4月瀝青產量環比增速不及庫存累積速度，在進出口變化不大的背景下，需求出現較大程度下滑，疊加原油波動加劇，瀝青1912合約價格出現較大幅度的回調。
一、月差強勢之下有隱憂
回顧瀝青近期走勢，瀝青主力期價(1912合約)近期跟隨原油大幅下調，瀝青與WTI價差高位回落，現貨維穩，基差和月差出現較大程度向上修復，現貨對1906合約支撐明顯，6月與12月差一度突破190元/噸。
目前1906合約持倉雖不斷下降但仍處于季節性高位，交割利潤、3月原料到港較少、煉廠利潤差、倉單較少驅動接貨方相當堅定，因此近期1906合約強勢，瀝青1912合約受到4月需求下滑及原油下跌拖累，從而導致月差大幅走強。
二、6月馬瑞斷供問題緩解，貼水大概率維持或小幅下調
馬瑞原油到港量與馬瑞原油貼水無明顯的負相關關系，我們預估馬瑞原油貼水與國內原油庫存相關性較強，全球重油資源緊缺，疊加委內局勢不斷惡化，到港量所受影響較大，一旦當月產量高位，而下個月到港較少，那么下個月馬瑞貼水大概率就會維持或上漲，6月馬瑞原油環比增加，從季節性來看5月瀝青產量環比下降概率較大，那么6月馬瑞原料問題大大緩解，貼水大概率維持或小幅下調，淡季強有力支撐瀝青的成本一環有所弱化。
三、4月需求下滑，5月庫存變動方向對瀝青影響較大
4月瀝青產量環比3月降低8.68萬噸(環比下降3.5%)，廠庫增加21.06萬噸，社會庫存增加11.4萬噸(環比增幅29.5%)，產量下滑，庫存累積幅度較快，證實4月瀝青需求有較大的下滑，疊加原油大幅波動，1912合約跌幅較大(近月1906合約受到支撐)。1912合約大幅走弱反映4月庫存增速環比產量大幅增加，反映了4月需求轉弱的現實。4月貢獻瀝青產量主力來自地煉(以華北地煉為主)，產量下降較大的是中石油(貼水大幅度上漲使煉廠利潤壓縮，開工受限)，在當下利潤較差的背景之下，五月煉廠開工、產量超預期增加的可能性不大，那么接下來需求以及庫存變動方向對短期行情判斷尤為重要。
總之，長周期看好瀝青的觀點不變，近期原油波動加劇疊加4月需求有所下滑，瀝青短期或跟隨原油波動，5月庫存一旦出現拐點或增速不及產量增速，瀝青有望重拾信心。
轉自：中國化工網
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65367254。
延伸閱讀
中國經濟：韌性十足 潛力巨大
