終端需求季節性轉弱 PTA下跌趨勢難改

　　2020—2022年，國內PTA市場預計有3000萬噸/年的產能投產，單2020年就有840萬噸/年。供給放量，而終端需求不佳，供大于求格局加劇。國際原油價格因疫情影響而大幅下挫，成本塌陷同樣對pta期貨市場形成利空。在上述因素的綜合作用下，pta期貨價格今年多次創出歷史新低。

　　近期國際油價重拾漲勢

　　9月以來，西歐各國的新增新冠肺炎病例再次上升，英、法、德、西四國重新執行封國政策，意大利迫于壓力，近期也表示會推出“軟封國”政策。這種做法有助于控制疫情，但對成品油消費產生了負面影響，10月以來國際原油價格走弱。不過，近期美國輝瑞公司宣布其疫苗有效性達到90%，很大程度上改善了原油需求前景，國際油價重拾漲勢，這也是近期pta價格反彈的主要原因。

　　除了疫苗，美國大選結果明朗，降低了市場的不確定性，拜登團隊傾向于加大控制疫情的力度，也有助于緩解疫情對美國經濟的沖擊。整體來看，國際原油市場在弱現實和強預期的博弈下前進，短期存在反彈動力，但高度有限。

　　PX方面，受國際原油價格上漲的提振，PX價格也小幅抬升。目前，國內PX裝置開工率為85.87%，亞洲平均開工率為75.93%，裝置運行基本穩定。需要注意，近期PX與石腦油的裂解差在78美元/噸附近，處于較低水平。基于對原油價格反彈的判斷，可以得出PX價格將保持堅挺。

　　目前pta現貨價格為3125元/噸，成本在3300元/噸，行業平均虧損175元/噸。此外，pta平均加工費在415元/噸，同樣處于極低水平。在成本不進一步塌陷的前提下，pta已經形成了價格底部。

　　終端需求將季節性轉弱

　　受疫情影響，上半年國內紡織、服裝生產基本停滯，但國內這部分需求并沒有消失，而是推遲釋放。與此同時，東南亞以及印度疫情嚴重，當地紡織生產受限，這部分訂單也回流至國內，使得四季度國內終端紡織表現好于往年同期。截至11月13日，國內終端織造行業開工率為82%，較去年同期上升9個百分點。終端織造表現良好，聚酯需求隨之轉暖，這也加大了市場對pta的需求。但是，隨著春節的臨近，終端織造季節性走弱在所難免，需求端對pta的支撐作用將逐漸減弱。

　　綜上所述，目前國內pta加工費用處于低位，行業整體虧損，在國際原油市場上漲的環境下，成本端對pta價格形成一定支撐，其階段性底部已經形成。但是，國內產能集中投放，終端需求也將隨季節轉弱，pta價格的長期下跌趨勢很難改變。因此，操作上，可采取短多長空的策略。

　　轉自：金投網

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