滬鋁 區間高位運行

　　12月25日，滬鋁近月合約2101給了市場一個驚嚇，在下午收盤前漲停，但當晚夜盤開盤后，其價格又恢復至16000元/噸附近。究其原因，并不在于基本面因素，而可能是某市場參與者的交易指令觸發了當時滬鋁近月合約漲停。從基本面來看，當前庫存依然偏低，下游需求表現亦未出現明顯減弱，鋁市基本面依然向好。宏觀方面，英國新冠病毒變異給全球經濟復蘇再度蒙上陰影，市場氛圍受到打壓，但美國總統特朗普簽署了總規模為9000億美元的新冠紓困法案和政府撥款法案，還是給市場帶來了更多的流動性。綜合來看，滬鋁主力合約2102將延續高位運行態勢。

　　下游終端消費良好

　　汽車市場占鋁市總需求的12%，涉及的零部件有輪轂、車身等。從相關數據來看，11月我國汽車產量為278.3萬輛，月環比增加30.2萬輛或12.17%，同比增加8.10%，增速比去年同期增加4.4個百分點。1—11月我國汽車累計產量為2178.4萬輛，同比減少2.70%，累計同比增速比去年提高6.9個百分點。

　　房地產市場是用鋁最多的行業，占鋁總需求的33%左右，涉及的產品主要有鋁合金門窗、鋁幕墻等。1—11月，房屋竣工面積為150834萬平方米，同比增加1.30%，同比增速比1—10月提高1.30個百分點，相比去年同期增速提高1.1個百分點。

　　電子電力行業需求占鋁總需求的15%。從數據來看，10月我國電力電纜產量為481.6萬千米，同比增加4.43%，好于去年同期，1—10月我國電力電纜累計產量達4152.57萬千米，同比增加0.62%。電子方面，今年我國5G基站建設全面鋪開，對鋁需求也有一定的提振。

　　電解鋁盈利依然可觀

　　生產成本方面，雖然近期動力煤價格持續走強，但是由于電解鋁的主要原材料氧化鋁產能過剩，今年以來氧化鋁價格一直維持低位，電解鋁的生產成本依然不高。據測算，當前電解鋁生產成本約為13500元/噸，盈利水平達到2700元/噸。電解鋁冶煉廠盈利可觀，也刺激了電解鋁產量的增加。產量方面，國家統計局數據顯示，11月，我國電解鋁產量為318.2萬噸，環比下降0.56%，同比增加8.70%，同比增速比去年提高11.9個百分點。1—11月我國電解鋁累計產量為3381.7萬噸，同比增加4%，同比增速提高4.6個百分點。雖然電解鋁產量創新高，但是從庫存來看，電解鋁已被充分消化了。據統計，截至12月28，電解鋁社會庫存為60.1萬噸，依然處于年內低位，表明需求較好，供應被成分消化。

　　宏觀方面，英國新冠病毒出現變異，各國家和地區為本地安全紛紛禁止英國飛機進境，這給全球經濟復蘇再度蒙上陰影，市場情緒受到打壓。不過，北京時間12月28日，美國總統特朗普通過了總規模為9000億美元的新冠紓困法案和政府撥款法案，市場流動性再度增加。如果境外疫情進一步發展，則境外主要經濟體還將推出新的刺激方案，市場流動性將繼續充足，利好鋁價。

　　綜上所述，雖然英國新冠病毒變異打擊市場氛圍，但是目前電解鋁需求依然表現良好，全球流動性繼續保持充足，利好鋁價，預計滬鋁主力合約2102將維持15300—15800元/噸區間高位振蕩，建議關注庫存變化對價格的影響。

　　轉自：期貨日報

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