現貨流動性過低 苯乙烯上漲乏力

　　受新冠肺炎疫情影響，春節后苯乙烯價格大幅下跌，而后隨著市場情緒緩和，盤面以小幅反彈為主。目前華東市場現貨價格6700元/噸，但由于運輸受限，市場流通性大大降低，目前下游需求減弱是最主要的市場矛盾，EPS、PS、ABS的開工率皆有所下降。同時，需求沖擊反作用于上游企業，其生產被迫進入虧損狀態，降負停車持續增多。總而言之，目前苯乙烯市場是處于供需兩弱的局面。

　　成本支撐減弱

　　自2020年1月以來，歐佩克和非歐佩克產油國把減產額度從每日120萬噸上調至每日170萬噸，出于對石油需求減緩的擔憂，歐佩克和減產同盟國召開會議討論進一步減產，但由于歐佩克與俄羅斯存在意見分歧，俄羅斯表示需要更多的時間考慮承諾減產，而OPEC技術委員會建議減產60萬桶/日。這一系列原油消息面導致國際油價下降，歐美原油期貨接連下跌，而純苯與乙烯受原油影響，中石化下調純苯掛牌價至5800元/噸，乙烯自2月5日以來，價格下降約40美元/噸，雖然直接上游價格下調導致苯乙烯的理論非一體化成本減少至7450元/噸，導致成本支撐減弱。苯乙烯市場價格目前已經跌破成本線及現金流成本，但因缺乏買盤的跟進，預計短期內價格反彈依然缺乏動力。

　　春節后第一周苯乙烯開工率在75.4%，春節前周度開工率在86.5%，下降幅度顯著，平均一周產量損失2.17萬噸，但需求損失達8.85萬噸以上。裝置停車方面，新浦化學年產32萬噸、上海賽科年產65萬噸苯乙烯裝置負荷降低至七八成。其中，上海賽科配套PS裝置同步降負運行；天津大沽50萬噸苯乙烯裝置計劃于2月底停車檢修，歷時55天左右，其配套ABS裝置預計也將停車或者降負，但具體時長未定；寧波科元年產8萬噸裝置于1月下旬開始停車檢修，其年產12萬噸苯乙烯裝置負荷七成運行，2月7日逐步降負停車；新華粵3萬噸苯乙烯裝置于2月2日停工，中國化工華星石化8萬噸苯乙烯裝置于2月11日停車，山東玉皇一、二期共5萬噸苯乙烯裝置都已停車，晟原石化8萬噸苯乙烯裝置亦于2月13停車，目前重啟時間皆未確定。

　　供應端降負停產

　　苯乙烯供應端降負停車已持續增多，華北一帶苯乙烯生產裝置普遍降負。在此部分裝置停車的同時新裝置也順利運行，目前浙江石化兩條線已出合格品，2月7日浙石化首船苯乙烯交付中化化銷，周末卸貨，自此中國苯乙烯產能已經漲至1050.5萬噸。若當前開工延續，即使在計入浙石化與恒力新裝置的情況下，2—4月供應同比增幅也較有限。

　　庫存方面，截至2月12日，華東庫存為27.5萬噸，環比增加21.7%，同比減少10.3%，主港庫存如預期增長，而下游企業遲遲未開工，提貨量遠遠小于到港量，預計后期累庫能力繼續增強，庫存高漲。物流方面，5日開始山東地區的物流運輸多可進行，但因在工司機稀少，車輛供應并不充足，且因回頭車稀少，運輸效率較低。部分地區需要辦證通行。地區內運費上漲幅度在50%左右。京津周邊部分地區可通行，但通行效率較低。江蘇部分地區可繞路通行，且需要不同地區司機輪崗進行。部分地區需要辦理通行證，并由當地企業出具證明或認領方可通行。浙江多數地區車輛運輸依然困難，物流受限大大降低市場流通力，現貨報價持續下降。

　　需求不容樂觀

　　目前，苯乙烯三大下游中，EPS行業仍然接近全面停產的狀態，主流EPS生產企業未能如期在2月10日恢復生產，目前僅江陰新樹和無錫興達部分裝置有重啟信息，產量平均一周損失5.65萬噸，折合SM需求5.2萬噸，當前開工率僅2%；PS行業開工率下降6.35個百分點至60.69%，產量平均一周損失1.43萬噸，折合SM需求1.35萬噸，同時PS庫存積累較快，壓力逐漸顯現；ABS開工率下降21個百分點至78.50%，產量平均一周損失1.7萬噸，折合SM需求1.1萬噸，行業開工有進一步走低的可能，工廠庫存累積較為顯著。短期需求緊跟市場情緒，下游復工情況與疫情走向息息相關，當大規模企業復工，可能帶來需求的短時小范圍增加，受市場積極情緒的影響，亦可能帶動苯乙烯市場迅速反彈，但要達到春節前高開工率，仍需要一定的時間。

　　長期來看，類比2003年非典疫情的后續恢復，可思考此次新冠肺炎疫情過后的市場走向。從宏觀角度來看，2003年我國經濟外部環境較為寬松，需求增加，國內市場處于投資旺盛階段，疫情過后市場恢復較為迅速。而現如今，我國外部經濟環境存量博弈，內部的需求增長點在于消費，從復工時間表來看，不少企業到3月才恢復生產，在這樣停工停產的大環境下，企業損失較大，隨之帶來的是企業減薪、裁員從而進一步導致人民收入減少、需求萎縮，預計后期消費增加緩慢，宏觀情況并不利于后期產業恢復。預計當苯乙烯市場價格短線反彈之后，受宏觀引領，由基本面主導，苯乙烯上漲力度較弱，價格恐緩慢回落。

　　綜上所述，短期市場供需兩弱，苯乙烯現貨流動性過低，價格的波動緊跟市場情緒，短期將繼續偏弱振蕩，而待大規模復工之時，市場恐有一波迅速反彈。但當疫情過后，價格波動將落實到基本面的變化，彼時供需矛盾凸顯，特別是需求占主導，在供應端裝置生產負荷提升，庫存高累，而需求恢復不容樂觀的前提下，苯乙烯上漲吃力，價格將緩慢回落，后續重點關注疫情發展及下游復工情況。

　　轉自：期貨日報

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