瀝青與原油價差趨于走低

       近期原油價格的波動對瀝青走勢也造成的一定的影響。市場人士認為，當前盤面估值中高位，煉廠在高利潤刺激下5月產量大幅增加，但社會庫存已到高位，投機需求開始減弱，而季節性道路需求仍處在淡季，未來一個月煉廠預計累庫。

　　“瀝青需求具有十分顯著的淡旺季特征，按照往年的規律，8—11月份隨著國內道路施工進入旺季，終端需求一般會達到一年內的峰值。受天氣因素影響，每年2—5月份是瀝青實際需求的淡季，不過大部分瀝青貿易商會在淡季購入瀝青庫存進行備貨。”一德期貨產業投研部陳通說。

　　“一季度以來，原油價格因疫情影響斷崖式下跌，不過瀝青價格下跌幅度明顯不及原油，反映了市場對于煉廠開工減少引發的供應收緊預期，同時低價格之下國內冬儲備貨情緒高漲，國內瀝青市場出現強于季節性的表現。數據表明今年5—6月瀝青產量預計環比提升，到6月有望接近歷史最高水平。”陳通告訴期貨日報記者。

　　他預計，二季度瀝青市場大方向將是季節性淡季走勢，主導中樞在于原油價格，但自身的基本矛盾不斷發酵，表現在煉廠開工率持續回升，社會庫存高位和終端需求仍未全面啟動。

　　國泰君安(16.150, 0.00, 0.00%)期貨能化研究員黃柳楠介紹，近期終端剛需支撐煉廠及貿易商出貨，且中石化一些煉廠瀝青產量略縮減，中石油個別煉廠瀝青停產，從而帶動煉廠及部分地區社會庫存水平下降。但東北地區近期受疫情影響，部分煉廠出貨不暢，庫存上漲，短期價格或有壓力。

　　此外，他還表示，雖然下游需求隨著雨水季節的逐步來臨有收縮的趨勢，但今年較為特殊的一點在于兩會的召開時間因為疫情延后至5月。考慮到市場普遍對兩會在基建政策面的刺激抱有樂觀預期，接下來的盤面或許對各類基建規劃、融資政策非常敏感，屆時瀝青有可能面臨弱現實與強預期雙重作用下的大幅波動，不排除逆季節走出一輪強勢。

　　記者了解到，自五一假期結束后，盡管外盤油價漲幅明顯，瀝青期貨價格只是小幅上漲，瀝青與原油的價差逐步回落。帶來的直接結果就是瀝青的盤面加工利潤進一步被大幅壓縮。

　　“在二季度結束前，瀝青與原油的價差趨于下行，只是節奏上會有比較多的波折。本周，瀝青的注冊倉單大幅增加，增幅接近7萬噸，全是廠庫倉單。當然這些倉單被注冊也不一定意味著是煉廠新建的頭寸。距離6月合約交割沒有太多時間，廠庫倉單出來將會給6月合約帶來更多的壓力。不過從絕對值來說，往下的空間并不是很大。”東證衍生品研究院能化首席分析師金曉認為。

　　轉自：期貨日報

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