需求不樂觀 PTA難以大幅反彈

　　近期，PTA價格有所反彈，不過，從需求表現和產能投產、擴產預期分析，PTA供需面難以大幅改善。同時，期權市場的成交情況也顯示市場主流觀點仍以振蕩為主。

　　坯布成交不溫不火

　　分產品看，目前短纖、瓶片的效益及訂單情況尚可，負荷穩定，聚酯負荷的邊際變化主要受長絲影響。雖然，目前滌絲工廠處于虧損和產成品庫存高的不利局面，但在原料位于歷史低價，以及保份額的考慮下，4月以后長絲負荷沒有大幅下滑，并且從后期預報來看，佳寶、恒力等裝置仍有重啟計劃，屆時聚酯總體負荷將上升1%至92%，這也是近期支撐PTA價格的利多因素之一。

　　從往年來看，8月中下旬開始，坯布行業迎來消費旺季，成交放量，產品庫存也進入消化期，但今年截至9月2日，坯布成交仍然不溫不火，保持淡季水平，同時坯布產品庫存持續保持高位，顯示實際需求仍不佳。

　　PTA檢修預期還在

　　8月，臺化、揚子、三房巷、華彬等PTA裝置輪番檢修，最終PTA月產量環比略減10萬噸，低于預期。9月，部分PTA裝置仍有檢修預期，除尚在降負的華彬、三房巷等裝置外，逸盛(寧波)、福海創、能投、漢邦等也有檢修預報，若能全部執行，則PTA產量有望繼續縮減10萬噸，結合聚酯產量分析，PTA或去庫存5萬—10萬噸。

　　但是，東營石化100萬噸PX產能、獨山能源二期的220萬噸PTA產能投放也逐漸臨近。當下的裝置變動與去年有一定相似之處，去年四季度PTA同樣有較多裝置檢修，最終四季度PTA社會庫存去化25萬—30萬噸，但PX和PTA的價格，以及PTA加工差反而因海南煉化和獨山能源一期落地而走低，比起短期的去庫存，當時市場可能更關注長期的利潤壓縮邏輯。

　　誠然，當下PX與PTA價差僅在130美元/噸附近，遠低于去年的250美元/噸，同時PTA加工差壓縮空間也有限，但新裝置投產規模相當，且與去年相比，今年后續還有中化泉州80萬噸PX產能、百宏250萬噸PTA產能、中金300萬噸PTA產能投放預期，市場情緒或更謹慎。

　　反彈中沽購IV拉大

　　自PTA期權上市以來，認購持倉就遠多于認沽持倉，在7月末的移倉換月時間段，2101合約的持倉分布同樣顯示了這種特征。而在PTA價格反彈過程中也同樣如此，3850淺虛購、4000的中虛購、5000深虛購均有400—1000手不等的增倉，而3400、3500的淺虛沽雖有增倉，但僅有200—500手。

　　且認沽IV隨PTA價格反彈而走高，認購IV上漲幅度要明顯弱于認沽，顯示認購賣方和認沽的買方力量更強，據此推測市場可能更集中在PTA的領圈、備兌策略上，在防范下跌風險的前提下，賺取微薄時間價值。市場觀點仍偏向看跌。

　　轉自：期貨日報

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