茲海峽的開放時間密切相關。此外，每年途經霍爾木茲海峽的化肥、甲醇、燃料油等石化產品的運輸量也有相當的比例，沖突的持續必將影響以上相關產品的價格。
原油價格的劇烈波動將對石化行業產生深遠影響。從成本端看，中東地緣沖突推高原油中高位運行預期，考慮到美國頁巖油約65美元/桶的邊際成本及OPEC+的穩價訴求，2026年油價有望獲得較強支撐。這雖然為原油奠定了價格底部，但對于石化行業而言，油價急漲將直接推高原料成本，在需求側仍面臨不確定性的情況下，行業利潤空間會受到擠壓。整體而言，此次地緣沖突引發的原油價格上漲，將加劇石化行業的成本傳導壓力，需警惕原料成本激增與終端需求疲軟之間的剪刀差風險。
2. 生產冷、消費旺、補庫緩
今年受益于史上最長的春節假期，探親、旅游等跨區域出行需求集中釋放，高速公路車流高峰頻現，直接拉動了汽油消費的增長。然而，與居民出行熱潮形成鮮明對比的是，工業、基建等生產活動在春節期間普遍放緩，柴油消費進入傳統年度低谷期，日均消費量環比下降明顯，煉廠及社會庫存壓力不斷加大。這種“汽強柴弱”的分化格局，導致燃料加工行業呈現利潤修復與庫存承壓并存的復雜局面。
春節消費市場上，家電、3C數碼等銷售火熱，對上游橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業相關石化原料的需求形成階段性拉動，提升了行業對節后行情的預期。但隨著假期結束，補貨意愿減弱，終端經銷商普遍進入去庫存周期，導致石化企業的新訂單跟進出現邊際放緩。總體來看，出行熱、生產冷、消費旺、補庫緩是2月的基本特征，可以清晰地看出石化行業分化、整體景氣度回調的內在邏輯。
3.石油和化工行業景氣展望
2026年3月，石油和化工行業將繼續受到宏觀、成本及需求的影響。宏觀方面，全國“兩會”將集中釋放政策信號，為2026年市場走勢指明方向。原油價格方面，如若中東地緣緊張局勢未緩解，霍爾木茲海峽繼續關閉，預計3月原油風險溢價與高波動將持續，原油價格或進一步上漲。需求端方面，春節后下游復工復產進度偏慢，原油價格上漲進一步擠壓石化行業利潤，終端企業僅維持剛需采購，缺乏集中補庫動力；前期中下游基于成本紅利的備貨需求能否順利轉換為終端消費，以及“金三銀四”傳統旺季能否如期到來，是行業景氣能否修復的關鍵。結合歷史季節性規律與當前數據綜合判斷，預計3月石化行業景氣指數將呈回調態勢。
轉自：中國工業新聞網
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