季末年中節點銀行理財量價再度雙雙上行

　　今年上半年，MPA(宏觀審慎評估體系)考核將表外理財正式納入廣義信貸范圍，與此同時，監管層對表外業務的監管也在趨嚴。這一大背景下，銀行理財產品整體的增速出現放緩。

　　而眼下時值季末年中節點，受到資金面收緊的影響，銀行理財產品發行量和預期收益率又雙雙出現上行。專家分析，盡管理財產品發行的總體步伐趨緩，但中小銀行的發行規模仍較高。

　　下半年銀行理財產品發行預期會怎樣？收益率是否會繼續上行？第一財經記者就此采訪了多家研究機構。

　　增速放緩

　　國際評級機構穆迪日前發布研報稱，在嚴格的監管環境下，銀行理財產品增速在放緩。據其統計，截至2017年4月，國內銀行發行或銷售的理財產品余額為人民幣30萬億元，雖然高于2016年底的29.1萬億元，但16.4%的同比增速已遠遠低于2016年的23.6%和2015年的56.5%。

　　穆迪助理分析師徐晶在接受第一財經記者采訪時表示，銀行理財增速放緩趨勢會在下半年持續，監管政策短期內并不會轉向，一些銀行不得不放緩發行新理財產品的步伐。

　　非保本型銀行理財產品納入銀行表外計算，這部分產品是去年銀行理財業務增長的真正動力。據銀行業理財登記托管中心發布的2016年理財年報，去年末，非保本理財產品存續余額23.11萬億元，占全部理財產品存續余額的79.56%，較年初上升5.39個百分點。

　　而今年以來，銀行理財產品的發行和銷售成為監管部門監督重點，5月份發布的《關于進一步規范銀行理財產品穿透登記工作的通知》將“穿透式”監管再度升級，新的登記規則對銀行理財委外業務沖擊較大。穆迪在報告中指出，更嚴格的監管措施和指導意見應會進一步制約表外理財產品的增長。

　　徐晶也稱，從去年全年來看，銀行理財產品的增長是由非保本理財業務驅動的，與之相對，保本理財的余額略微下降。“這個趨勢是不會改變的，只是說未來的整體增速可能不會像以前那么高。”

　　不過，大趨勢之下，銀行之間的情況有所不同。徐晶表示，受當前監管收緊影響最大的是此前表外理財增長最快的中小銀行。

　　統計數據顯示，去年下半年，城商行和農村金融機構理財產品余額同比增長高達52%，相較來看，發行量最大的股份制銀行理財產品余額同比增速則為24%，國有銀行僅為9%。

　　基于此，不少觀點認為，中小銀行不得不放慢理財產品發行步伐來適應新規，同時提取更多準備金以體現其當前敞口的真實風險水平。

　　但事實上，銀行也有其權衡之策，在合規的前提下仍然有擴張規模的沖動。徐晶表示：“我們認為只有此前非常激進的中小銀行可能會放緩這一部分的增長，但這并不意味著它們會完全不發，甚至主動收縮理財產品的規模，這個可能性相對較小。”

　　收益率上漲

　　盡管理財產品發行增速總體趨緩，但到了資金趨緊、流動性壓力上升的半年末，銀行們的理財產品發行，似又掀起了一波“小高潮”。

　　第一財經從普益標準獲取的研究數據顯示，6月的第一周有269家銀行發行1747款銀行理財產品，第二周和第三周都有291家銀行發行理財產品，數量分別為1863款和1785款，上述理財產品包括封閉式預期收益型、開放式預期收益型、凈值型產品。其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率由第一周的4.49%上漲為4.58%。

　　徐晶分析，雖然目前理財產品余額體量巨大，但增速已經處于放緩的狀態，對于個體銀行而言，只要其不超過央行MPA框架下對于廣義信貸考核口徑增速的限制，就會繼續發行理財產品。另外，理財產品預期收益率的上升是受到系統性及流動性緊張的影響，市場流動性的收緊推升了短期銀行續發理財產品的籌資成本，進而使其盈利能力承壓。

　　除了銀行理財產品收益率上漲之外，以余額寶等“寶寶類”產品為代表的貨幣基金近期平均收益率也有所上升。6月27日余額寶七日年化收益率為4.1150%，近一月平均收益率為4.1041%。另據數據，截至6月19日，已經有156只貨幣基金(A類)的七日年化收益率超過4%。

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