瀝青 終端市場尚待恢復

　　近期，原油連續大跌壓制瀝青價格，同時，隨著企業逐步復工以及物流恢復，國內瀝青煉廠開工負荷有所回升，而下游終端需求尚待恢復，供需面對瀝青價格支撐有限。不過，原料端供應緊張仍然會給市場帶來情緒上的支撐。

　　馬瑞油供應再度遇緊

　　美國宣布對俄羅斯石油公司旗下貿易公司實施制裁，原因是該公司幫助委內瑞拉政府在國際市場上銷售原油，這將導致委內瑞拉原油的對外供應進一步下降。委內瑞拉生產的馬瑞原油是國內瀝青生產的重要原料，瀝青出率較高，委內瑞拉原油供應的再度收緊將制約馬瑞油在國內的供給。

　　過去兩年因美國制裁，委內瑞拉原油產量及出口量急劇減少。近一年來委內瑞拉原油產量僅維持在70萬桶/日左右，較2015年高峰時期的230萬桶/日下降了近70%。今年1月委內瑞拉原油出口船運量為309萬噸，較去年同期減少了一半以上。不過，國內瀝青煉廠對此早有應對，部分煉廠積極尋找替代原料，包括巴士拉重油、冷湖原油等，使得馬瑞油作為瀝青生產原料的占比從50%以上降至不到40%。與此同時，近幾年國內瀝青需求維持平穩，瀝青產能過剩嚴重，瀝青產量及供應保持充裕，因此即便原料供應減少，但長期來看對瀝青市場的實際沖擊也比較有限。

　　據了解，國內大部分使用馬瑞油的瀝青煉廠已備足了2—3月份的原料，如果4月以后美國的制裁沒有放松，馬瑞油在國內可能會斷供。但考慮到替代原料以及國內瀝青市場產能長期過剩，預計即便馬瑞油斷供對國內瀝青供應也不會產生太大的沖擊。

　　國內瀝青庫存高企

　　受春節因素以及疫情的影響，1月國內瀝青產量降至190萬噸，同比及環比分別下降15%和10%。節后煉廠開工負荷本應出現季節性恢復，但受疫情影響，部分煉廠轉產或停產瀝青，開工率進一步下滑，降至25%左右，為歷史新低。國內瀝青煉廠開工率下滑受多重因素影響，包括企業復工難、物流制約以及下游消費限制等，尤其是終端需求尚未恢復的情況下，企業生產積極性也不高。

　　同時，近期國內瀝青煉廠庫存及瀝青社會庫存均明顯走高。數據顯示，截至2月20日，國內瀝青市場庫存率接近40%，節后以來增長近10個百分點，庫存水平明顯高于歷史同期數據。在下游終端需求恢復前，國內瀝青庫存壓力很難得到緩解。

　　貿易商進口積極性下降

　　2019年國內瀝青進口量為428.7萬噸，同比下降7%。韓國等主要進口供應地區煉廠裝置改造升級導致瀝青進口供應減少，加之國內需求整體偏弱，瀝青進口量出現下滑。今年以來，雖然瀝青進口利潤有所增長，但由于疫情的影響，在需求尚未全面恢復的情況下，貿易商采購積極性下降，部分貿易商3月份的船貨尚未開始采購，預計2—3月份國內瀝青進口量將進一步下滑。

　　總之，今年以來，受季節性以及疫情的影響，一季度國內瀝青需求整體低迷。春節期間南方公路項目基本停工，北方大部分地區受氣溫影響不適宜開工；節后受疫情影響，南方大部分地區復工及物流受到明顯抑制，3月瀝青市場終端需求仍難有起色。預計二季度部分公路項目將恢復施工，瀝青終端需求有望得到一定釋放，但二季度仍然是瀝青的消費淡季，整體需求增長相對有限。

　　轉自：期貨日報

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