瀝青期貨將維持箱體內振蕩整理走勢

　　受益于全球疫苗研制進程加快的利好提振，宏觀預期轉暖，商品市場投資風險偏好回升，全球原油期貨價格重心顯著上移。成本支撐強化帶動瀝青期貨2101合約在下探至2130元/噸一線后止跌反彈，期價上行至2400—2550元/噸區間振蕩運行。目前國內瀝青供應壓力依然偏大，且淡季需求到來，但在冬儲預期以及成本有一定支撐的情形下，預計后市瀝青2101合約將轉入箱體整理的模式。

　　油價重心上移

　　雖然全球單日新增新冠肺炎確診病例仍在持續攀升中，但繼輝瑞、莫得納之后，阿斯利康也傳來疫苗測試的利好消息，金融市場因此信心大增。隨著疫苗研制進程加快，金融市場風險偏好有所改善，投資者做多商品等風險資產的信心和熱情回升。可以看出，疫苗出現后會扭轉油市弱需的強預期成為引領油價重心上移的重要驅動因素。疊加OPEC+產油國有望延長減產周期，供需面前景好轉令全球原油期貨價格快速反彈。而瀝青作為原油的下游產品，因油價上漲帶來的成本支撐優勢也會持續體現。

　　供應壓力仍在

　　近幾年以來，國內瀝青產能呈現逐年增加的態勢。據統計，受益于生產利潤豐厚帶動，2020年我國瀝青產能延續高速擴張勢頭，預計總產能規模會達到7642萬噸，較2019年大幅增加887萬噸，增幅為13%左右。雖然今年一季度國內瀝青產量受疫情影響一度回落，但隨著復工復產，瀝青產量也在不斷增加。步入二季度，瀝青產量環比增幅達到17.23%。盡管6—7月瀝青產量小幅回落，但9—10月產量再度增加，只是增速變緩。截至11月底，國內瀝青綜合開工率為55.4%，環比下降4.3個百分點。雖然近期瀝青開工率連續下降，但仍處于往年同期偏高水平，供應壓力仍在。

　　與此同時，瀝青2012合約步入交割月，距離最后交易日所剩時間不多。目前基準交割地山東及華東地區的主流最低成交價為2150元/噸，若考慮轉換倉單以及倉儲運輸等交割成本，對標盤面價格在2300—2350元/噸區間。換言之，隨著合約到期日越來越近，瀝青期貨盤面若保持高升水，賣保盤將越來越多，從而壓制期價上行。

　　冬儲即將到來

　　隨著北方天氣轉冷，瀝青消費正式步入淡季，現貨需求不溫不火，貿易商拿貨意愿不強，以主動去庫為主。一般來講，商品淡季往往在價格上會體現出弱勢特征，但分析去年的瀝青走勢發現，其在冬季并不呈現規律性下跌現象，這主要是瀝青存在另一個需求——冬儲。根據去年冬儲經驗來看，從12月上旬開始，東北煉廠冬儲政策正式出臺，直到12月中旬底，東北地區的第一輪冬儲基本告一段落。在這段時間內，瀝青期價呈現強勢上漲格局，累計漲幅達17.8%。究其背后原因，冬儲一方面減輕北方貨源南下的沖擊力度，使得南方瀝青價格保持平穩；另一方面冬儲削弱了瀝青的冬季弱需效應，改善了供需結構。

　　總之，瀝青期貨將維持箱體內振蕩整理走勢。

　　轉自：期貨日報

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