乙二醇 中期下行壓力較大

　　在港口持續去庫影響下，短期乙二醇期價維持偏強走勢，但從中期來看，仍將承受較大的下行壓力。

　　裝置開工緩慢提升 下游需求表現偏弱

　　國慶假期結束后，乙二醇裝置開工逐步提升，11月初由于部分裝置檢修，開工略有回落，但隨著檢修裝置逐步復產，乙二醇整體開工繼續提升。截至12月10日，乙二醇裝置綜合日度開工率為65.64%，其中油制裝置開工為60.96%，煤制裝置開工為64.28%，甲醇制裝置開工為98.7%。進入12月，榮信化工、浙石化以及恒力石化乙二醇新裝置即將投產，從目前公布的計劃來看，榮信化工裝置在近期計劃投料試車，恒力石化裝置預計在12月20日投料，國內乙二醇有效產能將進一步上升，屆時乙二醇供給也將不斷增加。

　　在供給緩慢提升的同時，近期下游聚酯企業開始公布其春節前的減、停產計劃。有關數據顯示，截至12月5日，已有263萬噸/年產能的聚酯裝置進入檢修狀態，后期還將有572萬噸/年裝置計劃停車檢修，其中有184萬噸/年裝置檢修將在12月進行。截至12月5日當周，國內聚酯切片周度開工率為87.75%，滌綸短纖周度開工率為77.73%，滌綸長絲周度開工率為77.6%，環比分別下降0.3%、3.92%、1.3%。隨著下游聚酯裝置減、停產范圍擴大，后期聚酯開工負荷將進一步下降，往常的年末補庫由于春節假期提前的影響在今年可能弱于往年，后期乙二醇需求整體表現趨弱。

　　天氣影響船貨到港 短期乙二醇受到較強支撐

　　近3周華東主港乙二醇計劃到港均超過20萬噸，較前期大幅提升，但乙二醇港口庫存在出庫速度并未出現明顯提升的情況下仍然維持去庫態勢，主要原因在于近期長江航道由于天氣原因封航，船貨到港出現滯港現象，導致實際入庫的船貨并未像計劃中的那樣大幅增加。截至12月9日，華東主港乙二醇庫存為32.9萬噸，較12月5日下降3.54萬噸，較2018年同期下降38萬噸，再次刷新歷史新低。到港船貨的延遲使得乙二醇港口庫存累庫周期拐點后移，同時持續處于歷史低點的庫存也令乙二醇現貨流通偏緊，短期內推動乙二醇期價上漲。不過，在天氣好轉之后，積壓的船貨將出現集中到港入庫，屆時華東港口乙二醇庫存將再度累庫，期價下行壓力加大。

　　綜上所述，短期來看，因長江航道封航導致的船貨到港延遲還在持續，乙二醇港口庫存連續下降使得現貨流通偏緊，乙二醇期價走勢偏強。但從中期來看，由于國內乙二醇裝置開工仍然處于提升狀態，12月多套新裝置即將試車投產，乙二醇供給也將進一步增加。同時，在下游聚酯裝置減、停產范圍擴大，年末補庫力度可能不及往年的情況下，需求端表現偏弱。此外，長江航道天氣好轉后封航將結束，屆時前期延期的船貨將集中到港入庫，華東港口乙二醇庫存仍將出現較明顯的累庫，乙二醇期價也將承受較大的下行壓力。

　　轉自：期貨日報

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