4月下旬以來，國內外金價均呈現高位回落態勢。紐約金價從3400美元/盎司下跌至3200美元/盎司左右，滬金主力合約也從800元/克下跌至750元/克附近。此輪金價調整主要受兩個方面因素影響：一是4月金價累計漲幅較大，多頭獲利了結情緒升溫；二是《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》發布后，地緣政治風險邊際緩和，市場避險需求顯著下降。
從技術面來看，4月下旬與5月初金價兩度沖高未果，形成“雙頂”形態，反映出上方阻力較強，金價上行趨勢已明顯放緩。隨著《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》相關措施落地，金價進一步跌破震蕩平臺，確認短期調整趨勢。
資金流向數據也進一步印證了市場情緒轉向。4月下旬以來，COMEX黃金非商業凈多頭持倉減少近4萬張，降幅約20%；全球最大黃金ETF（SPDR）持倉量流出40噸，降幅達4%；而我國場內主流黃金ETF份額則保持穩定，顯示出國內資金情緒相對謹慎。
從長線來看，在逆全球化、去美元化浪潮持續演繹的背景下，美元指數與美債收益率維持弱勢格局，黃金作為抗通脹與去美元化資產的配置價值凸顯，長期上行趨勢未改。從技術層面看，自2023年以來，紐約金價與滬金主力合約上行趨勢均依托60日均線穩步推進，中期支撐結構穩固。
從中短線來看，金價走勢主要受宏觀面與地緣局勢變化的影響。美國政策“朝令夕改”，本質上折射出政策有效性不足。尤其是在關稅稅率設定上留有較大協商空間，將在一定程度上削弱市場對美國政策的敏感度。
關于90天關稅暫停實施期，市場主要關注以下兩個方面：一是美國經濟數據的實際表現（如就業、通脹、制造業PMI等），將直接影響美聯儲貨幣政策預期；二是地緣沖突的演變節奏，若風險事件升溫，可能再度激活黃金的避險買盤需求。
亞特蘭大聯儲GDPNow模型預測，二季度，美國GDP年化增速為2.4%。當前，美國經濟呈現強現實、弱預期特征：就業市場韌性支撐短期經濟向好，但關稅政策持續擾動加劇滯脹風險。市場預期美聯儲年內僅可能降息兩次、累計50個基點，較年初預期大幅下調。經濟基本面的強現實與貨幣政策的“鷹派”基調，對金價形成短期壓制；而經濟弱預期（如滯脹風險升溫）則為金價中期走勢提供支撐。
俄烏沖突仍呈膠著態勢。盡管5月14日雙方在伊斯坦布爾談判中達成交換1000名戰俘的共識，但在主權歸屬、停火條件等核心議題上仍未取得實質性進展。美國總統特朗普雖試圖推動沖突快速降溫，但談判進展不及預期，短期停火可能性顯著高于長期和解前景。地緣政治格局的長期復雜性，持續為金價提供避險買盤支撐。
從長期來看，黃金上行趨勢未改；從中短期來看，多空因素交織，黃金價格波動幅度預計加大。
轉自：中國有色金屬報
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