鉛價不具備大幅上漲條件

　　2月初，滬鉛價格跌破1.5萬元/噸后快速反彈。受春節假期、寒冷天氣、檢修等因素影響，再生鉛及原生鉛產量明顯減少。當前鉛蓄電池企業復工復產較慢，尚未恢復到正常水平。

　　鉛精礦供應偏緊

　　美國地質調查局（USGS）數據顯示，2021年，全球鉛精礦產量為430萬噸，同比下降1.83%。

　　國內方面，國家統計局數據顯示，2021年12月份，我國鉛精礦產量為74.1萬噸，同比增長3.9%。國內鉛精礦產量維持在低位，新增鉛礦項目較少，停產礦山復產難度大。在產礦山品位下降，導致鉛精礦產量難有明顯增長。上海有色網預計，2022年，我國鉛礦產量將增長1%至212萬噸；2023年，我國鉛礦產量將增加至213萬噸，增量微乎其微。

　　原生鉛產量大幅下降

　　2020年以來，鉛精礦加工費大幅下降。2021年底，鉛精礦加工費自底部有所上漲。2月份，國產50%鉛精礦月度加工費（TC）為1150元/金屬噸，持平1月份。進口60%鉛精礦月度加工費為90美元/干噸，較1月份上漲5美元/干噸。2月11日，河南地區50%鉛精礦周度加工費報價為1000元~1100元/噸，均價1050元/噸。河南為原生鉛生產大省，加工費下降，一定程度上會影響原生鉛產量。隨著鉛精礦供應恢復正常，預計3月份鉛精礦加工費可能小幅上漲。

　　另外，硫酸價格自高位大幅下降，冶煉廠利潤明顯下降，但白銀及硫酸價格絕對價格仍處于高位，因此冶煉廠仍保持較高的生產積極性。據上海有色網統計，2021年，我國原生鉛產量318.57萬噸，同比增長0.88%。今年1月份，全國電解鉛產量為27.13萬噸，環比增長0.61%，同比增長3.85%。2月份，受春節假期、檢修等因素影響，電解鉛產量大幅下降，預計降幅超過3萬噸，至23.8萬噸。上海有色網預計，原生鉛冶煉企業產量將增長3萬~5萬噸左右。從鉛礦供應來看，鉛精礦加工費難有明顯上漲，副產品的收益將對原生冶煉廠利潤及開工率產生重要影響。

　　再生鉛產量大幅下降

　　近年來，我國再生鉛產業迅速發展，再生鉛產能持續擴張，超過原生鉛產量。據上海有色網統計，2021年，我國再生鉛產量為404.17萬噸，同比增長51.36%。近兩年，再生鉛產能持續擴張，是我國鉛錠市場主要增量。2022年，我國仍有139萬噸再生鉛產能擴張計劃，預計有超過100萬噸產能有望實現投產。

　　今年1月份，全國再生鉛產量34.93萬噸，環比下降5.52%，同比增長6.82%。2月份，因為春節假期緣故，小型再生鉛廠停產放假較多，多數企業也將在2—6月（鉛市場淡季）集中檢修，江西豐日公司、浙江天能公司等冶煉廠鉛產量預計進一步下降。同時，因為受疫情影響，部分地區廢電瓶采購難度上升，內蒙古地區部分冶煉廠再生鉛產量明顯減少。河北及其周邊地區生產活動受限，2月份，再生鉛產量將大幅下降。

　　再生鉛產業生產以利潤為導向，鉛價與再生鉛產量相互制衡。當鉛價處于高位時，再生鉛企業利潤豐厚，生產積極性高漲。當再生鉛產量增多時，鉛價往往回落，導致再生鉛企業利潤減少甚至虧損，企業減少產量，再度拉動鉛價。近幾年，再生鉛產能增長較快，新投產企業為加快現金回流，生產積極性較高。2月份，鉛價在跌破1.5萬元/噸后快速上漲，多數時間再生鉛廠利潤較好，提高了再生鉛企業生產積極性。

　　目前，鉛價尚不具備大幅上漲條件，仍以寬幅震蕩為主。在再生鉛產能持續擴張下，預計鉛價上漲空間有限，主要價格運行區間為1.48萬~1.6萬元/噸。（作者：方正中期期貨 劉崇娜）

　　轉自：中國有色金屬報

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